I difetti fondamentali delle criptovalute stanno diventando evidenti e questo è il motivo principale della scarsa performance delle altcoin in questo ciclo. Al momento non sembra esserci una soluzione e i dati che ho scoperto sono scioccanti.
Questo articolo si propone di fornire una visione più approfondita dei principali problemi che affliggono le criptovalute. Spiegherà esattamente come siamo arrivati a questo punto, perché i prezzi si stanno comportando in questo modo e la strada da seguire.
L’età dell’oro degli opportunisti
Torniamo al 2021, quando il mercato era in fibrillazione. La nuova liquidità si stava riversando rapidamente sul mercato, soprattutto grazie ai nuovi investitori al dettaglio. Il mercato toro sembrava inarrestabile, con una propensione al rischio ai massimi livelli.
In questo periodo, le società di venture capital hanno iniziato a riversare nel settore quantità di denaro senza precedenti.
I fondatori e i venture capitalist, come gli investitori al dettaglio, sono opportunisti.
L’aumento degli investimenti era una risposta naturale del capitalismo alle condizioni del mercato.
Per chi non ha familiarità con il mercato privato, le società di venture capital investono tipicamente in progetti in una fase iniziale (di solito da 6 mesi a 2 anni prima del lancio) a basse valutazioni (con piani di maturazione). L’investimento aiuta a finanziare lo sviluppo del progetto e le società di venture capital spesso forniscono servizi e contatti aggiuntivi per il lancio del progetto.
È interessante notare che nel primo trimestre del 2022 si è registrato il più alto finanziamento di venture capital di sempre (12 miliardi di dollari). Questo ha segnato l’inizio del “mercato orso” (sì, le società di venture capital hanno avuto un buon tempismo).
Ma ricordiamo che i venture capitalist sono solo investitori e che l’aumento del numero di operazioni è dovuto all’aumento del numero di progetti creati.
Le basse barriere all’ingresso, unite all’elevato potenziale di rialzo delle criptovalute durante il mercato toro, hanno reso il Web3 un focolaio di nuove startup. Sono nati nuovi token, che hanno portato a un raddoppio del numero totale di token di criptovalute tra il 2021 e il 2022.
Espansione frenetica delle Altcoin
Ma poco dopo la festa si è fermata. Una serie di contagi, a partire da LUNA fino a FTX, ha distrutto il mercato. Quindi, cosa hanno fatto questi progetti con tutti i fondi raccolti all’inizio dell’anno?
Hanno rimandato, rimandando ripetutamente. Lanciare un progetto in un mercato ribassista è simile a una condanna a morte; la scarsa liquidità, il sentimento negativo e la mancanza di interesse hanno fatto sì che molti lanci in un mercato ribassista morissero all’arrivo. I fondatori hanno quindi deciso di aspettare un’inversione di tendenza. Ci è voluto un po’ di tempo, ma alla fine, nel quarto trimestre del 2023, l’hanno avuta. (Ricordiamo che il picco degli investimenti in capitale di rischio è stato raggiunto nel 1° trimestre 2022, 18 mesi fa).
Dopo mesi di ritardo, hanno potuto finalmente lanciare i loro token in condizioni migliori, e lo hanno fatto, uno dopo l’altro.
Non sono stati solo i vecchi progetti a decidere di lanciarsi. Anche molti nuovi operatori hanno visto nelle nuove condizioni del mercato toro un’opportunità per lanciare progetti e guadagnare rapidamente. Di conseguenza, il 2024 ha visto un numero record di nuovi prodotti.
Ecco alcune statistiche semplicemente incredibili. Da aprile sono stati lanciati oltre 1 milione di nuovi token di criptovaluta. (La metà di questi sono monete meme create sulla rete Solana).
Si potrebbe dire che questi numeri sono esagerati a causa della facilità di distribuzione delle monete meme sulla catena. Questo è vero, ma si tratta comunque di un numero assurdo.
Per un conteggio più accurato, si vedano i dati di CoinGecko qui sotto, che escludono molte monete meme più piccole.
Oggi abbiamo un numero di token di criptovalute 5,7 volte superiore rispetto al picco del mercato toro del 2021.
Questo è un problema importante e uno dei motivi principali per cui le criptovalute hanno faticato quest’anno, nonostante il $BTC abbia toccato nuovi massimi storici.
Perché?
Perché più gettoni vengono rilasciati, maggiore è la pressione cumulativa dell’offerta sul mercato, che viene “accatastato”.
Molti progetti del 2021 si stanno ancora sbloccando e la pressione sull’offerta si accentua ogni anno successivo (2022, 2023, 2024).
Le stime attuali indicano una pressione di 150-200 milioni di dollari di nuova offerta al giorno. Questa pressione di vendita sostenuta ha un impatto significativo sul mercato.
Pensate alla diluizione dei gettoni come all’inflazione. Se il governo stampa più dollari, riduce proporzionalmente il potere d’acquisto dei dollari rispetto al costo di beni e servizi.
Lo stesso vale per le criptovalute. Se si stampano più gettoni, si riduce proporzionalmente il potere d’acquisto delle criptovalute rispetto ad altre valute come il dollaro.
La dispersione delle altcoin è essenzialmente la versione delle criptovalute dell’inflazione. Il problema non è solo il numero di emissioni di token, ma anche molti nuovi progetti con meccanismi di bassa FDV/alta circolazione.
Questo porta a: un’elevata dispersione e una pressione di fornitura sostenuta.
Tutte queste nuove emissioni e offerte sono gestibili se nuova liquidità entra nel mercato. Nel 2021, centinaia di nuovi progetti venivano lanciati ogni giorno e tutto saliva. Ma ora non è più così. Ci troviamo quindi nella seguente situazione:
- Non c’è abbastanza liquidità che entra nel mercato.
- Significativa diluizione/pressione di vendita da parte degli sblocchi.
Ora che sapete qual è il problema, parliamo delle questioni attuali.
Come possono migliorare le cose?
In primo luogo, devo sottolineare che le criptovalute hanno bisogno di un capitale più liquido.
Ci sono relativamente troppe società di venture capital. Lo squilibrio del mercato privato è uno dei problemi più grandi (e più distruttivi) della criptovaluta, soprattutto se paragonato ad altri mercati come quello azionario e immobiliare. Questo squilibrio diventa un problema perché gli investitori al dettaglio sentono di non poter vincere. Se sentono di non poter vincere, non giocheranno.
Perché pensi che le monete meme abbiano dominato quest’anno? È l’unico modo in cui gli investitori al dettaglio sentono di avere una possibilità di combattere.
Poiché la scoperta del prezzo di molti token FDV avviene nel mercato privato, gli investitori al dettaglio non hanno la possibilità di ottenere rendimenti 10x, 20x o 50x come le società di venture capital.
Nel 2021, si poteva acquistare un token di lancio e ottenere un rendimento di 100 volte. Questa volta, i token vengono lanciati con valutazioni di 5, 10 o più miliardi di dollari, senza lasciare spazio alla scoperta dei prezzi sul mercato pubblico.
Poi iniziano a sbloccarsi e il prezzo continua a scendere. Non ho la risposta a questo problema. È una questione complessa con molti partecipanti in grado di apportare cambiamenti.
Tuttavia, ho alcune idee.
Gli scambi potrebbero implementare una migliore allocazione dei token.
Le squadre potrebbero dare priorità all’allocazione della comunità e a pool più ampi per gli utenti effettivi.
Una percentuale più alta potrebbe essere sbloccata al lancio (eventualmente implementando misure come tasse di vendita scaglionate per prevenire il dumping).
Anche se gli addetti ai lavori non impongono il cambiamento, alla fine lo farà il mercato. I mercati si autocorreggono e si adattano sempre, e la scarsa efficacia degli attuali metadati e della risposta pubblica potrebbe cambiare il panorama in futuro.
In definitiva, un mercato più favorevole alla vendita al dettaglio va a vantaggio di tutti. I progetti, le società di capitale di rischio e le borse beneficiano di un maggior numero di utenti.
La maggior parte dei problemi attuali deriva dalla miopia (e dalla fase iniziale del settore). Inoltre, per quanto riguarda le borse, vorrei che fossero più pragmatiche. Un modo per compensare le massicce nuove quotazioni/diluizioni è quello di delistare in modo altrettanto spietato. Eliminiamo i 10.000 progetti morti che ancora assorbono preziosa liquidità.
Il mercato deve dare agli investitori retail un motivo per tornare, il che risolverebbe almeno metà dei problemi. Che si tratti di un rally di $BTC, di un ETF di $ETH, di cambiamenti macro o di una killer app che la gente vuole davvero usare, ci sono ancora molti potenziali catalizzatori.
Spero di aver chiarito gli eventi recenti per coloro che sono rimasti perplessi dai recenti movimenti dei prezzi. La dispersione non è l’unico problema, ma è certamente uno dei principali e deve essere discusso.
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