通常のお金を理解する：RWA分散型ステーブルコイン

8月 8, 2024

なぜ普通なのか？

ステーブルコインは間違いなく暗号通貨業界の屋台骨である。人々は大規模な決済ユースケースのためにステーブルコインを必要としており、業界の大量導入において重要な役割を果たしている。2024年7月30日現在、ステーブルコインの時価総額は1680億ドルである。

ステーブルコイン：暗号業界のトロイの木馬から、USDTとUSDCという2つの中央集権型ステーブルコインが合わせて時価総額全体の約90％を占めていることがわかる。

ステーブルコインは暗号のマネープリンターだ。2大巨頭であるTetherとCircleは、2023年に100億ドル以上の収益を上げ、評価額は2000億ドルを超えた。2024年第1四半期には、Tetherだけで45億2000万ドルの記録的な利益を上げた。このような巨額の利益の独占は、分散化の精神とは明らかに相反するものであり、それゆえに様々な分散型ステーブルコイン・プロジェクトが継続的に出現している。

分散型ステーブルコインは担保の種類によって、過剰担保型（MakerDAOのDAIに代表される）、同等担保型（EthenaのUSDeに代表される）、過小担保型（このカテゴリーでは主要プロジェクトはまだ登場していない）に分類できる。

いくつかの分散型ステーブルコイン・プロジェクトは成功を収めているが、その担保は主に暗号資産であり、価格変動に対抗するための複雑なメカニズムを設計する必要がある。RWA（リアル・ワールド・アセット）の導入は、この問題を解決する可能性がある。2023年には、ブロックチェーン上のRWAは800％以上増加した。

Usual.moneyは担保として米国債を導入し、イーサリアムのスマートコントラクトを通じて透明性とセキュリティを提供する一方、コミュニティと貢献者に利益を還元する。このデザインは「テザー・オン・チェーン」と表現でき、中央集権型ステーブルコイン・プロトコルの1:1 RWAの特性とオンチェーンのセキュリティと透明性を組み合わせている。

背景

2024年4月17日、Usual LabsはIOSGとKraken Venturesが主導し、GSR、Mantle、Starkware、Flowdesk、Avid 3、Bing Ventures、Breed、Hypersphere、Kima Ventures、Psalion、Public Works、X Venturesが参加する700万ドルの資金調達ラウンドを完了した。

7月10日、Usualはメインネットの立ち上げを発表した。8月6日現在、プロジェクトのTVL（Total Value Locked）は1億4600万ドル。

8月6日のCoinmarketcapのデータによると、USD 0の取引量の95％近くがCurve USD 0/USDCプールで、流動性は1,133万ドル。一方、Maverick Protocolでは、Aaveの安定コインGHOとUSD 0のLP（流動性プール）があり、TVLは10万ドルである。

現在、USD 0にはMEV Capitalがレンディング・プロジェクトMorpho上でキュレートしたVaultがあり、USD 0/USD 0++/USDCとUSD 0++/USDCの流動性プールがあり、86%のLLTV（Liquidation Loan-to-Value）で合計約3000万ドルの担保があります。このプールを通じて、ユーザーはUsual’s Pillsの報酬（最後の相互作用のセクションを参照）とMorphoトークンの報酬を同時に獲得することができる。

USUAL TGE（Token Generation Event）は2024年第4四半期に予定されており、USUALトークンの90％がコミュニティに割り当てられる。

メカニズム分析

担保設定と造幣

USD 0は、様々な米国債トークンを集約した初のRWA安定コインで、2つの方法でUsualで鋳造することができる：

RWA直接入金： 利用者は適格なRWAをプロトコルに預託し、1:1で相当額の0米ドルを受け取る。
間接的なUSDC/USDT預金： 利用者は USDC/USDT をプロトコルに預託し、1:1 で 0 米ドルを受け取る。この間接的な方法では、必要な RWA 担保を提供する第三者担保提供者が関与するため、利用者は RWA を直接取り扱うことなく 0 米ドルを得ることができる。

RWAは大きく成長しているが、暗号市場の基盤資産に占める割合はまだ小さい。主な課題は流動性の問題にあり、機関投資家が流通市場で保有するRWAを清算することの難しさや、個人投資家がコアなDeFiエコシステム内でRWAリターンにアクセスできないことなどが挙げられます。USD 0により、UsualはHashnoteのようなプラットフォームからのRWAトークンの流動性をシームレスに統合することができます。

収量

$USUAL は Usual プロトコルのガバナンスと報酬トークンです。
利回りはステーキングから得られます：
USUALは、USD 0の包装されたロックされたバージョンです。
USUALは、Usualプロトコルのガバナンスと報酬トークンです。利回りは以下のオプションから選択できます：

通常の収量：リキッドボンドの保有者は、USUALトークン（ブロックごとに計算）の形で毎日利回りを請求できる。
基準金利保証： USD 0++の保有者が少なくともUSD 0の担保と同等の利回り（リスクフリー利回り）を受け取れるようにする。これを達成するため、ユーザーは USD 0++を指定された期間（現在は 6 カ月サイクルとして設計）ロックする必要があります。この期間が終了すると、ユーザーは USUAL トークンで基本金利保証を受け取るか、USD 0 の無リスク利回りを受け取るかを選択できます。

USD 0++がプライマリー発行かセカンダリーマーケットで取得されたかにかかわらず、保有者は自動的にUSUALトークンを請求する権利があることに注意することが重要です。

交流

ピルズイベント概要

プレローンチ・フェーズ: 7月10日0:00UTCに開始、4ヶ月間開催。
投下量: トークン・ジェネレーション・イベント(TGE)中に鋳造されたUSUAL総供給額の7.5%。
ユーザーは紹介プログラムとTVL貢献を通じて、Ethena’s Pillsの農業イベントと同様に、USUALエアドロップの割り当てを獲得することができます。
線形分布: 入金額が多ければ多いほど、収入も増える。

詳細な交流ガイド

1.Usual Money dAppを開く：https://app.usual.money/#6RKUS またはウェブサイトにアクセスし、早期アクセスコードを入力する：6RKUS

2.USDC、USDT、またはETHを入金して、USD 0（イーサリアムのメインネット）をミントする。mintへのリンクをクリック: https://app.usual.money/counter/deposit

3.ピルズを稼ぐ方法

鋳造: ユーザーは、USD 0をUSD 0++にロックするごとに、5ピルを獲得する。
ホールディング: USD 0++を保有するユーザーは、毎日3 Pillsを獲得できる。
USD 0/USDC プール: Curve USD 0/USDC プールで流動性を提供するユーザーは、毎日 1 ピルを獲得できます。
USD 0/USD 0++ プール:
このプールにUSD 0を提供するユーザーは、毎日3 Pillsを獲得することができます。
USD 0++を鋳造するごとに、このプールのUSD 0 LPに比例して5 Pillsを獲得することができます。
注意: USD 0++をこのプールに提供しても、Pillsは得られません。

さらに、時間倍率があり、1から始まり、毎日2％ずつ増加する。ユーザーがポジションを終了すると、倍率は1にリセットされる。

4.Pillsを獲得するために流動性を追加します：USD 0/USD 0++オプションを選択し、USD 0の金額を入力する。リンク：https://app.usual.money/desk/liquidity