Curve Financeは、今や有名なDeFiアグリゲーターYearn.financeを支えるエンジンである。しかし、Curve Financeを本当に地図に載せたのは、悪名高いCRV（Curve Financeのガバナンス・トークン）のローンチだった。なぜか？そのローンチ時、CRVの時価総額は一瞬ビットコインを上回ったからだ。お分かりのように、Curve Financeは単なるDEXではありません。
カーブ・ファイナンスとは？
Curve Financeはイーサリアムベースの分散型取引所は、同価値の暗号通貨間の効率的な取引のために特別に設計され、カーブファイナンスに暗号通貨資金を預ける流動性プロバイダーに高い年利リターンを提供します。最近発表されたガバナンス・トークンCRVは、Curve Financeを分散型自律組織（DAO）に変えました。
Curve Financeは、資産プールのシリーズとみなされ、すべて同じ価値の暗号通貨が含まれている。現在、Curve Financeの7つのプールのうち、3つはステーブルコインを含み、残りはwBTC、renBTC、sBTCのようなラップビットコインの様々なバージョンを含む。これらのプールは信じられないほど高い利子を提供することができ、流動性プロバイダー（BUSDプールの場合）には毎年300％以上のリターンがあります。
どうしてこんなことが可能なのか不思議に思うかもしれません。簡単で短い答えは、Curve Financeがこれらの預託資金を使って他のDeFiプロトコル（例えばCompound）に流動性を提供するということです。これにより、CompoundとCurve Financeの双方に利息が発生し、基本的にその利息は流動性プロバイダーに還元され、さらにCurve Financeのプラットフォーム取引手数料の一部とCRVトークンが還元されます。Yearn.financeは、安定したコインを最も利回りの高いCurve Financeプールに自動的にスワップすることで、これを一段と高めます。
他の多くのDeFiプロトコルと異なり、Curve Financeはそのプラットフォームを使用する潜在的なリスクについて非常に率直である。Curve FinanceのDEXコードは2回の監査を受け、CRVトークンコントラクトとDAOは3回の監査を受けている。
エゴロフ氏は、問題がないことを確認するためにコードを継続的にレビューする必要性を強調している。このため、Curve Financeは、DEX、CRV、DAOのコードにエラーを発見できた人に最高5万ドルのバグ報奨金を提供している。
誰がカーブ・ファイナンスを作ったのか？
カーブ・ファイナンスは、経験豊富な暗号通貨のベテランであるロシアの物理学者マイケル・エゴロフによって創設された。彼は2013年のピーク時にビットコインへの投資を始め、最初の損失にもかかわらず、国境を越えた送金のためにビットコインを使い続け、一時的にライトコインの採掘も行った。
2016年、エゴロフは暗号技術に特化したフィンテック企業、NuCypherという会社を設立した。NyCypherはブロックチェーン／暗号通貨プロジェクトに発展し、2018年のICOで3000万ドル以上を調達し、2019年にはさらに2000万ドルの個人資金を調達した。残念ながら、NUトークンはまだ主要取引所に上場されていない。
エゴロフも2018年からMakerDAOを手始めにDeFiプロトコルを探求してきた。2019年、彼は良いDEXを探して回っていたが、Uniswapには感銘を受けなかった。これをきっかけに彼はStableSwapという新しいDEXを開発し、2019年11月にホワイトペーパーをリリースした。
コーディングとデバッグを経て、彼は今年1月、虹色のクラインのボトルを印象的なロゴにしたプロトコルを「Curve Finance」という名前で一般に公開した。
2020年5月、Curve Financeは独自のガバナンス・トークンであるCRVの発行を示唆した。エゴロフ氏はインタビューで、分散型の自律組織への移行の大部分は、Curve Financeチームが直面する可能性のある法的問題を回避するためだったと述べている。現在のCurve Financeチームはスイスに拠点を置き、エゴロフ氏を含む5人で構成されている。他の4人のうち1人は開発者で、残りの3人はソーシャルメディアとマーケティングに携わっている。
流動性プロバイダーとは？
流動性プロバイダーとは、DeFiプロトコル（通常は分散型取引所）に暗号通貨を預ける人々を表す用語である。これは、DEXユーザーが取引完了まで永遠に待つ必要がないため、DEXユーザーの質を向上させるために行われる。
多くの場合、流動性プロバイダーは流動性を提供することで多額のリターンを得ることができる。このような報酬は通常、プロトコルの手数料の一部や、付与されたプロトコルトークン（利用可能な場合）から得られる。このようなインセンティブスキームは流動性マイニングプログラムとして知られている。預け入れた資金に対して最も高い年利リターンを求める行為は、流動性ファーミングと呼ばれる。
自動マーケットメーカーとは？
自動化されたマーケットメーカーとは、資産価格を決定するためにオーダーブックではなくスマートコントラクトに依存するプロトコルのことだ。中央集権的な取引所では、買い手と売り手の間で綱引きが行われる。
中央集権的な取引所がマーケットメイカーとテイカーに提供する取引手数料が異なることにお気づきだろうか。メイカーとは、オーダーブック上の現在の市場価格以外の価格で暗号通貨を売買する人のことであり、テイカーとは、現在の上場価格でのみ資産を購入する人のことである。
自動マーケット・メーカー（AMM）は、あるプール内の資産比率を利用して資産価格を決定する。流動性プロバイダーは、比率が均衡を保つように、これらのプールに特定の資産を供給するインセンティブがあります。これがUniswapやCurve FinanceのようなDEXが行っていることであり、流動性プロバイダーがこれらのプラットフォームで流動性プールを開始するために2つ（またはそれ以上）の暗号通貨を同じ割合で供給しなければならない理由である。
例えば、あなたのプールに10イーサリアムと1000USDCがあるとします。これは、比率が1-100であるため、各イーサリアムは100USDCの価値があることを意味します。誰かがプールから1イーサリアムを購入したとします。今、この比率が変更され、再計算されたイーサリアムの価格は111ドルになりました。
これは、誰かがCoinbaseのような別の取引所で$100で購入し、この仮想プールで$111で売却することにより、アービトラージ（2つの取引プラットフォーム上の価格差を利用）するインセンティブを与え、それによってバランス（資産の実際の現在の市場価格-$100）を回復する。
ボンディング・カーブとは？
AMM方程式をプロットすると、ボンディングカーブと呼ばれるものが見えるだろう。これは、ある資産が他の資産に比べてプールから購入されればされるほど高価になり、指数関数的に成長して理論上無限の価格になることを示している。
このため、プール内の暗号通貨をすべて買い占めることはほぼ不可能であり、プール資産間の比率（および価格）があまりにも大きく乖離している場合、裁定取引トレーダーが介入してバランスを回復するインセンティブが高まる。
カーブ・ファイナンスはユニークなボンディング・カーブを採用している。このカーブがユニークなのは、価格を圧縮して利幅を狭くすることを目的としているからだ（安定コインは1ドル）。そのため、この曲線は実際の曲線というよりも八角形の端のように見えます。つまり、プール内のステーブルコインの比率間の乖離幅を大きくしているのです。
つまり、スリッページを経験することなく、より多く買うことができる。エゴロフ氏は、通常のボンディング・カーブは、先に説明した理由（通常のボンディング・カーブでは価格が変動しすぎる）から、ステーブルコインやペッグ・アセットには適していないと指摘する。
暗号通貨におけるスリッページとは？
中央集権型の取引所では、特に取引量の少ないアルトコインを購入したことがある場合、スリッページが多く発生する可能性があります。現在の市場価格で100のアルトコインが入手可能ですが、オーダーブックで販売されている次の100のアルトコインの価格は5％高いかもしれません。より高価な売り手から購入する場合、価格の上昇はスリッページです。
そのユニークなボンディングカーブと流動性プロバイダーが預ける信じられないほどの量の暗号通貨により、Curve Financeはスリッページが非常に少ない。エゴロフ氏は、Curve Financeでは500万ドル以上の取引を0.4％以下のスリッページで簡単に実行できると主張している。暗号通貨取引所でこれだけの量の安定コインを買おうとし、大幅なスリッページに遭遇した後、オーダーブックが全滅することを想像してみてほしい！
永久損失とは？
要するに、無常損失とは、流動性プロバイダーが暗号通貨を保有する代わりにプロトコルに預ける際に経験する潜在的な損失のことである。例えば、誰かが前述の10ETHと1000USDCのプールから1ETHを購入した場合、無常損失が発生する。
ETHの価格が上昇した場合、流動性プロバイダーは、1ETHを購入した人が預けた9ETH＋追加USDCではなく、10ETHすべてを保有していれば、数ドルの追加利益を逃す可能性がある。
お分かりのように、この「損失」は通常小さく、一時的であることが多いが、ユーザーが資金を引き出すと恒久的なものになる可能性がある。Curve Financeがステーブルコイン（および他のペッグアセット）を使用しているという事実は、資産の価格変動の程度が異なるため、Uniswapのような他のプラットフォームと比較して、無常的な損失がはるかに低いことを意味します。
カーブ・ファイナンス・ロードマップ
カーブ・ファイナンスには明確に定義されたロードマップはない。しかし、非常に重要なことが一つある。エゴロフ氏はインタビューの中で、Curve Financeチームは安定コインだけでなく、より多くの暗号通貨をCurve Financeに追加することを検討していると述べた。
そのためには、よりボラティリティの高い資産をよりよくサポートするための追加的なボンディング・カーブを設ける必要があると説明した。この変更の可能性は、その他の変更とともに、基本的にはCRV保有者の議決権に依存する。
CRV暗号通貨トークンストロング
CRVはCurve Finance DAOのガバナンスに使用されるERC-20トークンです。DEX自体は不変ですが、CRV保有者は自分のCRVをロックして（veCRV-voting escrowed CRVに変換）、新しいイールドプールの追加、既存の手数料体系の変更、さらにはCRVのトークン燃焼スキームの導入について投票することができます。
議決権はCRVトークンのロック期間に応じて増加する。現在の最大ロックアップ期間は4年で、CRVの熱心な保有者には最大2.5倍の議決権が提供されます（veCRVの形で）。
少なくとも2500 veCRVを保有するユーザーであれば、Curve Finance DAOガバナンスフォーラムに投稿することで、イニシアチブを提案することができます。提案が考慮されるためには、既存のveCRVの少なくとも33％が投票に参加する必要があり、50％の定足数が必要です（veCRVの50％以上が賛成票を投じる必要があります）。DEXパラメータの変更はすべてCurve Financeチームによって実施されます。Curve Finance DAO自体はAragonを使用して構築されています。
カーブ・ファイナンス暗号通貨ICO
CRVトークンのICOは行われなかった。その代わりに、0xc4ad (0xChad)というツイッターユーザーがイーサリアムガスの手数料8000ドル以上を支払ってCRVスマートコントラクトをデプロイした2023年8月13日に、トークンは突然ローンチされた。
彼らはCurve FinanceのGithubにあるコードを参考にすることでこれを実現した。同チームは当初、トークンの公開を否定していたが、コードを確認した結果、意外にも正当なものだと判断した。
このCRVトークンの流通について不思議に思っているなら、頭痛の種になるかもしれない。ご想像の通り、0xChadは明らかに80,000以上のCRVトークンを事前に採掘し、リリース直後にUniswapで3.1ETH（1275ドル）という高値で販売され、CRVの時価総額を一時的に38兆ドル以上に押し上げた。
CRVの総供給量は30億を超えました。CRVの5％（1億5000万ドル）は、トークンのリリース前にCurve Financeに流動性を提供したアドレスに、彼らが提供した流動性の量に比例して分配される。これらの資金は、1年間（365日）にわたり毎日徐々にアンロックされる。
さらに5％がカーブファイナンスのDAO準備金に、3％がカーブファイナンスの従業員に、早期流動性提供者と同じロック解除スケジュールで割り当てられ、30％が株主（エゴロフ氏と2人のエンジェル投資家）に割り当てられる。
トークンの残り62％（18.6億）は、Curve Financeの現在および将来の流動性プロバイダーに提供される。766,000CRVが流動性プロバイダーに毎日配布される。この日額は毎年2.25%ずつ減少する。計算すると、すべてのCRVトークンの発行には約300年かかることになる。
CRV暗号通貨の入手方法
CRVはBinanceで取引されており、OKExやHTXといった他の有名な取引所にも上場している。
UniswapでCRVを入手することは可能だが、ソファーのクッションの下に眠っているstablecoinがあるのなら、Curve Financeのプールに流動性を提供することで、ファーミングを行う方が良いかもしれない。
CRV暗号通貨ウォレットストロング
CRVはERC-20トークンであるため、イーサリアムベースの資産をサポートするほぼすべてのウォレットに保管することができます。CRV暗号通貨ウォレットには、Atomic Wallet（デスクトップおよびモバイル）、Exodus Wallet（デスクトップおよびモバイル）、Trezor（ハードウェア）、Ledger（ハードウェア）が含まれます。
また、MetamaskのようなWeb 3.0ブラウザウォレットを使用することもできます。特にCRVで投票する予定がある場合、Curve Finance DEXとそのDAOとやりとりするためにWeb 3.0ウォレットが必要なので、これは便利です。
ハッキング事件のカーブ・ファイナンス。
2023年7月30日、Curve Finance上の複数のCurve流動性プールがハッキングされ、様々な暗号通貨で累積約6100万ドルの損失が発生した。この事件後、Curveはハッカーの身元に対して185万ドルの懸賞金を提供した。
ボトムライン。
Curve Finance DEXについては否定的な点はほとんどないが、Curve Finance DAOの状況はやや異なる。それは、エゴロフ氏が他のトークン保有者に比べて信じられないほどの議決権を持っていることに起因している。
明るい兆しは、Curve Financeの以前の流動性プロバイダーや新しい流動性プロバイダーにより多くのCRVトークンが発行されるにつれて、DAOがより分散化されるということです。また、トークン保有者がCurve Financeで変更できる変数の数は、他のコミュニティが管理するDEXやプロトコルに比べてはるかに保守的であるため、エゴロフ氏の巨大な議決権が他のDAOのような脅威をもたらさないことも注目に値する。
カーブ・ファイナンスの未来は非常に明るいようだ。エゴロフ自身は、このプロジェクトが新たなパートナーシップを確立することに何の問題もないと述べている。実際、Curve FinanceチームはAave（同じくスイスの “Crypto Valley “ツークにある）のような他の主要なDeFiプロジェクトと隣同士であり、これはCurve Financeにとって始まりに過ぎないことを意味し、それによってCRVトークンの価値が強調されている。しかし、ビットコイン以上の価値は二度とないかもしれない！
