Pourquoi Bitwise est-il haussier sur Base et Coinbase ?

Depuis son lancement sur le mainnet en août de l’année dernière, Base a progressivement émergé parmi les différents réseaux L2, avec un TVL qui a grimpé en flèche pour atteindre plus de 5 milliards de dollars. Il a non seulement obtenu le soutien et la reconnaissance de nombreux utilisateurs du marché, mais a également attiré l’attention et l’optimisme de grandes institutions.

Récemment, la société de gestion d’actifs en crypto-monnaies Bitwise a donné un aperçu de Base et de son bailleur de fonds Coinbase sur son compte officiel, exprimant sa confiance dans l’écosystème de Base et dans la trajectoire de développement futur de Coinbase.

Le rapport financier de l’entreprise montre que le revenu net au T1 2024 a atteint 1,6 milliard de dollars, soit une augmentation de 72 % par rapport au trimestre précédent et une augmentation de 116 % d’une année sur l’autre, dépassant largement les 1,36 milliard de dollars attendus par Wall Street. Sa rentabilité est également solide, avec des bénéfices atteignant 1,2 milliard de dollars, et des liquidités en caisse augmentant à 7,1 milliards de dollars, tous deux dépassant de loin les attentes de Wall Street.

Chaque secteur d’activité a enregistré des performances exceptionnelles. Sur une base trimestrielle :

• Le chiffre d’affaires du négoce de produits de consommation a augmenté de 93 %.
• Les revenus des transactions institutionnelles ont augmenté de 105%.
• Le chiffre d’affaires de Stablecoin a augmenté de 15 %.
• Le chiffre d’affaires des récompenses blockchain a augmenté de 59 %.
• Les revenus des services de garde ont augmenté de 64 %.

Depuis l’annonce de la nouvelle, l’action de Coinbase s’est consolidée, mais il ne faut pas s’y tromper : Coinbase est une entreprise de premier plan dans le secteur en plein essor des crypto-monnaies et connaît une croissance constante. Cependant, derrière les chiffres généraux se cache un secteur d’activité cryptographique natif moins connu qui, selon nous, pourrait à long terme changer la donne pour l’entreprise – il s’agit de « Base », qui représentait moins de 1 % des revenus de l’entreprise au premier trimestre 2024, avec une attention limitée de la part des médias ou des analystes. Mais il y a des raisons qui méritent qu’on s’y intéresse.

Qu’est-ce que Base ?

En août de l’année dernière, Coinbase a officiellement lancé Base, un nouveau réseau L2 construit sur Ethereum. Les réseaux L2 sont connectés aux réseaux de blockchain L1 traditionnels comme Ethereum et visent à augmenter le débit des réseaux de blockchain L1 tout en réduisant les coûts d’exploitation.

La meilleure façon de comprendre le fonctionnement des réseaux L2 est de les comparer à une ardoise de bar. Si vous sortez boire un verre avec des amis, il est coûteux et lent pour le bar d’utiliser une carte de crédit chaque fois qu’il vous sert une boisson et règle l’addition. C’est pourquoi il ouvre une note – il suit le total des consommations et les règle en une seule transaction à la fin.

De même, l’exécution de transactions directement sur les réseaux de blockchain L1 comme Ethereum peut être coûteuse et lente. Les coûts de transaction sur Ethereum varient de moins de 1 $ à plus de 200 $, et les délais de règlement sont mesurés en minutes, ce qui est relativement lent par rapport aux normes historiques.

Le fonctionnement des réseaux L2 implique le suivi des transactions individuelles, leur enregistrement dans un grand livre, puis la « comptabilisation » périodique de ces transactions par lots sur Ethereum. L’objectif de Coinbase avec Base a été dès le départ de faciliter les transactions réglées en moins d’une seconde et les coûts maintenus en dessous de 0,01 $.

L’utilisation des réseaux L2 monte en flèche, entraînant une croissance explosive de l’activité transactionnelle sur la blockchain Ethereum. C’est évident : si quelque chose est moins cher, plus rapide et plus facile à utiliser, les gens l’utiliseront davantage. Base est le réseau L2 qui connaît la croissance la plus rapide, avec un volume de transactions au premier trimestre 2024 qui a augmenté de 74 % par rapport au trimestre précédent.

Mais l’essentiel, c’est que ce n’est que le début.

Rien qu’en avril, le volume des transactions traitées par Base a augmenté de 40 % par rapport au premier trimestre.

Vous vous demandez peut-être pourquoi le volume de transactions de Base explose ? La réponse est simple : en mars de cette année, la blockchain Ethereum a subi la mise à jour Cancun, rendant les réseaux L2 comme Base plus efficaces. De nombreux experts estiment que la mise à niveau de Cancun pourrait réduire les frais de transaction sur les réseaux L2 jusqu’à 90 %, ce qui aiderait Coinbase à atteindre son objectif de transactions à faible coût. La mise à niveau de Cancun a considérablement réduit les frais de transaction sur les réseaux L2, augmentant ainsi leur utilisation.

En conséquence, le volume de transactions de Base pourrait encore augmenter. Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a déclaré que le nombre de développeurs construisant des produits sur Base au cours du premier trimestre a été multiplié par huit. Ces développeurs apportant de plus en plus de nouvelles applications, le nombre d’utilisateurs pourrait continuer à augmenter rapidement.

Que signifie Base pour Coinbase ?

Tout cela est important car, avec ses marges brutes élevées, Base pourrait devenir une source importante de revenus pour Coinbase.

Lorsque les gens utilisent Base, ils soumettent des transactions au réseau qu’ils souhaitent traiter. Coinbase joue le rôle de « trieur » : il vérifie ces transactions, les met en lots et les publie sur le réseau principal Ethereum L1. Il convient de noter que Coinbase est actuellement le seul trieur sur le réseau Base.

Coinbase facture des frais pour ce service. Par exemple, au premier trimestre 2024, les utilisateurs ont payé 27,4 millions de dollars en frais de transaction à Base (tous frais confondus), dont Coinbase a pu capter 15,5 millions de dollars. Rien qu’en avril, Coinbase a gagné 11 millions de dollars supplémentaires. Tous ces fonds vont dans la poche de Coinbase.

Si Base continue à se développer, elle pourrait rapporter à Coinbase des bénéfices relativement stables de 10, 20 millions de dollars, voire plus, par mois. À long terme, si Base devient le principal réseau pour les développeurs d’applications, Coinbase pourrait finir par posséder une partie essentielle de l’écosystème cryptographique.

Certains observateurs de l’industrie cryptographique soulignent que cela pourrait placer Coinbase dans une position similaire à celle d’Amazon. Amazon a commencé par être une librairie en ligne, mais s’est ensuite développée pour offrir une variété de produits de détail. Toutefois, à l’heure actuelle, plus de la moitié de ses bénéfices proviennent d’Amazon Web Services (AWS), qui est actuellement le plus grand fournisseur de services d’informatique en nuage au monde.

Les gens considèrent Coinbase comme une bourse de crypto-monnaies, et c’est l’une des plus grandes bourses au monde.

Mais d’après les premiers résultats de Base, Coinbase pourrait finalement jouer un rôle plus important : celui de fournisseur d’infrastructure de base pour l’écosystème des crypto-monnaies.