Dlaczego Bitwise Bullish na Base i Coinbase?

Od czasu uruchomienia sieci głównej w sierpniu ubiegłego roku, Base stopniowo wyłaniała się spośród różnych sieci L2, a TVL gwałtownie wzrosła do ponad 5 miliardów dolarów. Zdobyła nie tylko wsparcie i uznanie wielu użytkowników rynku, ale także przyciągnęła uwagę i optymizm dużych instytucji.

Niedawno firma Bitwise zajmująca się zarządzaniem aktywami kryptowalutowymi przedstawiła przegląd Base i jej sponsora Coinbase na swoim oficjalnym koncie, wyrażając zaufanie do ekosystemu Base i przyszłej trajektorii rozwoju Coinbase.

Raport finansowy firmy pokazuje, że przychody netto w pierwszym kwartale 2024 r. osiągnęły 1,6 mld USD, co stanowi wzrost o 72% w porównaniu z poprzednim kwartałem i wzrost o 116% rok do roku, znacznie przekraczając oczekiwane przez Wall Street 1,36 mld USD. Jej rentowność jest również solidna, a zyski osiągnęły 1,2 miliarda dolarów, a gotówka w kasie wzrosła do 7,1 miliarda dolarów, co znacznie przekracza oczekiwania Wall Street.

Każda linia biznesowa wykazała znakomite wyniki. W ujęciu kwartalnym:

• Przychody z handlu konsumenckiego wzrosły o 93%.
• Przychody z obrotu instytucjonalnego wzrosły o 105%.
• Przychody ze stablecoinów wzrosły o 15%.
• Przychody z blockchain rewards wzrosły o 59%.
• Przychody z usług powierniczych wzrosły o 64%.

Odkąd pojawiły się te wiadomości, akcje Coinbase konsolidują się, ale nie należy się mylić: Coinbase jest wiodącą firmą w szybko rozwijającej się branży kryptowalut i stale rośnie. Jednak za ogólnymi danymi kryje się mniej znana natywna linia biznesowa kryptowalut, która naszym zdaniem w dłuższej perspektywie może być „przełomem w grze” firmy – nazywa się „Base”, która stanowiła mniej niż 1% przychodów firmy w I kwartale 2024 r., przy ograniczonej uwadze mediów lub analityków. Ale ma powody, na które warto zwrócić uwagę.

Czym jest Base?

W sierpniu ubiegłego roku Coinbase oficjalnie uruchomiło Base, nową sieć L2 zbudowaną na Ethereum. Sieci L2 są połączone z tradycyjnymi sieciami blockchain L1, takimi jak Ethereum, i mają na celu zwiększenie przepustowości sieci blockchain L1 przy jednoczesnym obniżeniu kosztów operacyjnych.

Najlepszym sposobem na zrozumienie, jak działają sieci L2, jest myślenie o nich jak o karcie barowej. Jeśli jesteś na drinku z przyjaciółmi, korzystanie z karty kredytowej za każdym razem, gdy dostarczają ci drinka i regulują rachunek, jest kosztowne i powolne dla baru. Otwierają więc kartę – śledzą sumę napojów i rozliczają je wszystkie w jednej transakcji na końcu.

Podobnie, wykonywanie transakcji bezpośrednio w sieciach blockchain L1, takich jak Ethereum, może być kosztowne i powolne. Koszty transakcji na Ethereum wahały się od mniej niż 1 USD do ponad 200 USD, a czas rozliczenia mierzony jest w minutach, stosunkowo wolno w porównaniu do historycznych standardów.

Działanie sieci L2 polega na śledzeniu poszczególnych transakcji, rejestrowaniu ich w księdze, a następnie okresowym „księgowaniu” tych transakcji partiami do Ethereum. Celem Coinbase w przypadku Base od samego początku było ułatwienie transakcji rozliczanych w mniej niż sekundę i kosztów utrzymywanych poniżej 0,01 USD.

Wykorzystanie sieci L2 gwałtownie rośnie, napędzając gwałtowny wzrost aktywności transakcyjnej na blockchainie Ethereum. To oczywiste: jeśli coś jest tańsze, szybsze i łatwiejsze w użyciu, ludzie będą z tego korzystać częściej. Base jest najszybciej rozwijającą się siecią L2, a wolumen transakcji w pierwszym kwartale 2024 r. wzrósł o 74% w porównaniu z poprzednim kwartałem.

Kluczowe jest jednak to, że to dopiero początek.

W samym kwietniu wolumen transakcji obsługiwanych przez Base wzrósł o 40% w porównaniu do pierwszego kwartału.

Można się zastanawiać: dlaczego wolumen transakcji w Base eksploduje? Odpowiedź jest prosta: w marcu tego roku blockchain Ethereum przeszedł aktualizację Cancun, dzięki czemu sieci L2, takie jak Base, stały się bardziej wydajne. Wielu ekspertów uważa, że aktualizacja Cancun może obniżyć opłaty transakcyjne w sieciach L2 nawet o 90%, pomagając Coinbase osiągnąć cel, jakim są tanie transakcje. Aktualizacja Cancun znacznie obniżyła koszty transakcji w sieciach L2, zwiększając tym samym ich wykorzystanie.

W rezultacie wolumen transakcji Base może wzrosnąć jeszcze bardziej. Dyrektor generalny Coinbase, Brian Armstrong, stwierdził, że liczba programistów budujących produkty na Base w pierwszym kwartale wzrosła ośmiokrotnie. Ponieważ deweloperzy ci wprowadzają coraz więcej nowych aplikacji, liczba użytkowników może nadal szybko rosnąć.

Co Base oznacza dla Coinbase?

Wszystko to jest ważne, ponieważ dzięki wysokim marżom brutto Base może stać się znaczącym źródłem przychodów dla Coinbase.

Kiedy ludzie korzystają z Base, przesyłają transakcje do sieci, którą chcą przetworzyć. Coinbase odgrywa rolę „sortera”: weryfikując te transakcje, grupując je i publikując w sieci głównej Ethereum L1. Warto zauważyć, że Coinbase jest obecnie jedynym sorterem w sieci Base.

Coinbase pobiera opłaty za tę usługę. Na przykład w pierwszym kwartale 2024 r. użytkownicy zapłacili 27,4 mln USD w opłatach transakcyjnych na rzecz Base (z uwzględnieniem wszystkich opłat), z czego Coinbase był w stanie przechwycić 15,5 mln USD. W samym kwietniu Coinbase zarobił na tym kolejne 11 milionów dolarów. Wszystkie te środki trafiają do kieszeni Coinbase.

Jeśli Base nadal będzie się rozwijać, może przynosić Coinbase stosunkowo stabilne zyski w wysokości 10 mln USD, 20 mln USD lub więcej miesięcznie. W dłuższej perspektywie, jeśli Base stanie się główną siecią dla programistów do tworzenia aplikacji, Coinbase może ostatecznie stać się właścicielem podstawowej części ekosystemu kryptowalut.

Niektórzy obserwatorzy branży kryptowalutowej zwracają uwagę, że może to postawić Coinbase w pozycji podobnej do Amazona. Amazon rozpoczął działalność jako księgarnia internetowa, ale później rozszerzył swoją działalność, oferując różnorodne towary detaliczne. Jednak obecnie ponad połowa jego zysków pochodzi z Amazon Web Services (AWS), który jest obecnie największym na świecie dostawcą usług przetwarzania w chmurze.

Ludzie postrzegają Coinbase jako giełdę kryptowalut i jest to jedna z największych giełd na świecie.

Ale z wczesnych zwrotów Base widać, że Coinbase może ostatecznie odegrać potężniejszą rolę: dostawcy podstawowej infrastruktury dla ekosystemu kryptowalut.