過去の強気相場サイクルでは、ビットコインのようなメインストリームのコインが上昇した後、アルトコインがすぐに独自の上昇で追随していた。しかし、今回のサイクルでは時代が変わった。ビットコインが大きく急騰しても、アルトコインの上昇はその後には続かないと予想されている。
スポットETFがこのサイクルから新たな資金を呼び込む
ビットコインスポットETFの出現は、市場構造を変化させている可能性がある。これまでの強気相場では、新規資金の流入はこのような経路をたどっていた。まずビットコインやイーサリアムなどの主要暗号通貨に流入し、その後アルトコイン。
しかし、今回の強気相場は違うかもしれない。新規参入者にとって、ボラティリティの高い暗号通貨に投資するよりも、より身近で伝統的な方法で暗号ETFに投資する方が魅力的だ。その結果、こうした資金は自然と、比較的安定性の高いビットコイン・スポットETFに流入する。
ビットコインやイーサリアムのETFの発行は、新たな資金を呼び込むだけでなく、投資家の行動に影響を与え、将来の市場流動性を吸い上げる。暗号通貨に馴染みのない多くの個人投資家や新規参入者は、強気市場の開始時にETFに直接投資する可能性が高く、新規プロジェクトは利用者もおらず、技術的な物語も認識されていない厳しい状況に直面することになる。
暗号愛好家たちはアルトコインのスポットETFを機関投資家が立ち上げることを望んでいるにもかかわらず、このサイクルでこの目標を達成することはまだ困難であることは明らかだ。BitMEXの創設者であるアーサー・ヘイズでさえ、Dogecoin ETFはこのサイクルの終わりにしか立ち上げられないかもしれないと楽観的に予測している。
アルトコインの供給過剰、継続的な売り圧力に直面
新たな資金の不足は一つの側面に過ぎない。もう一つの影響要因は、新しいアルトコインの大規模なロック解除とベンチャーキャピタル（VC）からの売り圧力であり、アルトコインの市場供給が需要をはるかに上回っている。
データによると、6月だけで8億ドル相当のトークンがアンロックされ、市場に流入する予定で、これにはdYdX、SUI、1INCH、Ethena（ENA）、Arbitrum（ARB）、Aptos（APT）、Starknet（STRK）といった主要プロジェクトが含まれる。
特に新規ファンドの成長が鈍く、既存ファンドがこれほど大量のトークン供給を吸収できない場合、新たにロック解除されたトークンの突然の流入は市場をかき乱すに違いない。
さらに、初期のVCの中には、アルトコインでリターンが10倍以上になった者もいる。利益を実現する必要性から、あるいは将来の市場に対する懸念から、彼らは必然的に市場で売り続け、アルトコイン価格が下落する運命にあるドミノ効果をもたらす。
暗号ヘッジファンドLekker Capitalの創設者であるクイン・トンプソンが述べたように、市場はアルトコイン供給のインフレに対処するために、今後1～2年間で毎月約30億ドルを必要とするだろう。一部のアルトコインはまだ好調に推移するかもしれないが、これらのトークンを特定することは以前のサイクルよりも難しくなるだろう。
全体として、暗号投資家は今後のアルトコイン市場のパフォーマンスに対する期待を和らげるべきである。
