1.BTCFiの紹介
1.1 BTCFiとは？
ビットコインのブロックチェーンは、歴史的に最も不活発なパブリックチェーンの一つである。兆ドルの時価総額にもかかわらず、長い間休眠状態にあった。”Fi “は金融を意味し、BTCFiはビットコインの1兆ドル規模のエコシステム内に分散型金融（DeFi）市場を創設することを目指している。
BTCFiは、ビットコイン保有者がステーキング、レンディング、マーケットメイキングのような金融デリバティブに直接関与することを可能にし、DeFiをネイティブなビットコインのエコシステムに持ち込み、さらなる金融価値を解き放つ。
1.2 背景
2023年はビットコインのエコシステムにとって極めて重要な年となり、BRC20トークンの台頭が大きな富の効果を生み出し、市場のFOMOを誘発した。ビットコインのエコシステムの成長は、イーサリアムや他のブロックチェーンの競合他社のナラティブが弱まり、インフラが飽和状態に達したことも一因となっている。
対照的に、ビットコインのエコシステムはチャンスに満ちており、投資家の関心が高まっていることを示す資金調達ラウンドが頻繁に行われている。10月1日現在、ビットコインのエコシステムは14回の資金調達ラウンドで7100万ドル以上を調達している。主な課題は、資産の安全性を確保し、ビットコイン本来のコンセンサスを損なうことなく効果的なスケーリング方法を模索することにある。
1.3 最初の市場触媒資産インデックス・プロトコル
インデックス資産は、BRC20の非UTXOバウンド資産とARC20のUTXOバウンド資産に大別される。ARC20トークンはビットコインの最小単位（サトシ）をベースにしており、トークン1つにつき最低1サトシの価値が保証されています。
ビットコインのブロックチェーン上でAtomicalsプロトコルを使用することで、通常のビットコインのように分割や組み合わせが可能なカラーコインの作成が可能になる。これはまた、AVMのような将来の進歩への道を開くものでもある。
その他の資産プロトコルは以下の通り：
- ORC20：Ordinals プロトコルに基づくトークン標準。ビットコインネットワーク上でトークンを発行・取引する際に、各サトシに固有のマークを付けることができる。
- SRC20: ORC20と似ているが、トークンの発行と送金のシンプルさと効率性に重点を置いている。
- CAT20: ビットコインネットワーク上で独自のトークンを作成・管理できるカスタムアセットトークン規格。
2.レイヤー2ソリューションとBTCFiの市場ポテンシャル
BTCFiの成長はDeFiは、ブロックチェーンのスケーリングに依存している。課題は、分散化、セキュリティ、ビットコインの “正統性 “との互換性を維持しながら、ビットコインをスケーリングするための最善の道を決定することにある。
2024年11月5日現在、CORE、Bitlayer、BSquared、Rootsockなどのプロジェクトがサイドチェーンプロジェクトの中でTVLの76.56％を保持している。BTCFiはイーサリアムのDeFiエコシステムと同様の位置づけで、PendleやSwellのようなトークンベースの利回り生成を提供している。
2.1 ステート・チャンネル
ステートチャネルは、チャネルがオープンまたはクローズされたときにのみ最終結果がオンチェーンにポストされるオフチェーン取引を可能にします。ビットコインのLightning NetworkやArkがその例で、ユーザーはマルチシグネチャアドレスにBTCを入金し、オフチェーンで取引を行うことができる。
2.2 サイドチェインとロールアップ
サイドチェーンとロールアップはビットコインのエコシステム拡大に適している。ロールアップは、検証のためにメインチェーンに証明を提出しながら、オフチェーンで複雑な操作を処理し、セキュリティを維持しながらスループットを向上させる。
サイドチェーンはクロスチェーンブリッジを使用することが多く、メインチェーン上のアセットをロックし、サイドチェーン上でミラーリングすることで、分散化を維持するために追加の検証を使用する。
2.3 UTXO + クライアント側の検証
ビットコインで採用されているUTXOモデルは、より安全でビットコインの設計思想に沿ったものである。クライアントサイドの検証は、取引の検証をブロックチェーンのコンセンサス層からオフチェーンに移行させ、ブロックチェーンの負担を軽減し、プライバシーを強化する。
ビットコインのUTXOでオフチェーンアセットをバインドするRGBプロトコルは、このアプローチの一例であり、二重支出なしで安全なオフチェーンの状態変更を保証する。
2.4 大きなブロックによるコンセンサスの変化
ビットコインのコンセンサスを変更すればスケーラビリティを実現できるが、これには課題が生じる。ビットコインキャッシュ（BCH）は2017年にブロックサイズを8MBに拡大したハードフォークの例である。しかし、ビットコインのコンセンサスを変更することは大きなハードルに直面し、そのセキュリティモデルを崩壊させる可能性がある。
3.BTCFiの流動性を解き放つ
前述したように、ビットコインの1兆ドル規模の市場規模は、イーサリアムの資産のように眠っているわけにはいかない。BTCFiは、オンチェーンの金融メカニズムを活用することで、この価値を活性化させようとしている。しかし、課題はビットコインの流動性ソリューションを開発することにある。
3.1 開発の前提条件
- クロスチェーン相互運用性：ビットコインのアーキテクチャには、ネイティブなスマートコントラクト機能が欠けている。ビットコインが他のスマートコントラクトプラットフォームのDeFiアプリケーションに参加できるようにするには、信頼できるクロスチェーンブリッジの開発が不可欠である。
- レイヤー2ソリューション: ビットコインのレイヤー2ソリューションにおいて、分散化とスケーラビリティのバランスを達成することが鍵となる。より中央集権的なアプローチは富の効果を生むかもしれないが、分散化の代償となる。
- スマート・コントラクト機能: ビットコインはDeFiをサポートするためにスマートコントラクト機能を必要としている。現在、ビットコインにはネイティブのスマートコントラクトがないが、RSKやAVMのようなレイヤー2のソリューションがこの機能を追加するために検討されている。
- 開発者ツールとインフラ:開発者がBTCFiアプリケーションを作成するには堅牢なツールとインフラが必要だが、ビットコインのエコシステムはイーサリアムのような反復的なインフラ開発を必要としない。
3.2 主要課題
- ビットコインのプロトコルの限界：ビットコインは安全な価値保管庫として設計されたものであり、柔軟なDeFiプラットフォームではない。これらの限界を克服するには、イノベーションと技術的ブレークスルーが必要だ。
- 流動性の問題：クロスチェーンブリッジがあっても、DeFiにおけるビットコインの流動性はイーサリアムより低いままであり、BTCFiの普及を制限する可能性がある。
- クロス・チェーン・ブリッジの安全性:クロスチェーンブリッジはBTCFiにとって極めて重要だが、セキュリティリスクに直面している。過去のブリッジ攻撃では大きな損失が発生しており、セキュリティの確保が課題となっている。
- オラクルの価格精度：ビットコインのアーキテクチャーはチェーンリンクのようなオラクルの使用を制限しており、チェーン間で価格を同期させることを難しくしている。BTCFiは、ビットコインと他のチェーン間の価格を同期させるために、クロスチェーンブリッジに大きく依存する可能性がある。
- 独自の道を見つける：ビットコインの主要な設計目標はセキュリティであり、BTCFiは機能性よりもセキュリティを優先し、価値の保存や支払いといったビットコインの中核的な強みに関連する金融商品に焦点を当てる必要がある。
結論
BTCFiは、DeFiメカニズムを統合することで、ビットコインの金融価値を解き放つ可能性を秘めているが、スケーラビリティ、流動性、相互運用性の面で大きな技術的課題に直面している。信頼できるクロスチェーンブリッジ、レイヤー2ソリューション、スマートコントラクト機能の開発が成功の鍵となるだろう。BTCFiがイーサリアムのモデルとは一線を画した独自の道を切り開けるかどうかは、ビットコインのセキュリティ第一主義を維持しつつ、これらの課題を乗り越えることができるかどうかにかかっている。
