As stablecoins são essencialmente uma forma de responsabilidade monetária nativa da Internet, representando uma nova geração de BaaS (Banking as a Service).
A forma (ativos) das stablecoins não mudará, e estamos apenas começando a explorar sua utilidade. Aqui estão alguns modelos de pensamento que preveem o desenvolvimento futuro das stablecoins:
Stablecoins como a nova geração de BaaS
Na fintech Web2, uma onda de startups forneceu o Banking as a Service (BaaS) para criar novos aplicativos.
Essas empresas de BaaS atuaram como middleware, simplificando a complexidade da interação com os bancos tradicionais. Empresas como @Venmo, @Wise, @CashApp e @Affirm se beneficiaram do BaaS, introduzindo novos tipos de produtos, como pagamentos P2P, BNPL e pagamentos internacionais.
Todos os correntistas depositam seus fundos em bancos de reserva fracionária, assumindo o risco de que o banco não entrará em colapso. Entretanto, o colapso do Silicon Valley Bank nos lembrou que nada é absolutamente certo.
Infelizmente, um dos líderes, a Synapse, já foi à falência, causando grande sofrimento a seus clientes e parceiros.
Outro grande banco patrocinador, o Evolve Bank, sofreu uma violação maciça de dados devido a um ataque de hackers russos.
Então, qual é a alternativa para o Banking as a Service? Se o BaaS impulsionou o crescimento da Fintech 2.0, então as stablecoins estão fortalecendo a Fintech 3.0.
As stablecoins apoiadas pela Fiat (por exemplo, @circle, @Tether_to, @Paxos) representam reivindicações na cadeia, com esses tokens sendo garantidos por alguma forma de moeda fiduciária mantida fora da cadeia em algum lugar.
Ativos
Os emissores não concedem empréstimos; eles são bancos estreitos.
Passivos
Os tokens agora são distribuídos no blockchain. Qualquer pessoa com uma carteira e acesso à Internet pode comprar e manter esses tokens no mercado secundário.
Funcionalmente, as stablecoins oferecem aos consumidores os mesmos serviços que o Banking as a Service (BaaS). Deter $USDC como um usuário não americano é equivalente a ter uma conta em dólares por meio do @Wise. Se você tiver $USDC, enfrentará o risco da Circle como emissora, da BlackRock como corretora de valores mobiliários e dos parceiros bancários da Circle.
Se você tiver uma conta em dólar por meio da @Wise, estará sujeito ao risco do parceiro de BaaS da Wise e de seu banco patrocinador (reserva fracionária).
Por que as stablecoins cresceram tão rapidamente em um período tão curto?
Tudo se resume à forma como os passivos são distribuídos (depósitos na Web2 vs. stablecoins na Web3).
Na Web2, os depósitos ficam presos em redes fechadas (por exemplo, PayPal e SWIFT). Na Web3, as stablecoins são registradas em blockchains públicos desde o início, representando redes abertas.
Isso também explica por que os blockchains públicos podem alcançar o Efeito Lindy, pois se tornam pontos de coordenação para todos os participantes do mercado.
A forma das stablecoins (ativos) não mudará no futuro
Como as stablecoins devem se concentrar na distribuição (passivos), os emissores gravitarão naturalmente em torno de composições de ativos semelhantes.
Sobre a regulamentação
Os órgãos reguladores (por exemplo, EUA, UE, Hong Kong) estão se concentrando estritamente na regulamentação dos ativos das stablecoins, especificando tipos de ativos e gerenciamento. Se você quiser proteger os consumidores, a regulamentação dos ativos faz sentido (veja o apoio algorítmico da Terra/Luna).
Embora a forma das stablecoins não mude muito, sua utilidade (uso de passivos) está longe de ser totalmente explorada.
Imagine que a essência do pagamento seja a transferência de $x do local A para o local B, seguindo determinadas condições.
Este é o meu modelo de pensamento:
O processo de pagamento consiste em três etapas:
- Entrada de pagamento
- Conversão
- Saída de pagamento
Nesse fluxo de trabalho, você precisa considerar, por exemplo, para que serve esse pagamento? Após a conclusão da transação, é necessário registrá-la no livro-razão. Ao receber a transação, você precisa combiná-la com a fatura.
Atualmente, as stablecoins têm uma utilidade muito óbvia: desconstruir as redes tradicionais de correspondentes bancários por meio de um novo conjunto de prestadores de serviços. Não mais dependendo de uma única transação SWIFT, você pode dividi-la em: Depósito -> BaaS -> Conversão de LPs -> BaaS -> Retirada. Dessa forma, é possível combinar os melhores serviços em cada estágio, proporcionando uma melhor experiência ao usuário.
Foi assim que @mgiampapa1, @will_beeson e @bkohli o descreveram no @rebankpodcast.
O pagamento internacional é a única utilidade para as stablecoins?
Acho que não.
Ainda há muito potencial inexplorado em relação à moeda programável. A lógica “se X, então Y” pode ser aplicada em todo o fluxo de trabalho de pagamento, permitindo a transferência de valor entre máquinas.
Como empresas como a @sentient_agi podem monetizar as fontes de dados de grandes modelos de linguagem (LLMs) a cada chamada de raciocínio?
Sobre a regulamentação
Como os órgãos reguladores veem a utilidade das stablecoins? Para mim, o mais importante é entender seu cliente (KYC).
Os conflitos regulatórios mais óbvios que vejo são:
- Se as stablecoins de fato se assemelham ao Banking as a Service (BaaS), os órgãos reguladores devem supervisioná-las da mesma forma que o BaaS? Essa é uma questão de equivalência funcional.
- As stablecoins devem ter permissão para permanecer anônimas como o dinheiro?
Se o primeiro cenário ocorrer, todo o setor de stablecoin entrará em colapso, com a capitalização de mercado e o volume de transações caindo pela metade. Isso levaria a uma perda significativa da demanda por títulos do Tesouro dos EUA (UST).
O segundo cenário é possível, mas espero uma forte oposição das empresas existentes e dos bancos offshore que se beneficiam do status quo.
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