Mengapa Bitwise Bullish di Base dan Coinbase?

Sejak peluncuran mainnetnya pada Agustus tahun lalu, Base secara bertahap muncul dari berbagai jaringan L2, dengan TVL yang meroket hingga lebih dari $5 miliar. Hal ini tidak hanya mendapatkan dukungan dan pengakuan dari banyak pengguna pasar, tetapi juga menarik perhatian dan optimisme dari institusi besar.

Baru-baru ini, perusahaan manajemen aset cryptocurrency Bitwise memberikan gambaran umum tentang Base dan pendukungnya Coinbase di akun resminya, mengungkapkan kepercayaan pada ekosistem Base dan lintasan pengembangan Coinbase di masa depan.

Laporan keuangan perusahaan menunjukkan bahwa pendapatan bersih pada Q1 2024 mencapai $ 1,6 miliar, meningkat 72% dibandingkan dengan kuartal sebelumnya dan meningkat 116% dari tahun ke tahun, secara signifikan melampaui perkiraan Wall Street sebesar $ 1,36 miliar. Profitabilitasnya juga kuat, dengan laba mencapai $1,2 miliar, dan uang tunai di tangan meningkat menjadi $7,1 miliar, keduanya jauh melebihi ekspektasi Wall Street.

Setiap lini bisnis telah menunjukkan kinerja yang luar biasa. Setiap triwulan:

• Pendapatan perdagangan konsumen meningkat sebesar 93%.
• Pendapatan perdagangan institusional meningkat 105%.
• Pendapatan stablecoin meningkat sebesar 15%.
• Pendapatan reward blockchain meningkat sebesar 59%.
• Pendapatan kustodian meningkat 64%.

Sejak berita ini beredar, saham Coinbase telah berkonsolidasi, tetapi jangan salah: Coinbase adalah perusahaan terkemuka dalam industri cryptocurrency yang berkembang pesat dan terus berkembang. Namun, tersembunyi di balik angka-angka umum adalah lini bisnis kripto asli yang kurang dikenal yang kami yakini, dalam jangka panjang, dapat menjadi “pengubah permainan” perusahaan – ini disebut “Base”, yang menyumbang kurang dari 1% dari pendapatan perusahaan pada Q1 2024, dengan perhatian media atau analis yang terbatas. Namun, ada beberapa alasan yang patut diperhatikan.

Apa itu Base?

Pada bulan Agustus tahun lalu, Coinbase secara resmi meluncurkan Base, sebuah jaringan L2 baru yang dibangun di atas Ethereum. Jaringan L2 terhubung ke jaringan blockchain L1 tradisional seperti Ethereum dan bertujuan untuk meningkatkan throughput jaringan blockchain L1 sekaligus mengurangi biaya operasional.

Cara terbaik untuk memahami cara kerja jaringan L2 adalah dengan menganggapnya sebagai tab bar. Jika Anda keluar minum-minum dengan teman-teman, akan sangat mahal dan lambat bagi bar untuk menggunakan kartu kredit setiap kali mereka memberi Anda minuman dan melunasi tagihan. Jadi, mereka membuka tab – mereka melacak total minuman dan melunasi semuanya dalam satu transaksi di akhir.

Demikian pula, melakukan transaksi secara langsung di jaringan blockchain L1 seperti Ethereum bisa jadi mahal dan lambat. Biaya transaksi di Ethereum berkisar antara kurang dari $1 hingga lebih dari $200, dan waktu penyelesaian diukur dalam hitungan menit, relatif lambat dibandingkan dengan standar historis.

Pengoperasian jaringan L2 melibatkan pelacakan transaksi individu, mencatatnya di buku besar, dan kemudian secara berkala “memposting” transaksi ini secara berkelompok ke Ethereum. Tujuan Coinbase dengan Base sejak awal adalah untuk memfasilitasi transaksi yang diselesaikan dalam waktu kurang dari satu detik dan biaya tetap di bawah $ 0,01.

Penggunaan jaringan L2 meroket, mendorong pertumbuhan eksplosif dalam aktivitas transaksi di blockchain Ethereum. Sudah jelas: jika ada sesuatu yang lebih murah, lebih cepat, dan lebih mudah digunakan, orang akan lebih banyak menggunakannya. Base adalah jaringan L2 dengan pertumbuhan tercepat, dengan volume transaksi pada Q1 2024 meningkat 74% dibandingkan kuartal sebelumnya.

Namun kuncinya adalah: ini baru permulaan.

Pada bulan April saja, volume transaksi yang ditangani oleh Base meningkat 40% dibandingkan dengan Q1.

Anda mungkin bertanya-tanya: mengapa volume transaksi Base meledak? Jawabannya sederhana: pada bulan Maret tahun ini, blockchain Ethereum mengalami peningkatan Cancun, membuat jaringan L2 seperti Base menjadi lebih efisien. Banyak ahli percaya bahwa peningkatan Cancun dapat mengurangi biaya transaksi di jaringan L2 hingga 90%, membantu Coinbase mencapai tujuannya untuk transaksi berbiaya rendah. Peningkatan Cancun telah secara signifikan mengurangi biaya transaksi pada jaringan L2, sehingga meningkatkan pemanfaatannya.

Akibatnya, volume transaksi Base dapat meningkat lebih banyak lagi. CEO Coinbase Brian Armstrong menyatakan bahwa jumlah pengembang yang membangun produk di Base pada kuartal pertama meningkat delapan kali lipat. Dengan para pengembang ini membawa lebih banyak aplikasi baru, jumlah pengguna dapat terus bertambah dengan cepat.

Apa Arti Base bagi Coinbase?

Semua ini penting karena, dengan margin kotornya yang tinggi, Base dapat menjadi sumber pendapatan yang signifikan bagi Coinbase.

Ketika orang menggunakan Base, mereka mengirimkan transaksi ke jaringan yang ingin mereka proses. Coinbase berperan sebagai “penyortir”: memverifikasi transaksi-transaksi ini, mengelompokkannya, dan mengirimkannya ke mainnet Ethereum L1. Perlu dicatat bahwa Coinbase saat ini adalah satu-satunya penyortir di jaringan Base.

Coinbase mengenakan biaya untuk layanan ini. Misalnya, pada Q1 2024, pengguna membayar $ 27,4 juta dalam biaya transaksi ke Base (semua biaya sudah termasuk), di mana Coinbase dapat memperoleh $ 15,5 juta. Pada bulan April saja, Coinbase mendapatkan $ 11 juta lagi dari ini. Semua dana ini masuk ke kantong Coinbase.

Jika Base terus berkembang, ini dapat menghasilkan keuntungan yang relatif stabil sebesar $ 10 juta, $ 20 juta, atau lebih per bulan untuk Coinbase. Dalam jangka panjang, jika Base menjadi jaringan utama bagi para pengembang untuk membangun aplikasi, Coinbase pada akhirnya dapat memiliki bagian inti dari ekosistem kripto.

Beberapa pengamat di industri kripto menunjukkan bahwa hal ini dapat menempatkan Coinbase pada posisi yang mirip dengan Amazon. Amazon dimulai sebagai toko buku online tetapi kemudian berkembang untuk menawarkan berbagai barang ritel. Namun, saat ini, lebih dari setengah keuntungannya berasal dari Amazon Web Services (AWS), yang saat ini merupakan penyedia layanan komputasi awan terbesar di dunia.

Orang-orang melihat Coinbase sebagai bursa mata uang kripto, dan ini adalah salah satu bursa terbesar di dunia.

Tetapi dari keuntungan awal Base, dapat dilihat bahwa Coinbase pada akhirnya dapat memainkan peran yang lebih kuat: penyedia infrastruktur inti untuk ekosistem kripto.