Institutionelle Akkumulation und das schnelle Wachstum von Bitcoin-ETFs

Eine der kritischsten Fragen in der Welt der Kryptowährungen ist heute, ob Institutionen und professionelle Anleger in erheblichem Umfang Mittel in Kryptowährungen investieren werden. Diese Frage ist wichtiger als der Ausgang der Präsidentschaftswahlen, die Aussichten auf eine Krypto-Gesetzgebung im Kongress oder die Entwicklung der Blockchain-Technologie.

Warum ist das so wichtig? Die Daten sprechen für sich selbst.

Der größte Teil des weltweiten Anlagevermögens wird von professionellen Anlegern gehalten. Untersuchungen zeigen, dass Institutionen etwa 80 % des US-Wertpapiermarktes kontrollieren. Im Gegensatz dazu sind die institutionellen Bestände an Kryptowährungen minimal. Die aggressivsten Schätzungen deuten darauf hin, dass Institutionen nur etwa 10 % des gesamten Bitcoin-Angebots halten könnten.

Stellen Sie sich vor, Institutionen würden 50 % des Marktanteils anstreben – sie müssten Bitcoin im Wert von etwa 500 Milliarden Dollar kaufen. Zweifelsohne hätte dies einen massiven Einfluss auf den Bitcoin-Preis.

Aber die entscheidende Frage ist: Werden sie kaufen?

Nach der Einführung von Bitcoin-ETFs verlangt die US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) von den Instituten, ihre ETF-Bestände vierteljährlich in den 13F-Filings offenzulegen. Auf der Grundlage dieser Daten können wir diese Frage nun beantworten. Der jüngste Stapel von 13F-Filings, der das zweite Quartal 2024 abdeckt, wurde letzte Woche veröffentlicht und brachte einige interessante Erkenntnisse zutage. Hier sind drei wichtige Erkenntnisse:

Erkenntnis 1: Institutionen kaufen aktiv Bitcoin-ETFs

Die wichtigste Erkenntnis ist, dass Institutionen im zweiten Quartal weiterhin Bitcoin-ETFs kauften.

Trotz eines 12%igen Rückgangs des Bitcoin-Preises im zweiten Quartal 2024 haben institutionelle Anleger nicht zurückgeschreckt. Die Zahl der institutionellen Anleger, die Bitcoin-ETFs halten, stieg im Quartalsvergleich um 14 % von 965 auf 1.100.

Ihr Anteil am gesamten verwalteten Vermögen (AUM) in Bitcoin-ETFs stieg ebenfalls von 18,74 % auf 21,15 %, während Kleinanleger die restlichen 79 % hielten. Insgesamt hielten Institutionen am Ende des Quartals Bitcoin-ETFs im Wert von 11 Mrd. USD.

Die Mittelzuflüsse waren gut: 112 Anleger verkauften ihre Bitcoin-ETF-Bestände aus dem Vorquartal, während 247 neue Unternehmen ihre erste Investition tätigten. Insgesamt gewannen die Bitcoin-ETFs 135 neue institutionelle Anleger.

Meiner Meinung nach ist dies ein positives Zeichen. Wenn Institutionen Bitcoin in Zeiten der Preisvolatilität kaufen, ist es schwer vorstellbar, wie sie in einem Bullenmarkt reagieren werden.

Erkenntnis 2: Bitcoin-ETFs werden in nie dagewesener Geschwindigkeit angenommen

Kritiker argumentieren oft, dass Bitcoin-ETFs hauptsächlich von Kleinanlegern gehalten werden, die etwa 79 % der Bitcoin-ETF-AUM ausmachen, was auf eine schwache institutionelle Nachfrage hindeutet.

Das ist völlig falsch. Die Annahme von Bitcoin-ETFs durch Institutionen geschieht mit der schnellsten Geschwindigkeit in der Geschichte der ETFs.

Ich habe die institutionellen Bestände der 10 am schnellsten wachsenden ETFs aller Zeiten untersucht, basierend auf ihrem AUM einen Monat nach der Auflegung. Insbesondere analysierte ich die Anzahl der institutionellen Inhaber und das gesamte institutionelle AUM zwei Quartale nach ihrer Auflegung und verglich sie mit den aktuellen Bitcoin-ETF-Beständen.

Die Geschwindigkeit der Einführung dieser 10 ETFs ist im Vergleich zu den Bitcoin-ETFs verblasst. Der nächste Konkurrent ist der QQQ von Invesco, der im März 1999 aufgelegt wurde. Ich konnte jedoch keine historischen 13F-Daten bis zum ersten Quartal 2001 finden. Mit anderen Worten, die Zahlen für QQQ stellen die institutionelle Akzeptanz neun Quartale nach seiner Auflegung dar. Selbst dann ist die Zahl der Bitcoin-ETF-Käufer dreimal so hoch wie die von QQQQ.

Einige mögen argumentieren, dass es unfair ist, Bitcoin-ETFs insgesamt mit einem einzelnen ETF zu vergleichen. Aber selbst wenn man einen einzelnen Bitcoin-ETF betrachtet, liegt er immer noch an der Spitze. So hat der Bitcoin-ETF von Bitwise (der Ende des zweiten Quartals nach AUM an vierter Stelle unter den Bitcoin-ETFs stand) mehr institutionelle Inhaber (139) als der riesige SPDR GLD (118).

ETFs sind einzigartige Anlageprodukte, die sowohl von institutionellen als auch von Kleinanlegern gehalten werden können. Wir sollten nicht zulassen, dass die historische Akzeptanz von Bitcoin-ETFs im Einzelhandel eine andere Tatsache überschattet:

Bitcoin-ETFs sind auch bei institutionellen Anlegern so beliebt wie kein anderer ETF in der Geschichte.

Erkenntnis 3: Die meisten Institutionen sind noch in der Testphase

Ein weiterer wichtiger Punkt ist, dass der durchschnittliche Anleger im zweiten Quartal nur 0,47 % seines Portfolios in Bitcoin-ETFs investiert hat.

Dies ist eine ermutigende Zahl. Nachdem wir sechs Jahre lang das Risiko von Kryptowährungen für professionelle Anleger verwaltet haben, haben wir einen Trend beobachtet, bei dem Institutionen dazu neigen, ihre Positionen im Laufe der Zeit aufzubauen. Viele beginnen mit 1 % oder weniger ihres Portfolios, aber diese Zahl steigt mit der Zeit oft auf 2,5 % oder sogar 5 %.

Ich erwarte, dass die Bitcoin-ETF-Allokationen institutioneller Anleger innerhalb eines Jahres 1 % überschreiten und weiter wachsen werden.

Schlussfolgerung: Institutionelle Bitcoin-ETF-Bestände werden jährlich wachsen

Insgesamt finde ich die Q2 2024 13F Einreichungen ermutigend. Trotz Bitcoin-Preises haben Institutionen im zweiten Quartal weiterhin Bitcoin-ETFs gekauft. Hunderte von neuen institutionellen Anlegern tätigten ihre ersten Käufe. Darüber hinaus werden Bitcoin-ETFs von Institutionen schneller angenommen als jeder andere ETF in der Geschichte.

Als ehemaliger CEO von ETF.com habe ich in den letzten zwei Jahrzehnten die Einführung verschiedener ETFs miterlebt und festgestellt, dass sich die meisten ETF-Bestände mit der Zeit entwickeln. Im ersten Jahr geht es vielleicht darum, das Wasser zu testen, aber die Dynamik wächst oft im zweiten, dritten, vierten und fünften Jahr.

Das Gleiche wird mit Bitcoin-ETFs geschehen. Schließlich fangen die großen Institutionen gerade erst an, den Zugang zu Bitcoin-ETFs zu öffnen (Morgan Stanley hat sie Anfang des Monats zugelassen). Ich erwarte, dass die Zuflüsse in Bitcoin-ETFs im Jahr 2025 die Zuflüsse im Jahr 2024 übertreffen werden, wobei das Jahr 2026 das Jahr 2025 übertreffen wird. Institutionen betreten diesen Bereich stetig, und sie tun dies in zunehmender Zahl.