La réduction de moitié imminente du bitcoin : Nouveaux effets potentiels sur le marché

• La quatrième réduction de moitié du bitcoin devrait avoir lieu le 20 avril à la hauteur du bloc 840 000. À ce moment-là, la récompense du bloc passera de 6,25 BTC à 3,125 BTC.
• Cette réduction de moitié pèsera sur la rentabilité des mineurs en divisant par deux les récompenses de bloc, ce qui incitera à des opérations de minage plus efficaces tout en rendant les revenus issus des frais de transaction de plus en plus importants.
• La hausse de la demande de bitcoins pourrait potentiellement compenser les pressions à la vente et la réduction de l’émission, ce qui pourrait entraîner une hausse des prix.

Backdrop

Dans un environnement macroéconomique incertain – inflation persistante, réductions imminentes du taux des fonds fédéraux, répercussions des élections à venir, tensions géopolitiques et niveaux d’endettement record – une chose reste constante : la quatrième division par deux du bitcoin. Depuis l’extraction du premier bloc en 2009, le bitcoin fonctionne comme une monnaie numérique rare et décentralisée, avec une politique monétaire prédéterminée, un taux d’inflation prévisible et un plafond d’offre fixe de 21 millions de BTC. Cette semaine marque la quatrième réduction de moitié en 15 ans, depuis la création du bitcoin, un événement crucial pour sa politique économique et sa proposition de valeur mondiale.

Cet article explore l’importance de la réduction de moitié de Bitcoin, son impact sur les principaux acteurs de l’écosystème et la manière dont la quatrième réduction de moitié à venir pourrait affecter les prix de la BTC.

L’importance du ‘halving’

Chaque réduction de moitié est une étape cruciale dans l’histoire de Bitcoin. The Latest Premier Guide 2024″>Bitcoin’s lifecycle, ayant un impact direct sur son émission et son taux d’inflation en réduisant les récompenses de bloc – de nouveaux bitcoins émis aux mineurs pour encourager la production de blocs et maintenir la sécurité du réseau – et ayant un impact potentiel sur la valeur marchande de la BTC en raison d’une plus grande rareté.

Comme son nom l’indique, le « halving » désigne la réduction de moitié de l’émission de bitcoins, ce qui revient à diviser par deux le taux d’inflation (le taux auquel les nouveaux bitcoins entrent sur le marché). Avec cette réduction de moitié, l’émission de bitcoins passera de 900 bitcoins par jour (un taux d’émission de 1,8 %) à 450 bitcoins par jour (0,9 %). Par conséquent, les récompenses que les mineurs reçoivent pour la vérification des nouveaux blocs et le maintien de la sécurité du réseau (à l’exclusion des frais) seront également réduites de moitié, ce qui aura un impact sur leurs niveaux d’incitation et leur rentabilité. La réduction de moitié est programmée pour se produire tous les 210 000 blocs, soit environ tous les quatre ans, et elle est immuable – les règles régissant ce processus sont intégrées dans le code de base de Bitcoin.

La politique monétaire de Bitcoin, comme le montre la figure ci-dessus, a connu trois réductions de moitié depuis sa création, chacune réduisant de moitié les récompenses des mineurs pour les blocs. La première réduction de moitié, en novembre 2012, a ramené les récompenses de 50 BTC à 25 BTC, suivie d’une deuxième réduction de moitié en juillet 2016, qui les a ramenées à 12,5 BTC, et de la dernière réduction de moitié, en mai 2020, qui les a ramenées à 6,25 BTC. La prochaine réduction de moitié est prévue pour le 20 avril à la hauteur du bloc 840 000 et réduira encore la récompense du bloc à 3,125 BTC.

Cependant, comme le bitcoin continue à suivre ce calendrier, avec un taux d’émission en baisse et 19,7 millions des 21 millions d’approvisionnement déjà minés, chaque nouvelle réduction de moitié aura un impact de plus en plus faible sur l’approvisionnement global. Ainsi, à mesure que le bitcoin se rapproche de son plafond d’approvisionnement, l’importance des futures coupures de moitié diminuera progressivement.

Économie des mineurs et incitations

Les mineurs sont des acteurs indispensables de l’écosystème Bitcoin, piliers de la sécurité et de l’intégrité de la blockchain. Ils utilisent la puissance de calcul d’un matériel spécialisé pour hacher les données des transactions, à la recherche d’un nonce – la solution d’une fonction de hachage qui, lorsqu’elle est trouvée, valide un nouveau bloc et l’ajoute à la blockchain Bitcoin.

Les mineurs reçoivent des récompenses de bloc (subventions de bloc) en compensation de leurs efforts de calcul, qui comprennent un nombre prédéterminé de bitcoins nouvellement frappés et des frais de transaction pour les transactions incluses dans le bloc.

Les subventions de blocs constituent la principale incitation économique pour les mineurs. Toutefois, avec cette récompense ramenée de 6,25 BTC à 3,125 BTC, les mineurs seront soumis à des pressions, car une source importante de revenus diminue. Dans le même temps, les frais de transaction devraient devenir de plus en plus importants pour les revenus des mineurs et, à mesure que la demande augmente, la valeur du bitcoin est susceptible de s’apprécier.

Depuis la troisième réduction de moitié, les revenus provenant des subventions de blocs ont atteint 43 milliards de dollars, soit une augmentation de 180 % par rapport à la période précédant la réduction de moitié de 2016. Bien que les frais de transaction ne représentent actuellement qu’une petite partie du revenu total des mineurs, l’importance des frais de transaction augmente à chaque réduction de moitié, le revenu total provenant des frais ayant doublé depuis la dernière réduction de moitié pour atteindre 2,5 milliards de dollars.

Les revenus totaux des mineurs continuent d’atteindre de nouveaux sommets, les récompenses de blocs pour la seule journée du 11 mars dépassant 76 millions de dollars, un sommet historique. Bien que les subventions de blocs diminuent en BTC, la hausse de la valeur de marché du bitcoin compense cette baisse, augmentant ainsi les revenus des mineurs en USD. Le bitcoin s’étant bien comporté au début de l’année, les mineurs espèrent que cette tendance se poursuivra après le chauve-souris.

En outre, les ordinaux, qui peuvent inscrire des données telles que des images, des vidéos et du texte dans les NFT, augmentent également les frais de transaction pour les mineurs. Au cours du premier trimestre 2024, les mineurs ont perçu en moyenne 3 millions de dollars par jour en frais de transaction, ce qui est bien supérieur aux normes historiques. En fait, en mai et décembre 2023, les revenus des frais de transaction ont atteint 17 millions et 24 millions de dollars, respectivement, ce qui représentait près de 40 % du revenu total des mineurs à l’époque. Comme les « Runes » (jetons fongibles sur le réseau Bitcoin) devraient être lancés en même temps que l’événement de réduction de moitié, les mineurs peuvent s’attendre à de nouvelles augmentations des revenus tirés des frais de transaction pour compenser la baisse des subventions de blocs.

Profitabilité et efficacité des mines

La rentabilité de l’exploitation minière est étroitement liée à l’efficacité du matériel minier utilisé et au coût de l’électricité nécessaire pour l’alimenter. Le tableau de la consommation d’énergie au seuil de rentabilité des ASIC illustre cette relation, reflétant les coûts d’électricité maximaux (par kWh) auxquels les différents modèles d’ASIC (circuits intégrés à application spécifique) utilisés dans l’exploitation minière de Bitcoin peuvent rester rentables.

Les modèles ASIC les plus récents, tels que les Antminer S19 et S19 XP, sont rentables lorsque les coûts de l’électricité sont inférieurs à 0,13 $/kWh et 0,20 $/kWh, respectivement, par rapport aux modèles plus anciens tels que le S9 et le S17. Cela est dû aux progrès technologiques dans la conception des ASIC, qui ont produit des mineurs plus économes en énergie, permettant des opérations minières rentables avec des coûts d’électricité plus élevés. Cependant, ce paramètre sera divisé par deux et même avec un coût de l’électricité de 0,08 $/kWh (le tarif moyen de l’électricité industrielle aux États-Unis), ces modèles ne seront plus rentables. À l’approche de la quatrième réduction de moitié du Bitcoin, les mineurs disposant du matériel le plus efficace et de l’électricité la moins chère seront mieux équipés pour résister à la réduction des récompenses des blocs.

En conséquence, les sociétés minières ont adopté diverses stratégies, telles que des partenariats avec des fournisseurs d’énergie renouvelable, des opérations à proximité de sources d’énergie moins chères et durables, la mise en œuvre de technologies de refroidissement avancées et l’utilisation de l’énergie excédentaire afin d’améliorer la durabilité et la rentabilité. Ceux qui disposent d’un matériel plus ancien et moins efficace auront de plus en plus de mal à maintenir des opérations rentables, ce qui pourrait conduire à une consolidation de la puissance minière parmi les opérateurs les plus efficaces et à l’élimination progressive des ASIC inefficaces du réseau.

Cela pourrait à son tour affecter le taux de hachage, une mesure des ressources informatiques allouées à l’exploitation minière. Avant la réduction de moitié, le taux de hachage de Bitcoin était passé à 605 EH/s. Toutefois, après la réduction de moitié, le taux de hachage subit généralement une baisse temporaire due à la mise hors service du matériel le moins efficace. Pour maintenir la durée de blocage visée de 10 minutes, une baisse du taux de hachage pourrait entraîner un ajustement de la difficulté de Bitcoin, ce qui atténuerait le processus de hachage dans des conditions changeantes.

Impact des facteurs liés à la demande

Alors que la réduction de moitié est un événement lié à l’offre, l’impact décroissant de l’émission suggère que la demande joue un rôle crucial dans l’évolution de la valeur de marché d’actifs à l’offre inélastique tels que le bitcoin. Le lancement d’un ETF Bitcoin au comptant en janvier a suscité une nouvelle demande substantielle, modifiant la dynamique du marché du bitcoin par rapport aux cycles de réduction de moitié précédents. L’afflux continu de fonds dans les produits négociés en bourse approuvés aux États-Unis et récemment approuvés à Hong Kong, ainsi que d’autres sources de demande allant des fonds aux bilans de sociétés cotées en bourse et aux contrats intelligents, permettront d’absorber plus efficacement les pressions exercées par les ventes forcées et l’offre de nouvelles émissions.

Dynamique des prix

Comme pour chaque réduction de moitié, une question clé se pose à tout le monde : quel sera l’impact de la réduction de moitié sur le prix du bitcoin ? Bien que nous puissions tirer quelques enseignements de la performance des cycles de réduction de moitié passés, ils ne peuvent pas directement indiquer ce qui se passera à l’avenir. Compte tenu de la diversité des conditions de marché et des scénarios d’investissement, le fait de n’avoir connu que trois cycles de réduction de moitié par le passé – bien qu’il s’agisse d’un événement bien connu -, il pourrait être trompeur de prédire si la réduction de moitié aura un impact sur les prix.

Le cours du bitcoin a tendance à suivre un cycle de quatre ans. Si l’on considère chaque réduction de moitié, le prix du bitcoin a augmenté de manière significative au cours de l’année qui a suivi. Avant la première réduction de moitié en 2012, le rendement du bitcoin dépassait 14 000 %. Après la première et la deuxième réduction de moitié, le prix du bitcoin a augmenté respectivement de 5 100 % et de 1 200 %, atteignant finalement un nouveau record historique environ 500 jours après la réduction de moitié. Aujourd’hui, avant le quatrième partage en deux, nous avons déjà assisté à une appréciation de 664 %, le BTC atteignant pour la première fois un nouveau record historique de 73 000 dollars avant le partage en deux.

La demande suscitée par l’ETF, ainsi que l’attention qui en a découlé, ont conduit à un modèle dynamique légèrement différent, prêt à jouer un rôle plus important à l’avenir. D’autres facteurs pourraient également stimuler la croissance de la demande, tels que des changements macroéconomiques et de liquidité plus larges, des changements de réglementation, la croissance de l’adoption des actifs numériques au niveau mondial et des comportements spéculatifs, qui pourraient tous influencer la trajectoire du prix du bitcoin.

Le graphique historique de la tendance baissière ci-dessus reflète la résilience de la trajectoire du prix du bitcoin. Bien que les prix aient toujours reculé de plus de 70 % par rapport à leurs sommets historiques au cours de chaque cycle de réduction de moitié, ils rebondissent et atteignent de nouveaux sommets au début de chaque cycle. À l’approche du quatrième halving – et bien que le BTC ait déjà atteint un sommet historique avant même le halving – il est important de prendre en compte les fluctuations de prix qui peuvent résulter de conditions externes ou d’une attention et d’une spéculation accrues concernant le halving.

Ligne de fond

La réduction de moitié du bitcoin incarne un rythme monétaire prévisible dans un environnement financier incertain. La rareté inhérente au bitcoin et sa nature déflationniste en font un actif unique à travers les cycles économiques. Si la réduction des récompenses de bloc exercera une pression sur les mineurs, elle les incitera également à mener des opérations plus efficaces et plus durables. La confluence de cet événement lié à l’offre et de facteurs fortement liés à la demande suggère que le bitcoin est prêt pour la prochaine étape de croissance. Avec des innovations telles que les Runes et les Bitcoin L2 à venir, l’amélioration des frais de transaction et l’évolutivité, Bitcoin est prêt à entrer dans une nouvelle ère.