Revisión completa de MakerDAO: Cómo está cambiando el futuro de las monedas estables

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MakerDAO es una organización autónoma descentralizada pionera y una plataforma de contratos inteligentes que se ejecuta en la blockchain de Ethereum. Se encarga de gestionar y emitir DAI, una stablecoin vinculada al dólar estadounidense, con el objetivo de mantener su valor aproximadamente igual a un dólar estadounidense. MakerDAO emplea una serie de mecanismos de estabilización dinámica y contratos inteligentes para lograr este objetivo.

A medida que el ecosistema DeFi (finanzas descentralizadas) ha ido evolucionando, MakerDAO y DAI han desempeñado un papel importante a la hora de proporcionar una moneda estable para aplicaciones financieras descentralizadas, respaldando una serie de servicios financieros que incluyen préstamos, operaciones de apalancamiento y provisión de liquidez.

¿Qué es MakerDAO?

MakerDAO tiene su origen en un proyecto de código abierto en Ethereum, que funciona como una organización autónoma descentralizada (DAO), de ahí su nombre. Una organización autónoma descentralizada (DAO) se define como una organización representada por reglas codificadas como programas informáticos, completamente transparente y controlada por los miembros de la organización, sin influencia de un gobierno central.

Aunque la implementación completa de la infraestructura DAO aún no se ha realizado del todo, las DAO encarnan el núcleo y el alma de la descentralización en la blockchain, más concretamente, el ecosistema de contratos inteligentes.

El proyecto MakerDAO se puso en marcha en 2015, comenzando a colaborar con desarrolladores de todo el mundo en las primeras iteraciones de código, pruebas de concepto, arquitectura y documentación primaria. En diciembre de 2017, se publicó el primer libro blanco de MakerDAO, en el que se presentaba el sistema inicial de stablecoin DAI. El whitepaper de 2017 describía cómo cualquiera podía utilizar Ethereum como garantía a través de un contrato inteligente único conocido como Posición de Deuda Colateralizada (CDP) para generar stablecoins DAI a través de MakerDAO.

Dado que Ethereum era el único activo de garantía disponible en el protocolo Maker, el DAI generado se denominó DAI de Garantía Única (CDP) o SAI. Además, el whitepaper de 2017 describía la intención del equipo de actualizar el SCD de Maker a un sistema DAI multicolateral (MCD), una intención que más tarde se hizo realidad en noviembre de 2019. Actualmente, el sistema DAI stablecoin acepta cualquier activo ERC-20 como garantía que haya sido aprobado por los titulares de tokens MKR, que primero deben votar sobre el nivel de riesgo de cada ERC-20 antes de que pueda agregarse al protocolo Maker.

Los componentes principales de MakerDAO incluyen dos tokens: MKR y DAI. MKR es el token de gobernanza del sistema Maker, que permite a sus titulares votar sobre parámetros clave del sistema, como la Tasa de Estabilidad (tipos de interés) y el techo de deuda del sistema, entre otros. DAI, por su parte, es la stablecoin, cuyo valor estable se debe a una serie de complejos contratos inteligentes y mecanismos de garantía.

Los usuarios pueden generar DAI depositando activos de criptomoneda (como ETH) como garantía, un proceso comúnmente conocido como apertura de una Posición de Deuda Colateralizada (CDP). Si el valor de la garantía cae hasta un determinado nivel, la posición se liquidará para garantizar la estabilidad del DAI. Este sistema no sólo proporciona una criptomoneda relativamente estable, sino que también permite a los usuarios acceder a liquidez mediante la garantía de activos sin tener que vender su criptomoneda.

Protocolo Maker

MakerDAO es una de las dApps más grandes y completas de la blockchain de Ethereum, y ocupa una parte considerable de la liquidez total del ecosistema DeFi. De hecho, cuando el valor total bloqueado (TVL) en DeFi en ETH superó por primera vez la marca de los mil millones de dólares en junio de 2020, aproximadamente el 60 % de ETH estaba en manos del protocolo MakerDAO.

Actualmente, el protocolo Maker está gestionado por individuos de todo el mundo que poseen su token de gobernanza nativo, MKR. A través del sistema de gobernanza de MakerDAO, basado en votaciones ejecutivas y encuestas de gobernanza, los titulares de MKR pueden gestionar, operar y gobernar el protocolo, así como los riesgos financieros de DAI para garantizar su estabilidad, eficiencia y transparencia de la red.

El Sistema Dual-Token de Maker

El token de gobierno de Maker, MKR, fue creado por el protocolo MakerDAO para apoyar fundamentalmente la estabilidad de la stablecoin DAI y permitir el gobierno del sistema de crédito DAI. MKR es un activo ERC-20 que se ejecuta en la blockchain de Ethereum, que se puede acuñar o quemar proporcionalmente dependiendo de lo cerca que la stablecoin DAI siga al dólar estadounidense.

Esto significa esencialmente que la creación de MKR depende de la estabilidad general de DAI. Por ejemplo, si el DAI se mantiene estable, se quemarán más MKR, reduciendo así la oferta total, mientras que si la volatilidad del DAI se aleja demasiado de la paridad con el dólar, se acuñarán más MKR, aumentando así la oferta total.

Dado que los titulares de MKR se benefician económicamente de la estabilidad del sistema MakerDAO y de la stablecoin DAI, están incentivados para actuar en el mejor interés del protocolo MakerDAO. Por lo tanto, los titulares de MKR pueden votar en las decisiones y propuestas de gobierno, tales como el establecimiento de lo altas que deben ser las comisiones y qué tipos de garantías pueden ser aceptadas por el protocolo. En el ecosistema MakerDAO, un token MKR equivale a un voto, lo que significa que las entidades y organizaciones que poseen una gran cantidad de MKR pueden tener un impacto más significativo en el resultado de las votaciones.

La DAI Stablecoin

DAI es el segundo componente del modelo de doble token de MakerDAO, después de MKR. Como stablecoin, DAI sirve de puente entre los mercados financieros tradicionales y el emergente mercado de activos digitales.

Estos tokens basados en blockchain funcionan como activos digitales al tiempo que siguen el valor de las divisas fiduciarias, lo que inicialmente atrajo a los operadores como una forma de bloquear los beneficios y estabilizar las carteras. La forma más común de stablecoins actualmente son las stablecoins respaldadas por fiat, como USDC y USDT, que suelen estar garantizadas por dólares, aunque también existen stablecoins respaldadas por materias primas.

Cuando Bitcoin surgió por primera vez, el mensaje era claro: trastocar el disfuncional sistema financiero centralizado con moneda descentralizada y blockchain. Al distribuir los datos a través de una red informática, la primera instancia de la tecnología blockchain permitió a cualquier grupo de individuos adoptar la transparencia económica, en lugar del control por parte de una entidad central.

A pesar del tremendo éxito de Bitcoin como criptoactivo en muchos niveles diferentes, su oferta fija y su volatilidad lo hacían menos que ideal como medio de intercambio. Por otro lado, la stablecoin DAI tuvo éxito donde Bitcoin podría haber fracasado, ya que fue diseñada para minimizar las fluctuaciones de precios y reducir la fuerte volatilidad.

La stablecoin DAI de Maker es un criptoactivo descentralizado, justo y respaldado por garantías que se vincula suavemente al dólar estadounidense. Dentro del protocolo MakerDAO, los usuarios pueden generar DAI depositando activos ERC-20 como garantía en Maker Vaults, creando así la liquidez necesaria para préstamos en el protocolo.

Una vez comprado, recibido o generado, el DAI puede desplegarse como cualquier otro criptoactivo, lo que significa que puede enviarse a otros, negociarse e intercambiarse por otras criptodivisas, utilizarse como pago por servicios o incluso ahorrarse a través de la Tasa de Ahorro DAI (DSR) de Maker.

En particular, cada ficha DAI en circulación está sobrecolateralizada, lo que significa que el valor de la garantía es superior a la deuda DAI, y cada transacción con DAI es públicamente visible y verificable en la blockchain de Ethereum.

Los atributos financieros de DAI

Como Ethereum basada en stablecoin, DAI está diseñada para realizar cuatro funciones principales dentro del espacio cripto más amplio, más específicamente, dentro del ecosistema MakerDAO. Estas funciones incluyen:

Bóvedas de garantía Maker

El DAI mantiene la estabilidad y se genera depositando activos de garantía en las Bóvedas Maker del protocolo MakerDAO. Los activos de garantía para Maker son tokens ERC-20, aprobados por los titulares de tokens MKR mediante votación de gobernanza.

Para que un token ERC-20 sea aceptado por Maker como garantía, los titulares de MKR deben aprobar primero sus parámetros de riesgo y considerarlo un activo seguro para ser utilizado como garantía. Los participantes de la red pueden abrir Maker Vaults y depositar garantías para generar DAI a través del panel de la Oasis App de MakerDAO.

Estos Maker Vaults, antes conocidos como Collateralized Debt Positions (CDPs), son contratos inteligentes que se ejecutan en la blockchain de Ethereum y mantienen la garantía hasta que se devuelve el DAI prestado. El valor de la garantía depositada debe superar el valor del DAI emitido al usuario, aunque esto puede parecer desventajoso, el beneficio de bloquear la garantía es que los usuarios pueden invertir en activos de mayor riesgo y recibir stablecoins a cambio, mitigando así la exposición general al riesgo.

Algunos ejemplos comunes de activos de garantía ERC-20 aceptados en Maker incluyen ZRX, BAT, OMG y ETH, entre otros. Por lo tanto, una vez que los usuarios depositan activos de garantía, pueden canjear el DAI prestado y redistribuirlo en otros protocolos DeFi para staking, minería de liquidez o intercambiarlo por otros activos o NFT.

Abrir una bóveda MakerDAO

Abrir una Vault en MakerDAO es en realidad un proceso relativamente sencillo. Para abrir una Bóveda Maker, los usuarios necesitan:

En este momento, los usuarios podrán ver todas las Bóvedas disponibles en Oasis/MakerDAO, incluyendo la disponibilidad de DAI para la Bóveda, la Comisión de Estabilidad, el Coeficiente Mínimo de Garantía, y la cantidad a depositar.

Tras seleccionar su Bóveda preferida, los usuarios podrán ver su precio y ratio de liquidación, el valor de su deuda DAI, la comisión de estabilidad y la penalización por liquidación.

Ahora que los usuarios han bloqueado su activo de garantía preferente y han recibido el IAD, se enfrentan a varias opciones. Por ejemplo, supongamos que un usuario bloquea ETH como garantía en MakerDAO para generar DAI. Ellos podrían:

Creación de un apalancamiento colateral utilizando las Bóvedas Maker

Uno de los usos más eficaces del IAD generado a partir de Maker Vaults es crear apalancamiento sobre la garantía. Por ejemplo, los usuarios redistribuyen el IAD generado para comprar más ETH como garantía y depositarlo en un Maker Vault. Si el precio de ETH aumenta, el propietario de la bóveda obtiene beneficios. Los usuarios también pueden pedir prestado a la Bóveda como una forma de apalancamiento descentralizado. Dado que las Bóvedas Maker requieren una garantía mínima del 150% para bloquear ETH, el apalancamiento máximo disponible es 3x. Ahora, consideremos el siguiente escenario:

Riesgos y mecanismos de garantía en MakerDAO

A través de la DAO, los titulares de tokens MKR asignan parámetros de riesgo para cada tipo de activo de garantía, indicando la cantidad de deuda que ese tipo de garantía puede generar, la volatilidad esperada del activo, y lo que sucede si la garantía necesita ser liquidada si ya no puede pagar la deuda DAI contra la que pidió prestado.

Si la volatilidad del mercado se intensifica y la garantía depositada deja de cubrir la deuda pendiente, la garantía se liquidará mediante un proceso automatizado. Los participantes en el mercado automatizado, conocidos como custodios, aprovechan las oportunidades de arbitraje para comprar garantías de las cámaras liquidadas con ofertas de IAD. Este IAD se utiliza entonces para pagar la deuda del propietario de la cámara acorazada junto con una comisión de liquidación.

Los Poseedores compran las garantías de la Bóveda a través de un proceso de subasta con ofertas de IAD. Si el IAD recibido en la subasta es suficiente para cubrir el pago de la deuda y las penalizaciones, cualquier garantía restante se devuelve al propietario de la Bóveda correspondiente. Además, en el protocolo Maker, los Guardianes representan a aquellos participantes del mercado que ayudan a mantener el IAD estable y a su precio objetivo de 1 $ comprando IAD cuando su precio de mercado cae por debajo de 1 $ y vendiendo cuando sube por encima de 1 $.

Por otro lado, si la subasta no consigue acumular suficiente IAD para pagar la deuda del propietario de la bóveda, esa deuda se convierte en «deuda de protocolo» y queda cubierta por el Maker Buffer, un fondo de liquidez que contiene las comisiones pagadas en IAD al retirar garantías, además de los ingresos de la subasta de garantías. Si la reserva del Maker Buffer es insuficiente en DAI, se desencadena una subasta de deuda, en la que el protocolo acuña MKR y los vende a los postores de DAI para recapitalizar la reserva y pagar la deuda pendiente.

Así, DAI, MKR y los activos de garantía ERC-20 actúan como un sistema de reequilibrio automático, compensándose mutuamente para mantener la estabilidad y descentralización del sistema.

Oráculos de precios MakerDAO

Los oráculos desempeñan un papel crucial en la valoración de las garantías en MakerDAO. De hecho, para evaluar las garantías almacenadas en la plataforma, Maker debe tener acceso a la información de precios de los activos de garantía ERC-20. Para ello, Maker utiliza una red descentralizada de oráculos de confianza seleccionados y gobernados por los titulares de tokens MKR. Sin embargo, por razones de seguridad, el protocolo no recibe realmente los datos de precios de estos oráculos de confianza en tiempo real.

En su lugar, recibe información a través del Módulo de Seguridad de Oracle (OSM), un contrato inteligente que retrasa la recepción y comunicación de precios 1 hora. El objetivo principal del Módulo de Seguridad de Oracle es proporcionar información de precios retrasada al protocolo MakerDAO para tipos específicos de garantías a intervalos regulares.

Esta función de retraso de precios de Oracle permite la emergencia de su deuda DAI, la comisión de estabilidad y la penalización por liquidación.

Ahora, con su activo de garantía preferido bloqueado y el DAI recibido, los usuarios se enfrentan a varias opciones. Por ejemplo, supongamos que un usuario bloquea ETH como garantía en MakerDAO para generar DAI. Potencialmente pueden:

Crear apalancamiento de garantías con Maker Vault

Uno de los usos más eficaces del IAD generado a partir de Maker Vaults podría ser crear apalancamiento sobre la garantía. Por ejemplo, un usuario puede redistribuir el IAD generado para comprar más ETH como garantía y depositarlo de nuevo en un Maker Vault. Si el precio de ETH aumenta, el propietario de la bóveda se beneficia. Los usuarios también pueden pedir prestado a la Bóveda como una forma de apalancamiento descentralizado. Dado que las Bóvedas Maker requieren al menos un 150% de garantía para bloquear ETH, el apalancamiento máximo disponible es 3x. Ahora considere el siguiente escenario:

Riesgos y mecanismos de garantía en MakerDAO

A través de la DAO, los titulares de tokens MKR asignan parámetros de riesgo para cada activo de garantía, describiendo la cantidad de deuda que el tipo de garantía puede generar, el grado esperado de volatilidad que el activo podría experimentar, y lo que sucede si la garantía necesita ser liquidada si ya no puede pagar la deuda pendiente DAI prestada contra ella.

Si la volatilidad del mercado aumenta y la garantía depositada deja de cubrir la deuda pendiente, la garantía se liquidará mediante un proceso automatizado. Los participantes en el mercado automatizado, conocidos como «custodios», aprovechan las oportunidades de arbitraje para comprar garantías de las cámaras acorazadas liquidadas a precios de subasta del IAD. El IAD recibido de la subasta se utiliza para pagar la deuda de la cámara acorazada y la comisión de liquidación.

Los Poseedores pujan por el IAD para comprar garantías de la Bóveda en la subasta, y si el IAD recibido es suficiente para pagar la deuda y las penalizaciones, las garantías restantes se devuelven al propietario de la Bóveda respectiva. Además, en el protocolo Maker, los Guardianes representan a los participantes del mercado que ayudan a estabilizar el IAD y a mantener su precio objetivo de 1 dólar estadounidense comprando IAD cuando su precio de mercado cae por debajo de 1 dólar y vendiendo cuando sube por encima.

Por otro lado, si la subasta no consigue acumular suficientes IAD para saldar la deuda del propietario de la bóveda, esa deuda se convierte en «deuda incobrable» y queda cubierta por el Maker Buffer, un fondo de liquidez que contiene IAD valorado en comisiones pagadas por la retirada de garantías, además de los ingresos de las subastas de garantías. Si el IAD del Maker Buffer es insuficiente, se activa una subasta de deuda, en la que el protocolo acuña MKR y los vende a los postores a cambio de IAD, para recapitalizar el fondo y saldar la deuda impagada.

De este modo, los activos de garantía DAI, MKR y ERC-20 actúan como un sistema de autoequilibrio, compensándose mutuamente para mantener la estabilidad y descentralización del sistema.

Oráculos de precios de fabricante

Los oráculos desempeñan un papel crucial en la valoración de las garantías en MakerDAO. De hecho, para evaluar las garantías almacenadas en la plataforma, Maker debe tener acceso a la información de precios de los activos de garantía ERC-20. Para ello, Maker utiliza una red descentralizada de oráculos de confianza, elegidos y gobernados por los titulares de tokens MKR. Sin embargo, por razones de seguridad, el protocolo no recibe realmente los datos de precios de estos oráculos de confianza de forma instantánea.

En su lugar, recibe la información a través del Módulo de Seguridad Oracle (OSM), un contrato inteligente que retrasa la recepción y comunicación de precios 1 hora. El objetivo principal del Módulo de Seguridad de Oracle es proporcionar precios retrasados de tipos de garantía específicos al protocolo MakerDAO a intervalos regulares.

Esta función de retraso de precios del oráculo permite a los oráculos de emergencia (un tipo especial de oráculo elegido por los titulares de MKR mediante votación de gobernanza) congelar esencialmente el oráculo original en caso de que su alimentación de precios se vea comprometida o corrompida. De hecho, los oráculos de emergencia también pueden desencadenar un cierre de emergencia, un mecanismo diseñado para proteger a MakerDAO de hackeos y ataques externos.

Economía del Token MKR

Como se mencionó anteriormente, MKR es el token de gobernanza nativo de MakerDAO utilizado para votar propuestas de gobernanza y actualizaciones de protocolo, y garantizar la estabilidad del protocolo MakerDAO y la stablecoin DAI. El token MKR se lanzó en 2017, pero el equipo de MakerDAO decidió deliberadamente no celebrar ninguna ICO específica para poner en marcha su token. En palabras de Jessica Salomon, miembro del equipo de MakerDAO en aquel momento:

Inicialmente, MKR se vendió a amigos y familiares, así como a inversores como Andreessen Horowitz y Polychain, a través de un proceso más personalizado que el que se vería en una ICO típica. El objetivo era crear una comunidad de propietarios cohesionada y comprometida con el éxito a largo plazo y no sólo con las ganancias a corto plazo… Este objetivo de tener «propietarios/operadores» responsables es parte de la razón por la que Maker nunca pasó por la locura de las ICO. -Jessica Salomon, Hackernoon

En el momento de escribir estas líneas, el activo nativo de MakerDAO, MKR, cotiza en torno a los 3.280 dólares, aproximadamente un 48% menos que su máximo histórico de 6.339,02 dólares alcanzado a principios de mayo de 2021. La capitalización de mercado de MKR equivale a más de 3.200 millones de dólares, con un suministro total de tokens de 1.005.577 MKR.

El MakerDAO ha demostrado ser un proyecto extremadamente fiable y pragmático con algunos casos de uso ampliamente adoptados en el ecosistema de activos digitales. La stablecoin DAI es demasiado importante para el sector DeFi como para ser ignorada. Por lo tanto, dada su funcionalidad de préstamo, activos de garantía y el uso de la stablecoin DAI, el token MKR debería seguir creciendo junto con el resto del ecosistema MakerDAO, creando una trayectoria ascendente general en las perspectivas a medio y largo plazo.

El Equipo

El protocolo MakerDAO siempre ha tenido un objetivo fundamental en mente: lograr la descentralización definitiva a través de una organización autónoma descentralizada (DAO). Para lograrlo, Maker ha creado un sólido equipo en torno a su desarrollo a lo largo de los años, formado por ingenieros de blockchain, desarrolladores y expertos en crecimiento para ayudar al proyecto a alcanzar sus objetivos a largo plazo.

MakerDAO fue fundada por Rune Christensen, que se ha centrado en proporcionar una estructura organizativa para el protocolo MakerDAO y liderar la base económica de la stablecoin DAI en DeFi desde 2015.

Antes de aventurarse en el campo de las criptodivisas, Christensen fundó una empresa que reclutaba occidentales para enseñar inglés en China, que siguió gestionando mientras estudiaba en la Universidad de Copenhague y en la Copenhagen Business School. Tras descubrir Bitcoin en 2011, Christensen vendió su empresa, invirtió en este activo, se interesó por las stablecoins y, finalmente, se convirtió en el fundador de MakerDAO.

Actualmente, el equipo de MakerDAO está formado por:

Resultados

En los últimos cinco años aproximadamente, el sector DeFi ha visto surgir un protocolo fascinante que pretende combinar la generación de stablecoin respaldada por activos como garantía con la funcionalidad de préstamo descentralizado, y ese protocolo es MakerDAO.

MakerDAO es una de las dApps más grandes y sofisticadas de la blockchain de Ethereum, ocupando una parte considerable de la liquidez total del ecosistema DeFi. Con su modelo de doble token de MKR y DAI, MakerDAO permite a casi cualquier persona a nivel mundial para lograr el empoderamiento económico a través de su confianza, sin permisos, DAO-como plataforma financiera.

El protocolo Maker permite a los participantes de la red bloquear varios activos diferentes como garantía en Maker Vaults y generar stablecoins DAI como retorno. A continuación, los usuarios pueden seguir desplegando el DAI recién generado en otros protocolos DeFi para el cultivo de rendimiento o la estaca, o volver a desplegar DAI para depositar más activos como garantía en Maker Vaults para apalancar sus posiciones.

De cara al futuro, MakerDAO ha dado pasos significativos desde su creación y es probable que continúe desarrollando su infraestructura, ampliando sus casos de uso y su utilidad económica, y posiblemente se encuentre a la vanguardia de las Finanzas 2.0 en un futuro próximo.

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