A implementação iminente da regulamentação dos Mercados de Ativos Criptográficos (MiCA) da União Europeia tem atraído muita atenção recentemente. Essa regulamentação está pronta para ter um impacto profundo no setor de criptomoedas, especialmente no mercado de stablecoins.
A MiCA determina que as stablecoins lastreadas em moeda fiduciária devem manter reservas de liquidez suficientes e obter uma “licença de dinheiro eletrônico”. Além disso, ela estabelece limites para o volume de negociação de stablecoins e descreve outros requisitos de suporte de ativos. O dia 30 de junho marca um prazo crítico, exigindo que as bolsas retirem da lista as stablecoins que não estiverem em conformidade com esses padrões.
Em resposta à regulamentação da MiCA, as principais bolsas de criptomoedas da UE estão tomando medidas proativas. Esta semana, a Bitstamp anunciou que retirará da lista as stablecoins que não atenderem aos requisitos da MiCA, como a EURT da Tether, e se comunicou diretamente com os clientes afetados.
A Binance também restringiu o uso de stablecoins não autorizadas e serviços de comércio de cópias, aconselhando os usuários a converter para ativos digitais compatíveis ou moeda fiduciária. Em contrapartida, a Coinbase ainda não tomou medidas preventivas explícitas, mas declarou que continuará a monitorar a situação para garantir a conformidade com a MiCA.
A implementação da regulamentação MiCA apresenta vários desafios para o mercado de criptomoedas da UE. Como a maioria das stablecoins está atrelada ao dólar americano, muitas stablecoins podem ter dificuldades para atender às exigências da MiCA no curto prazo, o que leva à restrição das negociações e à redução da liquidez.
Jasper De Maere, chefe de pesquisa da Outlier Ventures, observou que a nova regulamentação poderia limitar a atividade comercial e as oportunidades de investimento em criptografia para os cidadãos europeus e obrigar as empresas a reduzir suas atividades na UE, afetando a inovação do setor e o acesso ao mercado consumidor.
Apesar dos desafios de conformidade e das incertezas do mercado trazidos pela regulamentação da MiCA, ela também oferece clareza jurídica e proteção ao investidor. Olhando para o futuro, à medida que mais bolsas e emissores de stablecoin ajustam suas estratégias para cumprir os requisitos da MiCA, espera-se que o mercado de criptomoedas da UE continue a se desenvolver dentro dessa nova estrutura regulatória.
Os especialistas do setor acreditam que a MiCA tem um papel positivo no fornecimento de clareza jurídica e na proteção dos investidores, possivelmente estabelecendo uma referência para a regulamentação internacional de criptografia.
Impactos potenciais da regulamentação MiCA
1: Cancelamento da listagem de Privacy Coins
Os ativos criptográficos com recursos de anonimato incorporados (como Monero, Zcash, etc. “privacy coins”) só serão permitidos em plataformas de negociação se o CASP (Crypto Asset Service Provider) ou as autoridades reguladoras relevantes puderem identificar os detentores de tokens e seus históricos de transações.
Como isso é praticamente inviável, espera-se que as bolsas de criptomoedas regulamentadas pela UE retirem as privacy coins de suas ofertas.
2: Licenciamento mais fácil para CASPs com licenças europeias existentes
As CASPs que já obtiveram licenças de acordo com as estruturas nacionais se beneficiarão de um processo de autorização MiCA simplificado e terão até 18 meses para obter a licença MiCA final. Por exemplo, os custodiantes de criptografia regulamentados na Alemanha podem se beneficiar desses procedimentos simplificados e das medidas de transição.
No entanto, somente os CASPs com licenças MiCA terão a oportunidade de oferecer serviços em todo o mercado único da UE por meio do chamado licenciamento transfronteiriço. É por isso que se prevê que a maioria das empresas de criptografia solicitará a autorização MiCA o mais rápido possível.
3: Um mercado europeu unificado
A regulamentação MiCA trará uma regulamentação unificada, melhorando a competitividade e promovendo o desenvolvimento institucional. Até agora, as empresas de criptografia da UE que desejavam atender a todo o mercado da UE tinham que se inscrever na autoridade reguladora de cada país, o que resultava em altos custos e complexidade.
De acordo com a MiCA, os mesmos requisitos vinculativos da UE se aplicarão a todos os 27 estados membros. Quando uma empresa obtiver uma licença MiCA em um país, ela poderá oferecer serviços licenciados em todo o mercado único da UE por meio de “licenciamento transfronteiriço”.
4: Limitando as empresas offshore, beneficiando as empresas da UE
Depois que a MiCA entrar em vigor, as empresas offshore e não regulamentadas não poderão atrair ativamente clientes da UE. Até mesmo as regras que permitem que as empresas estrangeiras aceitem clientes quando os usuários da UE as contatarem ativamente se tornarão mais rígidas.
Isso significa que as empresas de criptografia regulamentadas pela MiCA capturarão mais participação no mercado da UE desses concorrentes offshore não regulamentados.
5: Promovendo a participação institucional, acelerando a implantação dos bancos europeus
A MiCA pode levar a uma maior adoção institucional e atividade no mercado de criptografia da UE. De acordo com dados da Bloomberg, apenas 4% dos fundos institucionais europeus estão expostos a ativos criptográficos. A incerteza regulatória é uma das principais preocupações que impedem as instituições de entrar nesse campo.
Espera-se que, nos próximos 48 meses, os principais bancos europeus lancem serviços de ativos criptográficos, seja em custódia, negociação ou emissão de tokens de dinheiro eletrônico ou tokens referenciados por ativos.
6: Impacto sobre os emissores de Stablecoin
As novas regras regulatórias da MiCA representarão desafios significativos de conformidade para emissores de stablecoin como o Tether, especialmente considerando a contínua falta de divulgação completa das condições e composição de suas reservas por parte do Tether, bem como a ausência de auditorias abrangentes por agências independentes autorizadas.
A Tether também esteve envolvida em vários processos e investigações, incluindo um acordo de US$ 18,5 milhões com a Procuradoria Geral do Estado de Nova York e rumores de investigações do Departamento de Justiça dos EUA por suposta fraude bancária, lavagem de dinheiro e operações ilegais. No futuro, os emissores de stablecoin, como o Tether, enfrentarão custos substanciais de reforma de conformidade.
Para enfrentar esses desafios, a Tether deve avançar ativamente em seus processos de conformidade e estabelecer boas relações de cooperação com os órgãos reguladores da UE e agências de auditoria terceirizadas para aumentar sua credibilidade e competitividade no mercado.
Em resposta às exigências regulatórias cada vez mais rigorosas, a Tether tomou medidas para avançar em seu processo de conformidade. Por exemplo, a Tether anunciou recentemente uma parceria com a filial italiana da BDO International, a quinta maior empresa de contabilidade do mundo, que será responsável por auditar as garantias de reserva e os relatórios de comprovação da empresa. Eles também planejam aumentar a frequência de liberação dos relatórios de auditoria de trimestral para mensal.
Sob a estrutura da MiCA, a emissão de stablecoin se tornará mais compatível e transparente. Os emissores de stablecoin, como a Tether, precisam acelerar seus processos de conformidade para se adaptar ao novo ambiente regulatório e manter a competitividade no mercado da UE.
7: Impacto da MiCA na DeFi
A MiCA se aplica a empresas – tanto pessoas físicas quanto jurídicas – bem como a “outras entidades”. Essas “outras entidades” podem incluir entidades não estabelecidas por lei, mas a UE esclareceu que DAOs e protocolos descentralizados não são os novos alvos desta vez.
O parágrafo 22 da MiCA esclarece: “Se os serviços de ativos criptográficos forem fornecidos de forma totalmente descentralizada, sem intermediários, eles não devem se enquadrar no escopo deste regulamento.” Essa declaração central foi apoiada por várias declarações públicas de funcionários importantes da Comissão Europeia e do Parlamento.
No entanto, o diabo está nos detalhes. O projeto de lei propõe que, mesmo que algumas atividades ou serviços sejam executados de forma descentralizada, o MiCA ainda poderá ser aplicado. Isso significa que, se certas partes ou segmentos de um projeto DeFi não forem totalmente descentralizados, eles ainda poderão ter de cumprir as disposições relevantes da MiCA.
Até que ponto a descentralização (técnica, governança, jurídica, etc.) é necessária para estar fora do escopo é um julgamento subjetivo. Prevejo que alguns casos de aplicação e litígio girarão em torno dessa questão.
A UE geralmente reluta em aplicar suas leis em outros países, mas se alguns projetos de DeFi nominalmente reivindicarem a descentralização, mas na verdade forem centralizados e operarem na região europeia ou fornecerem serviços a usuários da UE, a UE prestará atenção especial.
Os projetos DeFi têm duas opções para ficar fora do escopo:
- Comprovar a descentralização completa (um limite alto)
- Bloquear usuários da UE
No entanto, é louvável que a UE tenha excluído projetos de DeFi verdadeiramente descentralizados ao elaborar regulamentações para empresas financeiras tradicionais. Se alguns aspectos da MiCA pudessem se tornar padrões globais, isso seria uma boa notícia.
8: Desafios e incertezas
No entanto, o sucesso real da MiCA depende muito dos padrões de implementação e das práticas de aplicação definidas pelos órgãos reguladores da UE nos próximos 12 a 18 meses.
Algumas disposições podem impor encargos aos participantes do setor, sendo que seu impacto total só se tornará aparente depois que os padrões de implementação técnica fornecerem diretrizes operacionais práticas.
9: Altos custos de conformidade e restrições à inovação
Semelhante a situações recentes em Hong Kong, os altos custos de conformidade podem levar à fuga de negócios, e os custos de conformidade da MiCA também podem fazer com que os emissores de stablecoin evitem a UE. As exigências e responsabilidades de divulgação para as bolsas podem ser muito pesadas para beneficiar os consumidores, tornando seus produtos menos competitivos em comparação com os concorrentes offshore.
Os consumidores da UE podem ser excluídos da inovação ou continuar a usar (e ser expostos a) os maiores conjuntos de liquidez e utilidade offshore. Além disso, os órgãos reguladores podem considerar que a maioria dos NFTs e DeFi realmente se enquadram no escopo da MiCA, exigindo conformidade – isso continua sendo uma porta aberta para interpretação no preâmbulo da MiCA. Isso inevitavelmente levará à migração de equipes e recursos para fora da UE.
Os nove módulos do projeto de lei MiCA
- Definição e escopo do projeto de lei
- Requisitos de transparência e divulgação para emissão de projetos de criptomoeda
- Pedidos de licença e obrigações
- Medidas para proteger os direitos do investidor e do cliente
- Exigências para evitar negociações com informações privilegiadas e manipulação de mercado
- Penalidades por violações
- Cooperação internacional e regulamentação coordenada
- Impactos potenciais do projeto de lei MiCA
- O projeto de lei MiCA pode se tornar um padrão global?
-
-
-
-
-
-
-
-
