최근 유럽연합의 암호화 자산 시장(MiCA) 규정의 시행이 임박하면서 큰 주목을 받고 있습니다. 이 규제는 암호화폐 산업, 특히 스테이블코인 시장에 큰 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.
MiCA는 법정화폐로 뒷받침되는 스테이블코인은 충분한 유동성 보유량을 유지하고 “전자 화폐 라이선스”를 취득해야 한다고 규정하고 있습니다. 또한 스테이블코인의 거래량에 한도를 설정하고 기타 자산 지원 요건을 명시하고 있습니다. 6월 30일은 이러한 기준을 준수하지 않는 스테이블코인을 상장 폐지해야 하는 중요한 마감일입니다.
MiCA 규제에 대응하기 위해 EU의 주요 암호화폐 거래소는 선제적인 조치를 취하고 있습니다. 이번 주 비트스탬프는 테더의 EURT와 같이 MiCA 요건을 충족하지 못하는 스테이블코인을 상장 폐지하겠다고 발표하고 해당 고객과 직접 소통하고 있습니다.
바이낸스도 사용자가 승인되지 않은 스테이블코인 및 카피 거래 서비스를 사용하지 못하도록 제한하고, 사용자에게 규정을 준수하는 디지털 자산 또는 법정화폐로 전환할 것을 권고했습니다. 반면 코인베이스는 아직 명시적인 예방 조치를 취하지는 않았지만 MiCA 준수를 위해 상황을 계속 모니터링할 것이라고 밝혔습니다.
MiCA 규정의 시행은 EU 암호화폐 시장에 여러 가지 도전 과제를 제시합니다. 대부분의 스테이블코인이 미국 달러에 고정되어 있다는 점을 고려할 때, 많은 스테이블코인이 단기적으로 MiCA 요건을 충족하는 데 어려움을 겪을 수 있으며, 이로 인해 거래가 제한되고 유동성이 감소할 수 있습니다.
아웃라이어 벤처스의 연구 책임자인 재스퍼 드 마레는 새로운 규제가 유럽 시민의 거래 활동과 암호화폐 투자 기회를 제한하고 기업들이 EU에서의 활동을 줄이도록 강요하여 산업 혁신과 소비자 시장 접근에 영향을 미칠 수 있다고 지적했습니다.
MiCA 규정으로 인한 규정 준수 문제와 시장의 불확실성에도 불구하고, 이 규정은 법적 명확성과 투자자 보호도 제공합니다. 앞으로 더 많은 거래소와 스테이블코인 발행자가 MiCA 요건을 준수하기 위해 전략을 조정함에 따라 EU 암호화폐 시장은 이 새로운 규제 프레임워크 내에서 계속 발전할 것으로 예상됩니다.
업계 전문가들은 MiCA가 법적 명확성을 제공하고 투자자를 보호하는 데 긍정적인 역할을 하며, 잠재적으로 국제 암호화폐 규제의 기준이 될 수 있다고 생각합니다.
MiCA 규정의 잠재적 영향
1: 프라이버시 코인 상장 폐지
익명성 기능이 내장된 암호화 자산(예: 모네로, 지캐시 등 “프라이버시 코인”)은 CASP(암호화 자산 서비스 제공자) 또는 관련 규제 당국이 토큰 보유자와 거래 내역을 확인할 수 있는 경우에만 거래 플랫폼에서 허용됩니다.
이는 현실적으로 불가능하기 때문에 EU의 규제를 받는 암호화폐 거래소는 프라이버시 코인을 상장 폐지할 것으로 예상됩니다.
2: 기존 유럽 라이선스를 보유한 CASP를 위한 더 쉬운 라이선싱
이미 국가 프레임워크에 따라 라이선스를 취득한 CASP는 간소화된 MiCA 승인 절차의 혜택을 받을 수 있으며, 최종 MiCA 라이선스를 취득하는 데 최대 18개월의 시간이 주어집니다. 예를 들어 독일의 규제 대상 암호화폐 수탁업체는 이러한 간소화된 절차 및 경과 조치의 혜택을 받을 수 있습니다.
그러나 MiCA 라이선스를 보유한 CASP만이 소위 국경 간 라이선스를 통해 전체 EU 단일 시장에서 서비스를 제공할 수 있는 기회를 갖게 됩니다. 그렇기 때문에 대부분의 암호화폐 기업이 가능한 한 빨리 MiCA 인증을 신청할 것으로 예상됩니다.
3: 통합된 유럽 시장
MiCA 규정은 통일된 규제를 통해 경쟁력을 강화하고 제도적 발전을 촉진할 것입니다. 지금까지 EU 전체 시장에 서비스를 제공하고자 하는 암호화폐 기업은 각 국가의 규제 당국에 신청해야 했기 때문에 비용과 복잡성이 높았습니다.
MiCA에 따라 27개 회원국 모두에 동일한 구속력 있는 EU 요건이 적용됩니다. 한 국가에서 MiCA 라이선스를 취득한 기업은 “국경 간 라이선싱”을 통해 전체 EU 단일 시장에서 라이선스 서비스를 제공할 수 있게 됩니다.
4: 역외 기업 제한, EU 기업에 혜택 제공
MiCA가 시행되면 규제를 받지 않는 역외 기업은 EU 고객을 적극적으로 유치할 수 없게 됩니다. 외국 기업이 EU 사용자가 적극적으로 연락할 때 고객을 유치할 수 있도록 허용하는 규정도 더 엄격해질 것입니다.
이는 MiCA 규제를 받는 암호화폐 기업이 규제를 받지 않는 해외 경쟁사로부터 더 많은 EU 시장 점유율을 확보할 수 있다는 의미입니다.
5: 기관 참여 촉진, 유럽 은행의 배포 가속화
MiCA는 EU 암호화폐 시장에서 기관의 암호화폐 채택과 활동 증가로 이어질 수 있습니다. 블룸버그 데이터에 따르면 유럽 기관 자금의 4%만이 암호화폐 자산에 노출되어 있다고 합니다. 규제 불확실성은 기관들이 이 분야에 진입하지 못하게 하는 주요 우려 사항입니다.
향후 48개월 이내에 유럽의 주요 은행들이 수탁, 거래, 전자화폐 토큰 또는 자산 참조 토큰 발행 등 암호화폐 자산 서비스를 출시할 것으로 예상됩니다.
6: 스테이블코인 발행자에 미치는 영향
특히 테더가 준비금 조건과 구성을 완전히 공개하지 않고 있고 권위 있는 독립 기관의 종합적인 감사를 받지 않고 있다는 점을 고려하면 MiCA의 새로운 규제 규칙은 테더와 같은 스테이블코인 발행자에게 상당한 규정 준수 문제를 야기할 것입니다.
테더는 또한 뉴욕주 검찰청과의 1,850만 달러 합의, 은행 사기, 자금 세탁, 불법 운영 혐의에 대한 미국 법무부의 조사 등 여러 소송과 조사에 연루된 바 있습니다. 앞으로 테더와 같은 스테이블코인 발행자는 상당한 규정 준수 개혁 비용에 직면하게 될 것입니다.
이러한 문제를 해결하기 위해 Tether는 규정 준수 프로세스를 적극적으로 발전시키고 EU 규제 기관 및 제3자 감사 기관과 좋은 협력 관계를 구축하여 시장 신뢰도와 경쟁력을 강화해야 합니다.
점점 더 엄격해지는 규제 요건에 대응하기 위해 Tether는 규정 준수 프로세스를 발전시키기 위한 조치를 취했습니다. 예를 들어, Tether는 최근 세계 5위 규모의 회계법인인 BDO International의 이탈리아 지사와 파트너십을 체결하여 회사의 준비금 보증 및 증명 보고서 감사를 담당할 것이라고 발표했습니다. 또한 감사 보고서 공개 주기를 분기별에서 월별로 늘릴 계획입니다.
MiCA 프레임워크에 따라 스테이블코인 발행은 더욱 규정을 준수하고 투명해질 것입니다. 테더와 같은 스테이블코인 발행자는 새로운 규제 환경에 적응하고 EU 시장에서 경쟁력을 유지하기 위해 규정 준수 프로세스를 신속히 진행해야 합니다.
7: MiCA가 디파이에 미치는 영향
MiCA는 자연인과 법인을 포함한 기업뿐만 아니라 “특정 기타 법인”에도 적용됩니다. 이러한 “기타 법인”에는 법으로 설립되지 않은 법인이 포함될 수 있지만, EU는 탈중앙화 DAO와 프로토콜은 이번에 새롭게 대상이 되는 주체가 아니라고 명확히 했습니다.
MiCA 22항은 “암호화폐 자산 서비스가 중개자 없이 완전히 탈중앙화된 방식으로 제공되는 경우, 이 규정의 적용 범위에 포함되지 않아야 한다”고 명시하고 있습니다. 이 핵심 조항은 유럽연합 집행위원회와 의회의 주요 관계자들이 여러 차례 공개 성명을 통해 지지한 바 있습니다.
그러나 악마는 세부 사항에 있습니다. 이 법안은 일부 활동이나 서비스가 탈중앙화된 방식으로 수행되더라도 MiCA가 적용될 수 있다고 제안합니다. 즉, 탈중앙 금융 프로젝트의 특정 부분이나 세그먼트가 완전히 탈중앙화되지 않은 경우에도 MiCA의 관련 조항을 준수해야 할 수 있습니다.
탈중앙화(기술, 거버넌스, 법률 등)가 어느 정도까지 필요한지는 주관적인 판단에 따라 달라질 수 있습니다. 일부 집행 및 소송 사례는 이 문제를 중심으로 전개될 것으로 예상됩니다.
EU는 일반적으로 다른 국가에서 법을 집행하는 것을 꺼리지만, 일부 탈중앙화 금융 프로젝트가 명목상 탈중앙화를 주장하지만 실제로는 유럽 지역에서 운영되거나 EU 사용자에게 서비스를 제공하는 경우 EU는 특별한 주의를 기울일 것입니다.
디파이 프로젝트에는 두 가지 선택지가 있습니다:
- 완전한 탈중앙화 증명(높은 임계값)
- EU 사용자 차단
그러나 EU가 기존 금융회사에 대한 규제 초안을 작성할 때 진정한 탈중앙화 디파이 프로젝트를 제외했다는 점은 칭찬할 만합니다. MiCA의 일부가 글로벌 표준이 될 수 있다면 좋은 소식이 될 것입니다.
8: 도전과 불확실성
그러나 MiCA의 실제 성공 여부는 향후 12~18개월 동안 EU 규제 당국이 정한 이행 기준과 시행 관행에 따라 크게 달라집니다.
일부 조항은 업계 참여자에게 부담을 줄 수 있으며, 기술 구현 표준이 실질적인 운영 지침을 제공한 후에야 완전한 영향이 드러날 수 있습니다.
9: 높은 규정 준수 비용과 혁신의 제약
최근 홍콩의 상황과 유사하게, 높은 규제 준수 비용은 사업 도피로 이어질 수 있으며, MiCA의 규제 준수 비용도 마찬가지로 스테이블코인 발행자가 EU를 우회하는 원인이 될 수 있습니다. 거래소에 대한 공개 요건과 책임이 너무 부담스러워 소비자에게 혜택이 돌아가지 않아 해외 경쟁업체에 비해 상품 경쟁력이 떨어질 수 있습니다.
EU 소비자들은 혁신으로부터 단절되거나 가장 큰 규모의 역외 유동성 및 유틸리티 풀을 계속 사용하거나 이에 노출될 수 있습니다. 또한 규제 당국은 대부분의 NFT와 DeFi 프로젝트는 실제로 MiCA의 범위에 속하므로 규정 준수가 필요하며, 이는 MiCA의 서문에서 해석의 여지가 남아 있습니다. 이로 인해 필연적으로 팀과 리소스가 EU 밖으로 이동하게 될 것입니다.
MiCA 법안의 9가지 모듈
- 법안의 정의 및 범위
- 암호화폐 프로젝트 발행에 대한 투명성 및 공개 요건
- 라이선스 신청 및 의무
- 투자자 및 고객 권리 보호를 위한 조치
- 내부자 거래 및 시세 조작 방지를 위한 요건
- 위반에 대한 처벌
- 국제 협력 및 조정된 규제
- MiCA 법안의 잠재적 영향
- MiCA 법안이 글로벌 표준이 될 수 있을까요?
