암호화폐의 근본적인 결함이 드러나고 있으며, 이것이 이번 주기에서 알트코인의 성과가 좋지 않은 주된 이유입니다. 현재로서는 해결책이 없는 것 같고, 제가 발견한 데이터는 충격적입니다.
이 글은 암호화폐가 직면한 가장 큰 이슈에 대해 더 많은 인사이트를 제공하는 것을 목표로 합니다. 암호화폐가 어떻게 여기까지 왔는지, 가격이 왜 지금과 같은 양상을 보이는지, 앞으로 나아갈 길은 무엇인지 정확히 설명합니다.
기회주의자의 황금기
시장이 열광적이었던 2021년으로 돌아가 보겠습니다. 신규 개인 투자자를 중심으로 새로운 유동성이 시장에 빠르게 유입되고 있었습니다. 위험 선호도가 최고조에 달하면서 강세장은 멈출 수 없을 것 같았습니다.
이 기간 동안 벤처 캐피털 회사들은 이 분야에 전례 없는 규모의 자금을 쏟아붓기 시작했습니다.
창업자와 벤처 캐피털리스트는 개인 투자자와 마찬가지로 기회주의자입니다.
투자 증가는 시장 상황에 대한 자연스러운 자본주의적 반응이었습니다.
사모 시장에 익숙하지 않은 분들을 위해 벤처 캐피탈 회사는 일반적으로 초기 단계(보통 출시 6개월~2년 전)에 낮은 밸류에이션으로 프로젝트에 투자합니다(베스팅 일정 포함). 이 투자는 프로젝트의 개발 자금에 도움이 되며, 벤처 캐피탈 회사는 종종 프로젝트 출시를 돕기 위해 추가 서비스와 연락처를 제공합니다.
흥미롭게도 2022년 1분기에는 역대 최고 금액(120억 달러)의 벤처 캐피탈 자금이 유입되었습니다. 이는 ‘약세장’의 시작을 알리는 신호탄이었습니다(벤처 캐피털 회사들이 타이밍을 잘 맞췄죠).
하지만 벤처 캐피털리스트는 투자자일 뿐이며, 거래 건수의 증가는 프로젝트의 수가 늘어난 데 따른 것임을 기억하세요.
낮은 진입 장벽과 강세장 동안 암호화폐의 높은 상승 잠재력이 결합되어 Web3는 새로운 스타트업의 온상이 되었습니다. 새로운 토큰이 생겨나면서 2021년부터 2022년 사이에 암호화폐 토큰의 총 수가 두 배로 증가했습니다.
알트코인의 광란의 확장
하지만 얼마 지나지 않아 파티는 중단되었습니다. LUNA에서 시작하여 FTX로 끝나는 일련의 전염병이 시장을 파괴했습니다. 그렇다면 올해 초에 모금된 자금으로 이 프로젝트들은 무엇을 했나요?
그들은 계속 연기하고 또 연기했습니다. 약세장에서 프로젝트를 출시하는 것은 사형선고와도 같습니다. 낮은 유동성, 나쁜 정서, 관심 부족으로 인해 많은 신규 약세장 출시 프로젝트가 출시되자마자 죽어버렸습니다. 따라서 창업자들은 반전을 기다리기로 결정했습니다. 시간이 좀 걸렸지만 결국 2023년 4분기에 반전을 맞이했습니다. (벤처 캐피탈 투자가 정점을 찍었던 시기는 18개월 전인 2022년 1분기였다는 점을 기억하세요).
수개월의 지연 끝에 마침내 더 나은 조건에서 토큰을 출시할 수 있게 되었고, 그들은 차례로 토큰을 출시했습니다.
오래된 프로젝트만 출시를 결정한 것이 아닙니다. 많은 신규 플레이어들도 새로운 강세장을 프로젝트를 출시하고 빠르게 수익을 창출할 수 있는 기회로 여겼습니다. 그 결과 2024년에는 기록적인 수의 신제품이 출시되었습니다.
믿을 수 없는 통계가 몇 가지 있습니다. 4월 이후 백만 개가 넘는 새로운 암호화폐 토큰이 출시되었습니다. (그 중 절반은 솔라나 네트워크에서 생성된 밈 코인입니다).
밈 코인을 온체인에 쉽게 배포할 수 있기 때문에 이 숫자가 과장되었다고 말할 수도 있습니다. 이는 사실이지만 여전히 엄청난 숫자입니다.
보다 정확한 개수를 확인하려면 아래 코인게코의 데이터를 참조하세요. 여기에는 소규모 밈 코인은 제외되어 있습니다.
현재 저희는 2021년 강세장이 절정에 달했을 때보다 5.7배 더 많은 암호화폐 토큰을 보유하고 있습니다.
이는 주요 이슈이자 올해 비트코인 가격이 사상 최고치를 경신했음에도 불구하고 암호화폐가 고전한 주요 이유 중 하나입니다.
왜 그럴까요?
더 많은 토큰이 출시될수록 시장에 대한 누적 공급 압력이 커지기 때문에 “스택”이 쌓이게 됩니다.
2021년부터 많은 프로젝트가 여전히 잠금 해제 중이며, 이후 매년(2022, 2023, 2024년) 공급 압력이 가중되고 있습니다.
현재 추산에 따르면 매일 약 1억 5천만 달러에서 2억 달러의 신규 공급 압력이 발생하고 있습니다. 이러한 지속적인 매도 압력은 시장에 상당한 영향을 미칩니다.
토큰 희석을 인플레이션이라고 생각하면 됩니다. 정부가 더 많은 달러를 인쇄하면 상품과 서비스 비용에 비례하여 달러의 구매력이 비례적으로 감소합니다.
이는 암호화폐에서도 마찬가지입니다. 토큰을 더 많이 인쇄하면 달러와 같은 다른 통화에 비해 암호화폐의 구매력이 비례적으로 감소합니다.
알트코인의 분산은 본질적으로 인플레이션의 암호화폐 버전이라고 할 수 있습니다. 토큰 발행량만 문제가 되는 것이 아니라 낮은 FDV/높은 유통 메커니즘을 가진 신규 프로젝트가 많은 것도 큰 문제입니다.
이는 높은 분산과 지속적인 공급 압력으로 이어집니다.
새로운 유동성이 시장에 유입되면 이 모든 신규 발행과 공급은 관리할 수 있습니다. 2021년에는 매일 수백 개의 새로운 프로젝트가 출시되었고 모든 것이 상승했습니다. 하지만 지금은 그렇지 않습니다. 그래서 우리는 다음과 같은 상황에 처해 있습니다:
- 시장에 유입되는 신규 유동성이 충분하지 않습니다.
- 잠금 해제로 인한 상당한 희석/판매 압력.
이제 무엇이 문제인지 알았으니 현재 이슈에 대해 논의해 보겠습니다.
그렇다면 어떻게 개선할 수 있을까요?
먼저, 암호화폐에는 더 많은 유동 자본이 필요하다는 점을 강조하고 싶습니다.
상대적으로 너무 많은 벤처캐피털이 존재합니다. 사모 시장의 불균형은 특히 주식이나 부동산과 같은 다른 시장과 비교할 때 암호화폐의 가장 큰 (그리고 가장 파괴적인) 문제 중 하나입니다. 이러한 불균형은 개인 투자자들이 이길 수 없다고 느끼기 때문에 문제가 됩니다. 이길 수 없다고 생각하면 게임에 참여하지 않을 것입니다.
올해 밈 코인이 강세를 보인 이유는 무엇이라고 생각하시나요? 개인 투자자들이 승산이 있다고 느끼는 유일한 방법이기 때문입니다.
높은 FDV 토큰의 가격 발견은 대부분 비공개 시장에서 이루어지기 때문에 개인 투자자는 벤처 캐피탈 회사처럼 10배, 20배, 50배의 수익을 달성할 기회가 없습니다.
2021년에는 런치패드 토큰을 구매하고 100배의 수익을 얻을 수 있었습니다. 이번에는 50억 달러, 100억 달러 또는 그 이상의 가치를 지닌 토큰이 출시되어 공개 시장에서 가격이 형성될 여지가 없습니다.
그런 다음 잠금이 해제되기 시작하고 가격이 계속 떨어집니다. 이 문제에 대한 해답을 찾지 못했습니다. 많은 참여자가 변경할 수 있는 복잡한 문제입니다.
하지만 몇 가지 아이디어가 있습니다.
거래소는 더 나은 토큰 할당을 구현할 수 있습니다.
팀은 커뮤니티 할당과 실제 사용자를 위한 더 큰 풀을 우선시할 수 있습니다.
더 높은 비율은 출시 시 잠금 해제될 수 있습니다(덤핑을 방지하기 위해 시차를 둔 판매세와 같은 조치를 시행할 수도 있습니다).
내부자가 변화를 강요하지 않더라도 시장은 결국 변화를 이끌어낼 것입니다. 시장은 항상 스스로 수정하고 조정하며, 현재 메타 데이터의 효과와 대중의 반응이 약해지면 앞으로의 환경이 바뀔 수 있습니다.
궁극적으로 소매 친화적인 시장은 모두에게 이익이 됩니다. 프로젝트, 벤처 캐피탈 회사, 거래소 모두 더 많은 사용자로부터 이익을 얻을 수 있습니다.
현재 대부분의 문제는 근시안적 사고(그리고 업계의 초기 단계)에서 비롯된 것입니다. 또한 거래소 측면에서는 거래소가 좀 더 실용적인 태도를 보였으면 좋겠습니다. 대규모 신규 상장 및 희석을 상쇄할 수 있는 방법은 무자비하게 상장폐지하는 것입니다. 여전히 귀중한 유동성을 빨아들이고 있는 10,000개의 죽은 프로젝트를 정리합시다.
시장은 개인 투자자들이 돌아올 이유를 제공해야 하며, 이는 문제의 절반 이상을 해결할 수 있습니다. 비트코인 랠리, 이더리움 ETF, 매크로 변화, 사람들이 진정으로 사용하고 싶어하는 킬러 앱 등 잠재적인 촉매제는 여전히 많이 있습니다.
최근의 가격 변동에 당황한 분들을 위해 최근 상황을 명확히 설명해 드렸기를 바랍니다. 분산이 유일한 문제는 아니지만, 분명 중요한 문제이므로 논의할 필요가 있습니다.
