Один из самых острых вопросов в криптовалютном мире сегодня — будут ли институты и профессиональные инвесторы вкладывать значительные средства в криптовалюты. Этот вопрос более важен, чем исход президентских выборов, перспективы криптозаконодательства в Конгрессе или развитие технологии блокчейн.
Почему это так важно? Данные говорят сами за себя.
Большая часть мировых инвестиционных активов принадлежит профессионалам. Согласно исследованиям, институты контролируют около 80 % рынка ценных бумаг США. В отличие от этого, доля криптовалют в руках учреждений минимальна. По самым агрессивным оценкам, институты могут владеть лишь 10 % от общего объема биткоина.
Представьте себе, если бы учреждения стремились занять 50 % доли рынка — им пришлось бы приобрести биткойн на сумму около 500 миллиардов долларов. Несомненно, это оказало бы огромное влияние на цену биткойна.
Но главный вопрос заключается в том, будут ли они покупать?
После запуска биткоин-ETF Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) требует от организаций ежеквартально раскрывать информацию о своих ETF-активах в 13F-отчетах. Основываясь на этих данных, мы можем ответить на этот вопрос. Последняя партия 13F-отчетов, охватывающая второй квартал 2024 года, была опубликована на прошлой неделе и выявила несколько интересных моментов. Вот три основных вывода:
Инсайт 1: Институты активно покупают биткоин ETF
Самый значительный вывод заключается в том, что во втором квартале учреждения продолжали покупать биткоин-фонды ETF.
Несмотря на 12-процентное падение цены биткоина во втором квартале 2024 года, институциональные инвесторы не стали уходить. Число институциональных инвесторов, владеющих ETF на биткоин, увеличилось на 14 % за квартал — с 965 до 1 100.
Их доля в общем объеме активов под управлением (AUM) в биткоин-фондах ETF также выросла с 18,74% до 21,15%, а оставшиеся 79% принадлежат розничным инвесторам. В целом на конец квартала учреждения владели биткоин-фондами ETF на сумму 11 миллиардов долларов.
Приток средств был здоровым: 112 инвесторов продали свои доли в Bitcoin ETF, принадлежавшие им в предыдущем квартале, а 247 новых компаний сделали первые инвестиции. В общей сложности у биткоин-ETF появилось 135 новых институциональных инвесторов.
На мой взгляд, это положительный знак. Если учреждения покупают биткойн в периоды волатильности цен, трудно представить, как они будут реагировать на бычьем рынке.
Озарение 2: Биткойн ETF внедряются с беспрецедентной скоростью
Критики часто утверждают, что биткоин ETF в основном принадлежат розничным инвесторам, на которых приходится около 79% АУМ биткоин ETF, что свидетельствует о слабом институциональном спросе.
Это совершенно неверно. Принятие биткоин ETF учреждениями происходит самыми быстрыми темпами за всю историю ETF.
Я изучил институциональные пакеты акций 10 самых быстрорастущих ETF всех времен, основываясь на их AUM через месяц после запуска. В частности, я проанализировал количество институциональных держателей и общую сумму AUM институциональных держателей через два квартала после выхода на биржу и сравнил их с текущим количеством держателей Bitcoin ETF.
Скорость внедрения этих 10 ETF меркнет по сравнению с ETF на биткоин. Ближайшим конкурентом является QQQ от Invesco, запущенный в марте 1999 года. Однако я не смог найти никаких исторических данных 13F до первого квартала 2001 года. Другими словами, цифры по QQQ отражают его институциональное принятие через девять кварталов после запуска. Но даже в этом случае число покупателей ETF биткоина в три раза превышает число покупателей QQQ.
Кто-то может возразить, что сравнивать биткойн-фонды ETF в целом с одним ETF несправедливо. Но даже если рассматривать один биткойн ETF, он все равно занимает первое место. Например, у Bitwise’s Bitcoin ETF (занимающего четвертое место по объему активов среди Bitcoin ETFs на конец второго квартала) больше институциональных держателей (139), чем у гигантского SPDR’s GLD (118).
ETF — это уникальные инвестиционные продукты, которыми могут владеть как институциональные, так и розничные инвесторы. Мы не должны позволять историческому розничному принятию биткоин ETF заслонять другой факт:
Биткойн ETF также более популярен среди институциональных инвесторов, чем любой другой ETF в истории.
Озарение 3: Большинство учреждений все еще испытывают воду
Еще один важный момент: во втором квартале медианный инвестор выделил на биткойн-фонды ETF всего 0,47% своего портфеля.
Это обнадеживающий показатель. Управляя криптовалютными рисками для профессиональных инвесторов в течение шести лет, мы наблюдаем тенденцию, когда учреждения со временем наращивают свои позиции. Многие начинают с 1 % или менее от своего портфеля, но со временем эта цифра часто увеличивается до 2,5 % или даже 5 %.
Я ожидаю, что доля институциональных инвесторов в Bitcoin ETF превысит 1% в течение года и продолжит расти.
Заключение: Институциональные держатели биткоин ETF будут расти ежегодно
В целом, я считаю, что данные 13F за 2 квартал 2024 года обнадеживают. Несмотря на падение цены биткоина, институциональные инвесторы продолжали покупать биткоин ETF во втором квартале. Сотни новых институциональных инвесторов совершили свои первые покупки. Более того, институциональные инвесторы покупают биткоин ETF быстрее, чем любые другие ETF в истории.
Наблюдая за запуском различных ETF в течение последних двух десятилетий в качестве бывшего генерального директора ETF.com, я заметил, что большинство ETF-холдингов формируются с течением времени. Первый год может включать в себя тестирование воды, но импульс часто растет во второй, третий, четвертый и пятый годы.
То же самое произойдет и с биткойн-фондами ETF. В конце концов, крупные институты только начинают открывать доступ к биткоин ETF (Morgan Stanley одобрил их в начале этого месяца). Я ожидаю, что в 2025 году приток средств в Bitcoin ETF превысит приток средств в 2024 году, а в 2026 году превысит приток средств в 2025 году. Институты уверенно входят в эту сферу, и их число растет.
-
-
-
-
-
-
-
-
