Les défauts fondamentaux des crypto-monnaies deviennent évidents, ce qui est la principale raison de la mauvaise performance des altcoins dans ce cycle. Actuellement, il ne semble pas y avoir de solution, et les données que j’ai découvertes sont choquantes.
Cet article vise à mieux comprendre les principaux problèmes auxquels sont confrontées les crypto-monnaies. Il expliquera exactement comment nous en sommes arrivés là, pourquoi les prix se comportent comme ils le font et quelle est la voie à suivre.
L’âge d’or des opportunistes
Permettez-moi de vous ramener en 2021, lorsque le marché était en pleine effervescence. De nouvelles liquidités affluaient rapidement sur le marché, principalement sous l’impulsion de nouveaux investisseurs particuliers. Le marché haussier semblait inarrêtable et l’appétit pour le risque était à son apogée.
Au cours de cette période, les sociétés de capital-risque ont commencé à injecter des sommes sans précédent dans l’espace.
Les fondateurs et les investisseurs en capital-risque, tout comme les investisseurs individuels, sont des opportunistes.
L’augmentation des investissements était une réponse capitaliste naturelle aux conditions du marché.
Pour ceux qui ne connaissent pas le marché privé, les sociétés de capital-risque investissent généralement dans des projets à un stade précoce (généralement 6 mois à 2 ans avant le lancement) à des prix peu élevés (avec des calendriers d’acquisition). Cet investissement permet de financer le développement du projet et les sociétés de capital-risque fournissent souvent des services et des contacts supplémentaires pour aider au lancement du projet.
Il est intéressant de noter qu’au premier trimestre 2022, le montant des financements en capital-risque n’a jamais été aussi élevé (12 milliards de dollars). Cela a marqué le début du « marché baissier » (oui, les sociétés de capital-risque ont bien choisi leur moment).
Mais n’oubliez pas que les investisseurs en capital-risque ne sont que des investisseurs, et que l’augmentation du nombre de transactions est due à l’augmentation du nombre de projets créés.
Les faibles barrières à l’entrée, combinées au fort potentiel de hausse des crypto-monnaies en période de marché haussier, ont fait du Web3 un foyer pour les nouvelles start-ups. De nouveaux jetons ont vu le jour, ce qui a conduit à un doublement du nombre total de jetons de crypto-monnaie entre 2021 et 2022.
Expansion frénétique des altcoins
Mais peu après, la fête s’est arrêtée. Une série de contagions, commençant par LUNA et se terminant par FTX, a détruit le marché. Qu’ont donc fait ces projets avec tous les fonds levés au début de l’année ?
Ils ont retardé, sans cesse repoussé. Le lancement d’un projet dans un marché baissier s’apparente à une condamnation à mort ; la faible liquidité, le mauvais sentiment et le manque d’intérêt signifiaient que de nombreux lancements dans un marché baissier étaient morts à l’arrivée. Les fondateurs ont donc décidé d’attendre un retournement de tendance. Cela a pris un certain temps, mais ils ont fini par l’obtenir au quatrième trimestre 2023. (Rappelons que le pic des investissements en capital-risque a été atteint au premier trimestre 2022, il y a 18 mois).
Après des mois de retard, ils ont enfin pu lancer leurs jetons dans de meilleures conditions, et ils l’ont fait, l’un après l’autre.
Ce ne sont pas seulement les anciens projets qui ont décidé de se lancer. De nombreux nouveaux acteurs ont également vu dans les nouvelles conditions du marché haussier une occasion de lancer des projets et de gagner rapidement de l’argent. L’année 2024 a donc été marquée par un nombre record de nouveaux produits.
Voici quelques statistiques tout simplement incroyables. Depuis avril, plus d’un million de nouveaux jetons de crypto-monnaie ont été lancés. (La moitié d’entre eux sont des mèmes créés sur le réseau Solana).
Vous pourriez dire que ces chiffres sont exagérés en raison de la facilité de déploiement des mèmes pièces sur la chaîne. C’est vrai, mais il s’agit tout de même d’un chiffre fou.
Pour un décompte plus précis, voir les données de CoinGecko ci-dessous, qui excluent de nombreuses petites monnaies.
Il y a aujourd’hui 5,7 fois plus de jetons de crypto-monnaie qu’au sommet du marché haussier de 2021.
C’est un problème majeur et l’une des principales raisons pour lesquelles les crypto-monnaies ont connu des difficultés cette année, bien que le $BTC ait atteint de nouveaux sommets historiques.
Pourquoi ?
En effet, plus le nombre de jetons mis en circulation est élevé, plus la pression de l’offre cumulée sur le marché est importante, ce qui se traduit par un « empilement ».
De nombreux projets datant de 2021 sont encore en cours de déblocage, la pression de l’offre s’accentuant chaque année suivante (2022, 2023, 2024).
Selon les estimations actuelles, la pression de l’offre nouvelle est de l’ordre de 150 à 200 millions de dollars par jour. Cette pression de vente soutenue a un impact significatif sur le marché.
La dilution des jetons est comparable à l’inflation. Si le gouvernement imprime davantage de dollars, il réduit proportionnellement le pouvoir d’achat des dollars par rapport au coût des biens et des services.
Il en va de même pour les crypto-monnaies. Si vous imprimez plus de jetons, cela réduit proportionnellement le pouvoir d’achat des crypto-monnaies par rapport à d’autres monnaies comme le dollar.
La dispersion des altcoins est essentiellement la version cryptographique de l’inflation. Ce n’est pas seulement le nombre d’émissions de jetons qui pose problème ; de nombreux nouveaux projets avec des mécanismes de faible FDV/de forte circulation sont également un gros problème.
Il en résulte : une forte dispersion et une pression soutenue de l’offre.
Toutes ces nouvelles émissions et cette offre sont gérables si de nouvelles liquidités entrent sur le marché. En 2021, des centaines de nouveaux projets étaient lancés chaque jour et tout était à la hausse. Mais ce n’est plus le cas aujourd’hui. Nous nous trouvons donc dans la situation suivante :
- Pas assez de nouvelles liquidités sur le marché.
- Dilution importante/pression de vente due aux déblocages.
Maintenant que vous savez quel est le problème, examinons les questions actuelles.
Comment les choses peuvent-elles donc s’améliorer ?
Tout d’abord, je dois souligner que les crypto-monnaies ont besoin d’un capital plus liquide.
Il y a relativement trop de sociétés de capital-risque. Le déséquilibre du marché privé est l’un des problèmes les plus importants (et les plus destructeurs) de la crypto-monnaie, surtout par rapport à d’autres marchés comme les actions et l’immobilier. Ce déséquilibre devient un problème parce que les investisseurs particuliers ont l’impression qu’ils ne peuvent pas gagner. S’ils pensent qu’ils ne peuvent pas gagner, ils ne joueront pas le jeu.
Pourquoi pensez-vous que les « meme coins » ont dominé cette année ? C’est le seul moyen pour les investisseurs individuels de se sentir à l’aise.
Étant donné que le prix de nombreux jetons FDV élevés est déterminé sur le marché privé, les investisseurs particuliers n’ont pas la possibilité d’obtenir des rendements 10 fois, 20 fois ou 50 fois supérieurs à ceux des sociétés de capital-risque.
En 2021, vous pouviez acheter un jeton de lancement et obtenir un rendement de 100 fois. Cette fois-ci, les jetons sont lancés avec des valorisations de 5 milliards de dollars, 10 milliards de dollars ou plus, ce qui ne laisse aucune marge de manœuvre pour la détermination des prix sur le marché public.
Puis ils commencent à se déverrouiller et le prix continue de baisser. Je n’ai pas la réponse à ce problème. Il s’agit d’une question complexe à laquelle participent de nombreux acteurs capables d’apporter des changements.
Cependant, j’ai quelques idées.
Les échanges pourraient mettre en œuvre une meilleure allocation des jetons.
Les équipes pourraient donner la priorité à l’allocation communautaire et à des pools plus importants pour les utilisateurs réels.
Un pourcentage plus élevé pourrait être débloqué au lancement (en mettant éventuellement en œuvre des mesures telles que des taxes de vente échelonnées pour empêcher le dumping).
Même si les initiés n’imposent pas le changement, le marché finira par le faire. Les marchés s’auto-corrigent et s’ajustent toujours, et l’efficacité décroissante des métadonnées actuelles et de la réaction du public pourrait changer la donne à l’avenir.
En fin de compte, un marché plus favorable à la vente au détail profite à tout le monde. Les projets, les sociétés de capital-risque et les bourses bénéficient d’un plus grand nombre d’utilisateurs.
La plupart des problèmes actuels découlent d’une vision à court terme (et de la jeunesse du secteur). En outre, du côté des bourses, j’aimerais qu’elles soient plus pragmatiques. Un moyen de compenser les nouvelles inscriptions/dilutions massives est de procéder à des radiations tout aussi impitoyables. Éliminons les 10 000 projets morts qui absorbent encore des liquidités précieuses.
Le marché doit donner aux investisseurs individuels une raison de revenir, ce qui résoudrait au moins la moitié des problèmes. Qu’il s’agisse d’un rallye du $BTC, de l’ETF $ETH, de changements macroéconomiques ou d’une application révolutionnaire que les gens veulent vraiment utiliser, il y a encore beaucoup de catalyseurs potentiels.
J’espère avoir clarifié les événements récents pour ceux que l’évolution récente des prix laisse perplexes. La dispersion n’est pas le seul problème, mais c’est certainement un problème majeur qui doit être discuté.
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