Blížící se implementace nařízení EU o trzích s kryptoaktivy (MiCA) si v poslední době získala značnou pozornost. Toto nařízení je připraveno mít zásadní dopad na odvětví kryptoměn, zejména na trh stablecoinů.
MiCA nařizuje, že stablecoiny kryté fiat měnou musí udržovat dostatečné likvidní rezervy a získat „licenci na elektronické peníze“. Kromě toho stanoví limity pro objem obchodování se stablecoiny a uvádí další požadavky na podporu aktiv. Na 30. červen připadá kritický termín, který vyžaduje, aby burzy stáhly z burzy stablecoiny, které tyto standardy nesplňují.
V reakci na nařízení MiCA přijímají hlavní kryptoměnové burzy v EU proaktivní opatření. Tento týden společnost Bitstamp oznámila, že stáhne z burzy stablecoiny, které nesplňují požadavky MiCA, jako je například Tether EURT, a komunikovala přímo s dotčenými zákazníky.
Binance také omezila uživatelům používání neautorizovaných stablecoinů a služeb kopírování obchodů a doporučila jim, aby přešli na kompatibilní digitální aktiva nebo fiat měnu. Naproti tomu společnost Coinbase zatím nepřijala výslovná preventivní opatření, ale uvedla, že bude situaci nadále monitorovat, aby zajistila soulad s MiCA.
Implementace nařízení MiCA představuje pro trh s kryptoměnami v EU řadu výzev. Vzhledem k tomu, že většina stablecoinů je navázána na americký dolar, může mít mnoho stablecoinů v krátkodobém horizontu problémy se splněním požadavků MiCA, což povede k omezení obchodování a snížení likvidity.
Jasper De Maere, vedoucí výzkumu ve společnosti Outlier Ventures, poznamenal, že nová regulace by mohla omezit obchodní aktivity a investiční příležitosti do kryptoměn pro evropské občany a donutit podniky omezit své aktivity v EU, což by mělo dopad na inovace v odvětví a přístup spotřebitelů na trh.
Navzdory problémům s dodržováním předpisů a nejistotě na trhu, které nařízení MiCA přináší, zajišťuje také právní jasnost a ochranu investorů. Do budoucna se očekává, že s tím, jak stále více burz a emitentů stablecoinů upraví své strategie tak, aby splňovaly požadavky MiCA, se bude trh s kryptoměnami v EU v tomto novém regulačním rámci dále rozvíjet.
Odborníci z odvětví se domnívají, že MiCA má pozitivní úlohu při zajišťování právní jasnosti a ochrany investorů, čímž může být nastaveno měřítko pro mezinárodní krypto regulaci.
Možné dopady nařízení MiCA
1: Vyřazení mincí na ochranu soukromí ze seznamu
Kryptografická aktiva s vestavěnými funkcemi anonymity (např. Monero, Zcash atd. „privacy coins“) budou na obchodních platformách povolena pouze v případě, že poskytovatel služeb kryptoaktiv (CASP) nebo příslušné regulační orgány budou moci identifikovat držitele tokenů a jejich transakční historii.
Jelikož je to prakticky neproveditelné, očekává se, že kryptoměnové burzy regulované EU vyřadí ze své nabídky mince na ochranu soukromí.
2: Snadnější licencování pro CASP se stávajícími evropskými licencemi
CASP, které již získaly licenci v rámci národních rámců, budou moci využít zjednodušeného procesu povolování MiCA a na získání konečné licence MiCA budou mít až 18 měsíců. Z těchto zjednodušených postupů a přechodných opatření mohou těžit například regulovaní správci kryptografických aktiv v Německu.
Pouze poskytovatelé služeb CASP s licencí MiCA však budou mít možnost nabízet služby na celém jednotném trhu EU prostřednictvím tzv. přeshraničního licencování. Proto se předpokládá, že většina kryptografických podniků požádá o povolení MiCA co nejdříve.
3: Jednotný evropský trh
Nařízení MiCA přinese jednotnou regulaci, zvýší konkurenceschopnost a podpoří institucionální rozvoj. Doposud musely kryptografické společnosti v EU, které chtěly obsluhovat celý trh EU, žádat o registraci u regulačního orgánu každé země, což vedlo k vysokým nákladům a složitosti.
V rámci MiCA budou pro všech 27 členských států platit stejné závazné požadavky EU. Jakmile společnost získá licenci MiCA v jedné zemi, bude moci nabízet licencované služby na celém jednotném trhu EU prostřednictvím „přeshraničního licencování“.
4: Omezení offshorových společností a zvýhodnění podniků v EU
Po nabytí účinnosti MiCA nebudou moci neregulované offshore společnosti aktivně získávat zákazníky z EU. Dokonce i pravidla umožňující zahraničním podnikům přijímat zákazníky, pokud je uživatelé z EU aktivně kontaktují, budou přísnější.
To znamená, že kryptografické podniky regulované MiCA získají větší podíl na trhu EU od těchto neregulovaných offshore konkurentů.
5: Podpora účasti institucí, urychlení zavádění evropských bank
MiCA může vést k většímu přijetí a aktivitě institucí na trhu s kryptoměnami v EU. Podle údajů agentury Bloomberg jsou kryptoaktivům vystavena pouze 4 % evropských institucionálních fondů. Nejistota v oblasti regulace je hlavní obavou, která institucím brání ve vstupu do této oblasti.
Očekává se, že během příštích 48 měsíců spustí velké evropské banky služby v oblasti kryptoaktiv, ať už půjde o úschovu, obchodování nebo vydávání tokenů elektronických peněz či tokenů s odkazem na aktiva.
6: Dopad na emitenty stablecoinů
Nová regulační pravidla MiCA budou pro emitenty stablecoinů, jako je Tether, představovat značnou výzvu, zejména s ohledem na to, že Tether stále nezveřejňuje úplné informace o podmínkách a složení svých rezerv, a také na absenci komplexních auditů ze strany autoritativních nezávislých agentur.
Společnost Tether byla také zapletena do několika soudních sporů a vyšetřování, včetně urovnání sporu s úřadem generálního prokurátora státu New York ve výši 18,5 milionu dolarů a údajného vyšetřování americkým ministerstvem spravedlnosti kvůli údajným bankovním podvodům, praní špinavých peněz a nezákonným operacím. V budoucnu budou emitenti stablecoinů, jako je Tether, čelit značným nákladům na reformu dodržování předpisů.
Aby společnost Tether tyto problémy řešila, měla by aktivně rozvíjet své procesy dodržování předpisů a navázat dobrou spolupráci s regulačními orgány EU a externími auditorskými agenturami, aby zvýšila svou důvěryhodnost a konkurenceschopnost na trhu.
V reakci na stále přísnější regulační požadavky přijala společnost Tether opatření, aby posunula svůj proces dodržování předpisů. Společnost Tether například nedávno oznámila uzavření partnerství s italskou pobočkou BDO International, pátou největší účetní firmou na světě, která bude zodpovědná za audit rezervních ujištění a důkazních zpráv společnosti. Plánuje také zvýšit frekvenci vydávání auditních zpráv ze čtvrtletní na měsíční.
V rámci MiCA bude vydávání stablecoinů více v souladu s předpisy a transparentní. Emitenti stablecoinů, jako je Tether, musí urychlit své procesy dodržování předpisů, aby se přizpůsobili novému regulačnímu prostředí a udrželi si konkurenceschopnost na trhu EU.
7: Dopad MiCA na DeFi
MiCA se vztahuje na podniky – fyzické i právnické osoby – a také na „některé další subjekty“. Mezi tyto „jiné subjekty“ mohou patřit i subjekty, které nejsou zřízeny zákonem, ale EU objasnila, že decentralizované DAO a protokoly tentokrát nejsou nově cílovými subjekty.
Odstavec 22 MiCA objasňuje: „Pokud jsou služby kryptoaktiv poskytovány plně decentralizovaným způsobem bez jakýchkoli zprostředkovatelů, neměly by spadat do působnosti tohoto nařízení.“ Toto zásadní prohlášení bylo podpořeno několika veřejnými prohlášeními klíčových úředníků Evropské komise a Parlamentu.
Ďábel se však skrývá v detailech. Návrh zákona navrhuje, že i když jsou některé činnosti nebo služby prováděny decentralizovaně, může se MiCA stále uplatňovat. To znamená, že pokud některé části nebo segmenty projektu DeFi nejsou plně decentralizované, mohou stále muset splňovat příslušná ustanovení MiCA.
Do jaké míry je nutné, aby decentralizace (technická, řídící, právní atd.) byla mimo oblast působnosti, je subjektivní posouzení. Předpokládám, že některé případy prosazování a soudní spory se budou točit kolem této otázky.
EU se obecně zdráhá prosazovat své zákony v jiných zemích, ale pokud se některé projekty DeFi nominálně hlásí k decentralizaci, ale ve skutečnosti jsou centralizované a působí v evropském regionu nebo poskytují služby uživatelům z EU, bude jim EU věnovat zvláštní pozornost.
Projekty DeFi mají dvě možnosti, jak zůstat mimo rozsah:
- Prokázat úplnou decentralizaci (vysoký práh).
- Blokování uživatelů z EU
Je však chvályhodné, že EU při přípravě nařízení pro tradiční finanční společnosti vyloučila skutečně decentralizované projekty DeFi. Pokud by se některé aspekty MiCA mohly stát globálními standardy, byla by to dobrá zpráva.
8: Výzvy a nejistoty
Skutečný úspěch MiCA však do značné míry závisí na prováděcích normách a postupech prosazování, které stanoví regulační orgány EU v příštích 12-18 měsících.
Některá ustanovení mohou pro účastníky odvětví znamenat zátěž, jejíž plný dopad se projeví až poté, co technické prováděcí normy poskytnou praktické provozní pokyny.
9: Vysoké náklady na dodržování předpisů a omezení inovací
Podobně jako v nedávné době v Hongkongu by vysoké náklady na dodržování předpisů mohly vést k úniku podniků a náklady na dodržování předpisů MiCA by mohly podobně způsobit, že emitenti stablecoinů budou EU obcházet. Požadavky na zveřejňování informací a povinnosti pro burzy mohou být příliš zatěžující ve prospěch spotřebitelů, čímž se jejich produkty stanou méně konkurenceschopnými ve srovnání s offshore konkurenty.
Spotřebitelé v EU mohou být buď odříznuti od inovací, nebo mohou nadále využívat (a být vystaveni) největší zdroje likvidity a užitečnosti v zahraničí. Kromě toho by regulační orgány mohly mít za to, že většina NFT a DeFi projekty skutečně spadají do působnosti MiCA a vyžadují její dodržování – to zůstává otevřenou možností výkladu v preambuli MiCA. To nevyhnutelně povede k migraci týmů a zdrojů mimo EU.
Devět modulů návrhu zákona MiCA
- Definice a oblast působnosti návrhu zákona
- Požadavky na transparentnost a zveřejňování informací při vydávání kryptoměnových projektů
- Žádosti o licence a povinnosti
- Opatření na ochranu práv investorů a zákazníků
- Požadavky na prevenci obchodování zasvěcených osob a manipulace s trhem
- Sankce za porušení předpisů
- Mezinárodní spolupráce a koordinovaná regulace
- Možné dopady návrhu zákona MiCA
- Může se návrh zákona MiCA stát celosvětovým standardem?
-
-
-
-
-
-
-
-
