Perché Bitwise è rialzista su Base e Coinbase?

Dal lancio della mainnet nell’agosto dello scorso anno, Base è emersa gradualmente tra le varie reti L2, con un TVL che ha superato i 5 miliardi di dollari. Non solo ha raccolto il sostegno e il riconoscimento di numerosi utenti del mercato, ma ha anche attirato l’attenzione e l’ottimismo di grandi istituzioni.

Di recente, la società di gestione patrimoniale delle criptovalute Bitwise ha fornito una panoramica di Base e del suo finanziatore Coinbase sul suo account ufficiale, esprimendo fiducia nell’ecosistema Base e nella futura traiettoria di sviluppo di Coinbase.

Il rapporto finanziario della società mostra che il fatturato netto nel primo trimestre del 2024 ha raggiunto 1,6 miliardi di dollari, con un aumento del 72% rispetto al trimestre precedente e del 116% su base annua, superando in modo significativo le aspettative di Wall Street di 1,36 miliardi di dollari. Anche la redditività è robusta, con profitti che hanno raggiunto 1,2 miliardi di dollari e disponibilità liquide che sono aumentate a 7,1 miliardi di dollari, superando di gran lunga le aspettative di Wall Street.

Ogni linea di business ha mostrato prestazioni eccezionali. Su base trimestrale:

• I ricavi del commercio al consumo sono aumentati del 93%.
• I ricavi del trading istituzionale sono aumentati del 105%.
• I ricavi da Stablecoin sono aumentati del 15%.
• I ricavi da ricompense blockchain sono aumentati del 59%.
• I ricavi da custodia sono aumentati del 64%.

Da quando è stata diffusa la notizia, le azioni di Coinbase si sono consolidate, ma non bisogna farsi ingannare: Coinbase è una società leader nel settore delle criptovalute in rapida espansione e sta crescendo costantemente. Tuttavia, dietro le cifre generali si nasconde una linea di business nativa delle criptovalute meno conosciuta che, a nostro avviso, nel lungo periodo potrebbe essere il “game-changer” dell’azienda: si tratta di “Base”, che ha rappresentato meno dell’1% delle entrate dell’azienda nel primo trimestre del 2024, con un’attenzione limitata da parte dei media e degli analisti. Ma ha motivi per cui vale la pena prestare attenzione.

Che cos’è Base?

Nell’agosto dello scorso anno, Coinbase ha lanciato ufficialmente Base, una nuova rete L2 costruita su Ethereum. Le reti L2 sono collegate alle tradizionali reti blockchain L1 come Ethereum e mirano ad aumentare il throughput delle reti blockchain L1 riducendo al contempo i costi operativi.

Il modo migliore per capire come funzionano le reti L2 è pensarle come un conto al bar. Se siete fuori a bere con gli amici, è costoso e lento per il bar utilizzare una carta di credito ogni volta che vi fornisce un drink e salda il conto. Per questo motivo, si apre un conto: si tiene traccia del totale delle consumazioni e si salda il tutto con un’unica transazione alla fine.

Allo stesso modo, l’esecuzione di transazioni direttamente sulle reti blockchain L1 come Ethereum può essere costosa e lenta. I costi di transazione su Ethereum variano da meno di 1 dollaro a oltre 200 dollari, e i tempi di regolamento sono misurati in minuti, relativamente lenti rispetto agli standard storici.

Il funzionamento delle reti L2 prevede il tracciamento delle singole transazioni, la loro registrazione su un libro mastro e la loro “posticipazione” periodica in lotti su Ethereum. L’obiettivo di Coinbase con Base è stato fin dall’inizio quello di facilitare le transazioni regolate in meno di un secondo e di mantenere i costi al di sotto di 0,01 dollari.

L’uso delle reti L2 è alle stelle e sta portando a una crescita esplosiva dell’attività di transazione sulla blockchain di Ethereum. È ovvio: se qualcosa è più economico, più veloce e più facile da usare, la gente lo userà di più. Base è la rete L2 in più rapida crescita, con un volume di transazioni che nel primo trimestre del 2024 è aumentato del 74% rispetto al trimestre precedente.

Ma la cosa fondamentale è che questo è solo l’inizio.

Nel solo mese di aprile, il volume delle transazioni gestite da Base è aumentato del 40% rispetto al primo trimestre.

Vi chiederete: perché il volume delle transazioni di Base sta esplodendo? La risposta è semplice: a marzo di quest’anno, la blockchain di Ethereum è stata sottoposta all’aggiornamento Cancun, che rende le reti L2 come Base più efficienti. Molti esperti ritengono che l’aggiornamento Cancun possa ridurre le commissioni di transazione sulle reti L2 fino al 90%, aiutando Coinbase a raggiungere il suo obiettivo di transazioni a basso costo. L’aggiornamento di Cancun ha ridotto significativamente i costi delle transazioni sulle reti L2, aumentandone così l’utilizzo.

Di conseguenza, il volume delle transazioni di Base potrebbe aumentare ulteriormente. Brian Armstrong, CEO di Coinbase, ha dichiarato che il numero di sviluppatori che hanno realizzato prodotti su Base nel primo trimestre è aumentato di otto volte. Con questi sviluppatori che portano sempre più nuove applicazioni, il numero di utenti potrebbe continuare a crescere rapidamente.

Cosa significa Base per Coinbase?

Tutto questo è importante perché, con i suoi elevati margini lordi, Base potrebbe diventare una fonte significativa di entrate per Coinbase.

Quando le persone usano Base, inviano le transazioni alla rete che vogliono elaborare. Coinbase svolge il ruolo di “smistatore”: verifica queste transazioni, le raggruppa e le invia alla mainnet di Ethereum L1. Vale la pena notare che Coinbase è attualmente l’unico smistatore sulla rete Base.

Coinbase applica delle commissioni per questo servizio. Ad esempio, nel primo trimestre del 2024, gli utenti hanno pagato 27,4 milioni di dollari in commissioni di transazione a Base (tutte le commissioni incluse), di cui Coinbase è riuscita a catturare 15,5 milioni di dollari. Solo nel mese di aprile, Coinbase ha guadagnato altri 11 milioni di dollari. Tutti questi fondi finiscono nelle tasche di Coinbase.

Se Base continua a crescere, potrebbe portare a Coinbase profitti relativamente stabili di 10, 20 o più milioni di dollari al mese. A lungo termine, se Base diventerà la rete principale per la creazione di applicazioni da parte degli sviluppatori, Coinbase potrebbe diventare proprietaria di una parte fondamentale dell’ecosistema delle criptovalute.

Alcuni osservatori del settore delle criptovalute sottolineano che questo potrebbe mettere Coinbase in una posizione simile a quella di Amazon. Amazon ha iniziato come libreria online, ma in seguito si è espansa per offrire una varietà di prodotti al dettaglio. Tuttavia, attualmente, più della metà dei suoi profitti proviene da Amazon Web Services (AWS), che è attualmente il più grande fornitore di servizi di cloud computing al mondo.

Coinbase è considerata una borsa di criptovalute ed è una delle borse più grandi al mondo.

Ma dai primi rendimenti di Base, si evince che Coinbase potrebbe in ultima analisi svolgere un ruolo più potente: quello di fornitore di infrastrutture di base per l’ecosistema delle criptovalute.