Bugün kripto para dünyasındaki en kritik sorulardan biri, kurumların ve profesyonel yatırımcıların kripto paralara önemli ölçüde fon ayırıp ayırmayacağıdır. Bu soru, başkanlık seçimlerinin sonuçlarından, Kongre’deki kripto mevzuatının beklentilerinden veya blok zinciri teknolojisinin gelişiminden daha önemlidir.
Bu neden bu kadar önemli? Veriler kendi adına konuşuyor.
Dünyadaki yatırım varlıklarının çoğunluğu profesyoneller tarafından tutulmaktadır. Araştırmalar, kurumların ABD menkul kıymetler piyasasının yaklaşık %80’ini kontrol ettiğini göstermektedir. Buna karşılık, kripto para birimlerinin kurumsal varlıkları asgari düzeydedir. En agresif tahminler, kurumların toplam Bitcoin arzının yalnızca yaklaşık %10’unu elinde tutabileceğini göstermektedir.
Kurumların pazar payının %50’sine sahip olmayı hedeflediğini düşünün; bu durumda yaklaşık 500 milyar dolar değerinde Bitcoin satın almaları gerekecektir. Kuşkusuz bunun Bitcoin’in fiyatı üzerinde büyük bir etkisi olacaktır.
Ancak kilit soru şu: satın alacaklar mı?
Bitcoin ETF’lerinin piyasaya sürülmesinin ardından, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), kurumların ETF varlıklarını üç ayda bir 13F dosyalamaları aracılığıyla açıklamalarını zorunlu kılıyor. Bu verilere dayanarak artık bu soruyu yanıtlayabiliriz. 2024’ün ikinci çeyreğini kapsayan 13F dosyalarının son partisi geçen hafta yayınlandı ve bazı ilginç bilgileri ortaya çıkardı. İşte üç önemli çıkarım:
İçgörü 1: Kurumlar Aktif Olarak Bitcoin ETF’leri Satın Alıyor
En önemli bulgu, kurumların ikinci çeyrekte de Bitcoin ETF’leri satın almaya devam etmesidir.
2024’ün 2. çeyreğinde Bitcoin’in fiyatındaki %12’lik düşüşe rağmen kurumsal yatırımcılar geri adım atmadı. Bitcoin ETF’lerini elinde bulunduran kurumsal yatırımcı sayısı bir önceki çeyreğe göre %14 artarak 965’ten 1.100’e yükseldi.
Bitcoin ETF’lerinde yönetilen toplam varlıklardaki (AUM) payları da %18,74’ten %21,15’e yükselirken, perakende yatırımcılar kalan %79’u elinde tutuyor. Genel olarak, kurumlar çeyrek sonunda 11 milyar dolar değerinde Bitcoin ETF’sine sahipti.
Fon akışı sağlıklı bir şekilde gerçekleşti ve 112 yatırımcı bir önceki çeyrekteki Bitcoin ETF varlıklarını satarken, 247 yeni şirket ilk yatırımını yaptı. Bitcoin ETF’leri toplamda 135 yeni kurumsal yatırımcı kazandı.
Benim görüşüme göre bu olumlu bir işaret. Eğer kurumlar fiyat dalgalanmalarının yaşandığı dönemlerde Bitcoin satın alıyorsa, bir boğa piyasasında nasıl tepki vereceklerini hayal etmek zor.
İçgörü 2: Bitcoin ETF’leri Benzeri Görülmemiş Hızlarda Benimseniyor
Eleştirmenler genellikle Bitcoin ETF’lerinin öncelikle Bitcoin ETF AUM’unun yaklaşık %79’unu oluşturan perakende yatırımcılar tarafından tutulduğunu ve bunun da kurumsal talebin zayıf olduğunu gösterdiğini savunuyor.
Bu tamamen yanlıştır. Bitcoin ETF’lerinin kurumlar tarafından benimsenmesi ETF tarihindeki en hızlı şekilde gerçekleşmektedir.
Tüm zamanların en hızlı büyüyen ilk 10 ETF’sinin kurumsal varlıklarını, piyasaya sürüldükten bir ay sonraki AUM’larına göre inceledim. Özellikle, listelendikten iki çeyrek sonra kurumsal sahiplerin sayısını ve toplam kurumsal AUM’yi analiz ettim ve bunları mevcut Bitcoin ETF varlıklarıyla karşılaştırdım.
Bu 10 ETF’nin benimsenme hızı Bitcoin ETF’leriyle kıyaslandığında sönük kalmaktadır. En yakın rakip, Mart 1999’da piyasaya sürülen Invesco’nun QQQ’sudur. Ancak, 2001 yılının ilk çeyreğine kadar herhangi bir geçmiş 13F verisi bulamadım. Başka bir deyişle, QQQ’nun rakamları lansmanından dokuz çeyrek sonra kurumsal olarak benimsenmesini temsil ediyor. O zaman bile, Bitcoin ETF alıcılarının sayısı QQQ‘nun üç katıdır.
Bazıları Bitcoin ETF’lerini bir bütün olarak tek bir ETF ile karşılaştırmanın haksızlık olduğunu iddia edebilir. Ancak tek bir Bitcoin ETF’sini ele alsanız bile, yine de en üst sıralarda yer almaktadır. Örneğin, Bitwise’ın Bitcoin ETF’si (2. çeyrek sonunda Bitcoin ETF’leri arasında AUM’a göre dördüncü sırada) dev SPDR’nin GLD’sinden (118) daha fazla kurumsal sahibine (139) sahiptir.
ETF’ler hem kurumsal hem de perakende yatırımcıların sahip olabileceği benzersiz yatırım ürünleridir. Bitcoin ETF’lerinin tarihi perakende benimsenmesinin başka bir gerçeği gölgelemesine izin vermemeliyiz:
Bitcoin ETF’leri kurumsal yatırımcılar arasında da tarihteki diğer tüm ETF’lerden daha popüler.
İçgörü 3: Çoğu Kurum Hala Suları Test Ediyor
Bir diğer önemli nokta ise medyan yatırımcının 2. çeyrekte portföyünün yalnızca %0,47’sini Bitcoin ETF’lerine ayırmış olmasıdır.
Bu cesaret verici bir rakam. Altı yıl boyunca profesyonel yatırımcılar için kripto para riskini yönettikten sonra, kurumların pozisyonlarını zaman içinde oluşturma eğiliminde olduğu bir eğilim gözlemledik. Birçoğu portföylerinin %1’i ya da daha azı ile başlıyor ancak bu rakam zamanla %2,5’e hatta %5’e kadar yükseliyor.
Kurumsal yatırımcıların Bitcoin ETF tahsisatlarının bir yıl içinde %1’i aşmasını ve büyümeye devam etmesini bekliyorum.
Sonuç: Kurumsal Bitcoin ETF Varlıkları Her Yıl Artacak
Genel olarak, 2Ç 2024 13F başvurularını cesaret verici buluyorum. Bitcoin’in fiyatındaki düşüşe rağmen, kurumlar ikinci çeyrekte Bitcoin ETF’leri satın almaya devam etti. Yüzlerce yeni kurumsal yatırımcı ilk alımlarını gerçekleştirdi. Dahası, Bitcoin ETF’lerinin kurumlar tarafından benimsenmesi, tarihteki diğer tüm ETF’lerden daha hızlı gerçekleşiyor.
ETF.com’un eski CEO’su olarak son yirmi yılda çeşitli ETF’lerin piyasaya sürülmesine tanık olduğumdan, çoğu ETF holdinginin zaman içinde geliştiğini fark ettim. İlk yıl suların test edilmesini içerebilir, ancak momentum genellikle ikinci, üçüncü, dördüncü ve beşinci yıllarda artar.
Aynı şey Bitcoin ETF’leri için de geçerli olacak. Ne de olsa büyük kurumlar Bitcoin ETF’lerine erişimi yeni yeni açmaya başladı (Morgan Stanley bu ayın başlarında onayladı). 2025’teki Bitcoin ETF girişlerinin 2024’tekileri geçmesini, 2026’nın ise 2025’i geçmesini bekliyorum. Kurumlar istikrarlı bir şekilde bu alana giriyor ve bunu giderek artan sayılarda yapıyorlar.
-
-
-
-
-
-
-
-
