Implementasi yang akan datang dari peraturan Pasar Aset Kripto (MiCA) Uni Eropa telah menarik perhatian yang signifikan baru-baru ini. Peraturan ini akan memberikan dampak besar pada industri mata uang kripto, terutama pada pasar stablecoin.
MiCA mengamanatkan bahwa stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat harus memiliki cadangan likuiditas yang cukup dan mendapatkan “lisensi uang elektronik”. Selain itu, MiCA juga menetapkan batasan volume perdagangan stablecoin dan menguraikan persyaratan dukungan aset lainnya. Tanggal 30 Juni menandai tenggat waktu yang sangat penting, yang mengharuskan bursa untuk menghapus stablecoin yang tidak memenuhi standar-standar ini.
Menanggapi peraturan MiCA, bursa mata uang kripto utama di Uni Eropa mengambil langkah proaktif. Minggu ini, Bitstamp mengumumkan akan menghapus stablecoin yang tidak memenuhi persyaratan MiCA, seperti EURT dari Tether, dan telah berkomunikasi secara langsung dengan pelanggan yang terkena dampak.
Binance juga telah membatasi pengguna untuk menggunakan stablecoin yang tidak sah dan layanan perdagangan salinan, menyarankan pengguna untuk mengkonversi ke aset digital yang sesuai atau mata uang fiat. Sebaliknya, Coinbase belum mengambil tindakan pencegahan secara eksplisit tetapi menyatakan akan terus memantau situasi untuk memastikan kepatuhan terhadap MiCA.
Penerapan peraturan MiCA menghadirkan banyak tantangan bagi pasar mata uang kripto Uni Eropa. Mengingat sebagian besar stablecoin dipatok ke dolar AS, banyak stablecoin yang mungkin kesulitan untuk memenuhi persyaratan MiCA dalam jangka pendek, yang menyebabkan perdagangan terbatas dan likuiditas berkurang.
Jasper De Maere, Kepala Riset di Outlier Ventures, mencatat bahwa peraturan baru tersebut dapat membatasi aktivitas perdagangan dan peluang investasi kripto bagi warga negara Eropa dan memaksa bisnis untuk mengurangi aktivitas mereka di UE, yang berdampak pada inovasi industri dan akses pasar konsumen.
Terlepas dari tantangan kepatuhan dan ketidakpastian pasar yang ditimbulkan oleh peraturan MiCA, peraturan ini juga memberikan kejelasan hukum dan perlindungan investor. Ke depannya, seiring dengan semakin banyaknya bursa dan penerbit stablecoin yang menyesuaikan strategi mereka untuk memenuhi persyaratan MiCA, pasar mata uang kripto Uni Eropa diperkirakan akan terus berkembang dalam kerangka peraturan baru ini.
Para pakar industri percaya bahwa MiCA memiliki peran positif dalam memberikan kejelasan hukum dan melindungi investor, yang berpotensi menjadi tolok ukur regulasi kripto internasional.
Dampak Potensial dari Peraturan MiCA
1: Penghapusan Daftar Koin Privasi
Aset kriptografi dengan fitur anonimitas bawaan (seperti Monero, Zcash, dll. “koin privasi”) hanya akan diizinkan di platform perdagangan jika CASP (Penyedia Layanan Aset Kripto) atau otoritas pengawas yang relevan dapat mengidentifikasi pemegang token dan riwayat transaksinya.
Karena hal ini secara praktis tidak memungkinkan, diharapkan bursa mata uang kripto yang diatur oleh Uni Eropa akan menghapus koin privasi dari penawaran mereka.
2: Lisensi yang Lebih Mudah untuk CASP dengan Lisensi Eropa yang Sudah Ada
CASP yang telah mendapatkan lisensi di bawah kerangka kerja nasional akan mendapatkan keuntungan dari proses otorisasi MiCA yang disederhanakan dan memiliki waktu hingga 18 bulan untuk mendapatkan lisensi MiCA final. Sebagai contoh, kustodian kripto yang teregulasi di Jerman dapat mengambil manfaat dari prosedur yang disederhanakan dan langkah-langkah transisi ini.
Namun, hanya CASP dengan lisensi MiCA yang memiliki kesempatan untuk menawarkan layanan di seluruh pasar tunggal Uni Eropa melalui apa yang disebut lisensi lintas batas. Inilah sebabnya mengapa diantisipasi bahwa sebagian besar bisnis kripto akan mengajukan otorisasi MiCA sesegera mungkin.
3: Pasar Eropa yang Bersatu
Peraturan MiCA akan menghasilkan regulasi terpadu, meningkatkan daya saing dan mempromosikan pengembangan kelembagaan. Hingga saat ini, perusahaan kripto Uni Eropa yang ingin melayani seluruh pasar Uni Eropa harus mengajukan permohonan ke otoritas regulasi masing-masing negara, yang mengakibatkan biaya dan kerumitan yang tinggi.
Di bawah MiCA, persyaratan Uni Eropa yang mengikat yang sama akan berlaku untuk semua 27 negara anggota. Setelah sebuah perusahaan memperoleh lisensi MiCA di satu negara, perusahaan tersebut akan dapat menawarkan layanan berlisensi di seluruh pasar tunggal Uni Eropa melalui “lisensi lintas batas.”
4: Membatasi Perusahaan Lepas Pantai, Menguntungkan Perusahaan UE
Setelah MiCA berlaku, perusahaan luar negeri yang tidak teregulasi tidak akan dapat secara aktif menarik pelanggan UE. Bahkan aturan yang mengizinkan perusahaan asing untuk menerima pelanggan ketika pengguna UE secara aktif menghubungi mereka akan menjadi lebih ketat.
Ini berarti bahwa perusahaan kripto yang diatur oleh MiCA akan menangkap lebih banyak pangsa pasar Uni Eropa dari para pesaing luar negeri yang tidak diatur ini.
5: Mendorong Partisipasi Institusional, Mempercepat Penyebaran Bank-bank Eropa
MiCA dapat meningkatkan adopsi dan aktivitas institusional di pasar kripto Uni Eropa. Menurut data Bloomberg, hanya 4% dana institusi Eropa yang terpapar pada aset kripto. Ketidakpastian peraturan adalah masalah utama yang mencegah institusi memasuki bidang ini.
Diharapkan dalam 48 bulan ke depan, bank-bank besar di Eropa akan meluncurkan layanan aset kripto, baik itu penitipan, perdagangan, atau penerbitan token uang elektronik atau token yang direferensikan dengan aset.
6: Dampak pada Penerbit Stablecoin
Aturan peraturan baru MiCA akan menimbulkan tantangan kepatuhan yang signifikan bagi penerbit stablecoin seperti Tether, terutama mengingat kurangnya pengungkapan penuh kondisi dan komposisi cadangan Tether, serta tidak adanya audit komprehensif oleh lembaga independen yang berwenang.
Tether juga telah terlibat dalam berbagai tuntutan hukum dan investigasi, termasuk penyelesaian senilai $18,5 juta dengan Kejaksaan Agung Negara Bagian New York dan investigasi yang dikabarkan dilakukan oleh Departemen Kehakiman AS atas dugaan penipuan bank, pencucian uang, dan operasi ilegal. Ke depannya, penerbit stablecoin seperti Tether akan menghadapi biaya reformasi kepatuhan yang besar.
Untuk mengatasi tantangan ini, Tether harus secara aktif memajukan proses kepatuhannya dan menjalin hubungan kerja sama yang baik dengan regulator Uni Eropa dan lembaga audit pihak ketiga untuk meningkatkan kredibilitas dan daya saing pasarnya.
Menanggapi persyaratan peraturan yang semakin ketat, Tether telah mengambil langkah-langkah untuk memajukan proses kepatuhannya. Sebagai contoh, Tether baru-baru ini mengumumkan kemitraan dengan BDO International cabang Italia, firma akuntansi terbesar kelima di dunia, yang akan bertanggung jawab untuk mengaudit jaminan cadangan dan laporan bukti perusahaan. Mereka juga berencana untuk meningkatkan frekuensi rilis laporan audit dari kuartalan menjadi bulanan.
Di bawah kerangka kerja MiCA, penerbitan stablecoin akan menjadi lebih patuh dan transparan. Penerbit stablecoin seperti Tether perlu mempercepat proses kepatuhan mereka untuk beradaptasi dengan lingkungan peraturan baru dan mempertahankan daya saing di pasar UE.
7: Dampak MiCA pada DeFi
MiCA berlaku untuk perusahaan – baik badan hukum maupun perorangan – serta “entitas tertentu lainnya”. “Entitas lain” ini dapat mencakup entitas yang tidak didirikan oleh hukum, tetapi Uni Eropa telah mengklarifikasi bahwa DAO dan protokol yang terdesentralisasi bukanlah subjek yang ditargetkan saat ini.
MiCA Paragraf 22 menjelaskan, “Jika layanan aset kripto disediakan dengan cara yang sepenuhnya terdesentralisasi tanpa perantara, maka layanan tersebut tidak termasuk dalam cakupan peraturan ini.” Pernyataan inti ini telah didukung oleh beberapa pernyataan publik dari pejabat utama Komisi dan Parlemen Eropa.
Namun, masalahnya ada pada detailnya. RUU tersebut mengusulkan bahwa meskipun beberapa aktivitas atau layanan dilakukan dengan cara yang terdesentralisasi, MiCA mungkin masih berlaku. Artinya, jika bagian atau segmen tertentu dari proyek DeFi tidak sepenuhnya terdesentralisasi, mereka mungkin masih perlu mematuhi ketentuan MiCA yang relevan.
Sejauh mana desentralisasi (teknis, tata kelola, hukum, dll.) diperlukan untuk berada di luar ruang lingkup adalah penilaian subjektif. Saya mengantisipasi bahwa beberapa kasus penegakan hukum dan litigasi akan berkisar pada masalah ini.
Uni Eropa umumnya enggan menegakkan hukum mereka di negara lain, tetapi jika beberapa proyek DeFi secara nominal mengklaim desentralisasi tetapi sebenarnya tersentralisasi dan beroperasi di wilayah Eropa atau memberikan layanan kepada pengguna Uni Eropa, Uni Eropa akan memberikan perhatian khusus.
Proyek DeFi memiliki dua pilihan untuk tetap berada di luar cakupan:
- Membuktikan desentralisasi penuh (ambang batas yang tinggi)
- Memblokir pengguna Uni Eropa
Namun, patut dipuji bahwa UE mengecualikan proyek DeFi yang benar-benar terdesentralisasi saat menyusun peraturan untuk perusahaan keuangan tradisional. Jika beberapa aspek MiCA dapat menjadi standar global, ini akan menjadi kabar baik.
8: Tantangan dan Ketidakpastian
Namun, keberhasilan MiCA yang sebenarnya sangat bergantung pada standar implementasi dan praktik penegakan hukum yang ditetapkan oleh regulator Uni Eropa selama 12-18 bulan ke depan.
Beberapa ketentuan dapat membebani peserta industri, dengan dampak penuhnya baru akan terlihat setelah standar pelaksanaan teknis memberikan pedoman operasional praktis.
9: Biaya Kepatuhan yang Tinggi dan Kendala Inovasi
Mirip dengan situasi baru-baru ini di Hong Kong, biaya kepatuhan yang tinggi dapat menyebabkan pelarian bisnis, dan biaya kepatuhan MiCA juga dapat menyebabkan penerbit stablecoin melewati Uni Eropa. Persyaratan pengungkapan dan tanggung jawab untuk bursa mungkin terlalu memberatkan untuk menguntungkan konsumen, membuat produk mereka kurang kompetitif dibandingkan dengan pesaing luar negeri.
Konsumen Uni Eropa mungkin akan terputus dari inovasi atau terus menggunakan (dan terpapar) kumpulan likuiditas dan utilitas luar negeri terbesar. Selain itu, regulator mungkin menganggap bahwa sebagian besar NFT dan DeFi proyek sebenarnya termasuk dalam ruang lingkup MiCA, yang membutuhkan kepatuhan – ini tetap menjadi pintu terbuka untuk interpretasi dalam pembukaan MiCA. Hal ini pasti akan menyebabkan tim dan sumber daya bermigrasi keluar dari UE.
Sembilan Modul RUU MiCA
- Definisi dan ruang lingkup RUU
- Persyaratan transparansi dan pengungkapan untuk penerbitan proyek mata uang kripto
- Aplikasi dan kewajiban lisensi
- Langkah-langkah untuk melindungi hak-hak investor dan nasabah
- Persyaratan untuk mencegah perdagangan orang dalam dan manipulasi pasar
- Hukuman untuk pelanggaran
- Kerja sama internasional dan regulasi yang terkoordinasi
- Dampak potensial dari RUU MiCA
- Dapatkah RUU MiCA menjadi standar global?
-
-
-
-
-
-
-
-
