それは、分散型ブロックチェーン・システムを導入したビットコインの誕生、ブロックチェーンの可能性を決済以外にも広げたイーサリアムのスマート・コントラクト、そしてブロックチェーンの黄金時代の到来を告げるUNIの金融特権の民主化である。
UNI V1からV4への進化、そしてUNIChainの導入を探る中で、我々はこう問う：UNIがDEXの究極のソリューションとなるには、どれほどの距離があるのか？
ユニV1黄金時代への序曲
UNI以前にも分散型取引所（DEX）は存在したが、UNIが登場するまで、このジャンルを真に定義したものはなかった。UNIの成功は、そのシンプルさ、安全性、プライバシーにあると多くの人が考えている。しかし、UNIの独自性はこれらの属性だけでなく、DeFiの理念を体現している点にある。初期の競合であったBancorとは異なり、UNIは分散型金融の定義的特徴を満たした最初のDEXであった。BancorはAMMの機能を提供していたが、トークンの上場には許可が必要で手数料を課すなど、中央集権的なコントロールに縛られたままだった。
UNIの初期バージョンには、ボラティリティの高さ、ガスコスト、洗練された機能の欠如など、使い勝手の悪さという欠点があった。しかし、上場障壁を取り除き、コミュニティ主導の流動性ソースを可能にすることで、金融を民主化するという歴史的な変化をもたらした。これにより、ミームトークンが広く普及する下地ができ、エリートの後ろ盾がないプロジェクトでも成功できるようになった。
UNI V2：デフィの夏
2020年5月に発表されたUNI V2は、特に価格操作とトークンのスワップに関する前作の制限に対処することに重点を置いた。ブロックエンドの価格決定と時間加重平均価格（TWAP）を実装することで、UNIは攻撃に対する耐性を大幅に強化した。
2020年6月のCompound FinanceのCOMPトークンのローンチに端を発したイールドファーミングの台頭は、DeFiエコシステムへの流動性の殺到を生み出した。UNI V2は流動性採掘者の御用達プラットフォームとなり、2021年4月までにTotal Value Locked (TVL)のピークが100億ドル超に達した。この時期、DeFiの評判は確固たるものとなり、ブロックチェーンは主流へと押し上げられた。
UNI V3：CEXとの闘い
V2までにUNIはAMM DEXのスタンダードを確立したが、中央集権的取引所（CEX） からの新たな挑戦に直面した。AMMはユーザーフレンドリーな取引環境を提供する一方、資本効率は低く、ユーザーは不測の損失リスクにさらされることになった。
V3は集中流動性を導入し、流動性供給者（LP）が資金を特定の価格帯に配分できるようにしたため、流動性の利用が最適化された。しかし、ほとんどのLPはボラティリティの高いレンジに集まり、流動性の分配が不均一になった。多少の改善はあったものの、UNIはTrader JoeやCurveのような、より効果的な流動性ソリューションを提供する競合モデルに苦戦を強いられた。
UNI V4：新たな章
V3から2年後、UNI V4が登場し、カスタマイズ性と効率性を優先した。フックの導入は、開発者が流動性プールのライフサイクルの様々な時点でカスタムロジックを挿入することを可能にするスマートコントラクトであり、重要な進化であった。
このバージョンでは、Factory-PoolアーキテクチャをSingleton構造に置き換え、ガスコストを大幅に削減した。このバージョンはUNIを競合他社に対して有利に位置づけたが、複雑さが増したため、市場の断片化やセキュリティの脆弱性を招く危険性もあった。
ユニチェーン新たな方向性
UNIChain、最近のメジャーアップデートは、DEXが本格的なパブリックチェーンに進化する潜在的な未来を象徴している。オプティミズムのOPスタック上に構築されたUNIChainは、UNIトークン保有者に利益をもたらすと同時に、取引速度とセキュリティを強化することを目指しています。主なイノベーションは以下の通り：
- 検証可能なブロック建設：ロールアップ・ブースト技術を活用し、MEVリスクを最小限に抑えながら、より高速で安全なブロック構築を実現。
- UNIchain検証ネットワーク(UVN): UNIトークンのステーキングを通じてバリデーターにインセンティブを与え、分散化と安全性を促進する。
- 意図駆動型インタラクション・モデル (ERC-7683): ユーザー体験を簡素化し、クロスチェーン取引を合理化する。
要するに、UNIChainはイーサリアムのエコシステムに短期的な課題を突きつける一方で、OPアライアンスの力を強化する可能性がある。
結論
DeFiアプリケーションがますます高度化するにつれ、多くのDEXがオーダーブックモデルに傾倒し、AMMの長期的な存続に疑問を呈している。AMMを過去の遺物と見る向きもあるが、Web3のアイデンティティの重要な一部であることに変わりはない。UNIの進化は進歩と課題の両方を反映しており、成熟するにつれて集中化とガバナンスに関する疑問が浮上している。
これからの道のりでは、Web3のランドスケープで急成長しているエンティティとの共存のあり方を慎重に検討する必要がある。最終的には、UNIの旅が分散型金融の未来とブロックチェーンにおける不朽の遺産を形作ることになるだろう。
