Zrozumieć zwykłe pieniądze: Zdecentralizowany Stablecoin RWA

Dlaczego zwykle?

Stablecoiny są prawdopodobnie kręgosłupem branży kryptowalut. Ludzie potrzebują stablecoinów do płatności na dużą skalę i odgrywają one kluczową rolę w masowym przyjęciu branży. Na dzień 30 lipca 2024 r. łączna kapitalizacja rynkowa stablecoinów wynosi 168 mld USD.

Z przeglądu kapitalizacji rynkowej stablecoinów poniżej wynika, że dwa scentralizowane stablecoiny, USDT i USDC, stanowią łącznie około 90% całkowitej kapitalizacji rynkowej.

Stablecoiny to drukarki pieniędzy kryptowalut. Dwaj giganci, Tether i Circle, wygenerowali ponad 10 miliardów dolarów przychodu w 2023 roku, a ich wyceny przekroczyły 200 miliardów dolarów. W pierwszym kwartale 2024 r. sam Tether osiągnął rekordowy zysk w wysokości 4,52 mld USD. Tak ogromne monopole na zyski są wyraźnie sprzeczne z duchem decentralizacji, stąd ciągłe pojawianie się różnych zdecentralizowanych projektów stablecoin.

Zdecentralizowane stablecoiny można podzielić według rodzaju zabezpieczenia na nadmiernie zabezpieczone (reprezentowane przez DAI MakerDAO), równie zabezpieczone (reprezentowane przez USDe Ethena) i niedostatecznie zabezpieczone (w tej kategorii nie pojawiły się jeszcze żadne duże projekty).

Kilka zdecentralizowanych projektów stablecoin odniosło sukces; jednak ich zabezpieczeniem są głównie aktywa kryptograficzne, co wymaga zaprojektowania skomplikowanych mechanizmów przeciwdziałających zmienności cen. Wprowadzenie RWA (Real World Assets) mogłoby rozwiązać ten problem. RWA rosną i pojawiają się; w 2023 r. RWA na blockchainie wzrosły o ponad 800%.

Usual.money wprowadza obligacje skarbowe USA jako zabezpieczenie, zapewniając przejrzystość i bezpieczeństwo za pośrednictwem inteligentnych kontraktów Ethereum, jednocześnie zwracając zyski społeczności i współpracownikom. Projekt ten można opisać jako „tether-on-chain”, łącząc charakterystykę 1:1 RWA scentralizowanych protokołów stablecoin z bezpieczeństwem i przejrzystością w łańcuchu.

Kontekst

17 kwietnia 2024 r. firma Usual Labs zakończyła rundę finansowania o wartości 7 mln USD, prowadzoną przez IOSG i Kraken Ventures, z udziałem GSR, Mantle, Starkware, Flowdesk, Avid 3, Bing Ventures, Breed, Hypersphere, Kima Ventures, Psalion, Public Works i X Ventures.

Założyciel Pierre Person był francuskim politykiem, członkiem parlamentu, a ostatnio pełnił funkcję wiceprzewodniczącego Partii Prezydenckiej, stojąc na czele ustawodawstwa kryptowalutowego w tym kraju.
W dniu 10 lipca Usual ogłosił uruchomienie swojej sieci głównej. Na dzień 6 sierpnia wartość TVL (Total Value Locked) projektu wynosiła 146 milionów dolarów.

Według danych Coinmarketcap z 6 sierpnia, prawie 95% wolumenu obrotu USD 0 znajduje się w puli Curve USD 0/USDC, z płynnością 11,33 mln USD. Tymczasem w Maverick Protocol istnieje LP (pula płynności) dla stablecoina Aave GHO i USD 0, z TVL w wysokości 100 tys. dolarów.

Obecnie USD 0 ma skarbiec zarządzany przez MEV Capital w ramach projektu pożyczkowego Morpho, z pulami płynności USD 0/USD 0++/USDC i USD 0++/USDC, z łączną kwotą prawie 30 milionów dolarów w zabezpieczeniu przy 86% LLTV (Liquidation Loan-to-Value). Dzięki tej puli użytkownicy mogą jednocześnie zdobywać nagrody Usual’s Pills (patrz sekcja interakcji na końcu) i nagrody w postaci tokenów Morpho.

TGE $USUAL (Token Generation Event) spodziewany jest w czwartym kwartale 2024 r., a 90% tokenów USUAL zostanie przydzielonych społeczności.

Analiza mechanizmu

Zabezpieczanie i bicie monet

$USD 0 to pierwszy stablecoin RWA agregujący różne tokeny obligacji skarbowych USA, które można wybić w Usual na dwa sposoby:

1. Bezpośredni depozyt RWA: Użytkownicy wpłacają kwalifikujące się aktywa ważone ryzykiem do protokołu i otrzymują równoważną kwotę 0 USD w stosunku 1:1.
2. Pośredni depozyt USDC/USDT: Użytkownicy wpłacają USDC/USDT do protokołu i otrzymują 0 USD w stosunku 1:1. Ta pośrednia metoda obejmuje zewnętrznych dostawców zabezpieczeń, którzy zapewniają niezbędne zabezpieczenie RWA, umożliwiając użytkownikom uzyskanie 0 USD bez bezpośredniej obsługi RWA.

RWA znacznie rosną, ale nadal stanowią niewielką część podstawowych aktywów na rynku kryptowalut. Głównym wyzwaniem są kwestie płynności, w tym trudności instytucji w upłynnianiu zasobów RWA na rynku wtórnym oraz brak dostępu inwestorów detalicznych do zwrotów RWA w ramach podstawowego ekosystemu DeFi. Dzięki USD 0, Usual może płynnie zintegrować płynność tokenów RWA z platform takich jak Hashnote.

Wydajność

USD 0++ to ulepszona obligacja skarbowa, zapakowana i zablokowana wersja USD 0.
$USUAL to token zarządzania i nagrody protokołu Usual.
Zyski pochodzą ze stakingu: Użytkownicy blokują swoje 0 USD w płynnej obligacji USD 0 (USD 0++) na określony czas. Rentowność można wybrać spośród jednej z następujących opcji:

• Posiadacze Zwykła wydajność: Liquid Bond mogą codziennie odbierać swoje zyski w postaci tokenów USUAL (obliczanych dla każdego bloku).
• Gwarancja odsetek bazowych: Gwarantuje, że posiadacze USD 0++ otrzymają co najmniej rentowność odpowiadającą zabezpieczeniu USD 0 (rentowność wolna od ryzyka). Aby to osiągnąć, użytkownicy muszą zablokować swoje USD 0++ na określony czas (obecnie zaprojektowany jako cykl 6-miesięczny). Pod koniec tego okresu użytkownicy mogą wybrać, czy chcą otrzymać podstawową gwarancję oprocentowania w tokenach USUAL, czy wolną od ryzyka stopę zwrotu w wysokości 0 USD.

Należy zauważyć, że niezależnie od tego, czy 0++ USD zostanie uzyskane w drodze emisji pierwotnej, czy na rynku wtórnym, posiadacze są automatycznie uprawnieni do ubiegania się o tokeny USUAL.

Interakcja

Przegląd wydarzeń Pills

• Faza wstępna: Rozpoczyna się 10 lipca o godzinie 00:00 UTC i trwa przez 4 miesiące.
• Kwota zrzutu: 7,5% całkowitej podaży $USUAL wybitej podczas Token Generation Event (TGE).
• Użytkownicy mogą zdobywać przydziały $USUAL airdrop dzięki programowi poleceń i wpłatom TVL, podobnie jak w przypadku wydarzenia rolniczego Ethena’s Pills.
• Rozkład liniowy: Im więcej wpłacisz, tym więcej zarobisz.

Szczegółowy przewodnik po interakcjach

1. Otwórz aplikację dApp Usual Money: https://app.usual.money/#6RKUS lub odwiedź stronę internetową i wprowadź kod wczesnego dostępu: 6RKUS

2. Wpłać USDC, USDT lub ETH do mint USD 0 (sieć główna Ethereum). Kliknij link do mint: https://app.usual.money/counter/deposit

3. Sposoby zarabiania na pigułkach:

• Minting: Użytkownicy otrzymują 5 pigułek za każde zablokowanie 0 USD na 0 USD ++.
• Holding: Użytkownicy posiadający 0+ USD mogą zarobić 3 pigułki dziennie.
• Pula USD 0/USDC: Użytkownicy zapewniający płynność w puli Curve USD 0/USDC mogą zarobić 1 Pill dziennie.
• USD 0/USD 0++ Pula:
  Użytkownicy wpłacający 0 USD do tej puli mogą zarobić 3 Pigułki dziennie.
  Każde wybicie 0 USD ++ również zarabia 5 Pigułek, proporcjonalnie przydzielonych do 0 USD LP w tej puli.
  Uwaga: Dostarczenie 0 USD ++ do tej puli nie daje żadnych Pigułek.

Dodatkowo istnieje mnożnik czasu, zaczynający się od 1 i rosnący o 2% dziennie. Jeśli użytkownik opuści swoją pozycję, mnożnik zresetuje się do 1.

4. Dodaj płynność, aby zarobić Pills: Wybierz opcję USD 0/USD 0++, wprowadź kwotę USD 0. Link: https://app.usual.money/desk/liquidity

Pills Event Faza 2

4 sierpnia Usual uruchomił drugą fazę wydarzenia, umożliwiając użytkownikom zdobywanie pigułek poprzez wykonywanie zadań na Galxe.

Link do wydarzenia: https://app.galxe.com/quest/usual/GCsgvtvTNA.