Layer 2 proti ETH
V zadnjih letih so rešitve Layer 2 (L2) na Ethereumu močno napredovale. Trenutno skupna zaklenjena vrednost (TVL) v rešitvah L2 v Ethereumu presega 40 milijard dolarjev, medtem ko je bila pred letom dni le 10 milijard dolarjev. Na @l2beat boste našli več kot 50 projektov L2, vendar je več kot 90 % TVL v lasti najboljših 5-10 projektov.
Po uvedbi EIP-4844 so se pristojbine za transakcije znatno zmanjšale, pri čemer so se na platformah, kot sta Base in Arbitrum, znižale celo pod 0,01 USD.
Kljub znatnemu tehničnemu napredku in povečani uporabi žetonov L2 so se žetoni L2 na splošno slabo izkazali kot likvidne naložbe (čeprav so se dobro izkazali kot naložbe tveganega kapitala). Najdete lahko številne šale in anekdote o slabših rezultatih žetonov L2 v primerjavi z ETH.
Pregledali smo vrednotenje glavnih L2 v primerjavi z ETH. Pomembna ugotovitev je, da kljub povečanju števila kotirajočih L2 njihovo skupno popolnoma razredčeno vrednotenje (FDV) kot odstotek ETH ostaja nespremenjeno.
Layer 2 FDV % ETH
Pred dvema letoma sta bila edina L2 na borzi Optimism in Polygon, katerih FDV je znašala 8 % ETH. Danes, ko so dodani Arbitrum, Starkware, zkSync in drugi projekti L2, znaša njihova FDV 9 % ETH.
Vsaka nova uvrstitev žetona L2 na borzo dejansko razvodeni vrednotenje prej uvrščenih žetonov L2.
Naložbe v žetone L2 so v primerjavi z ETH prinesle precej slabše rezultate. Donosi v zadnjih 12 mesecih so naslednji:
- ETH: +105%
- OP: +77%
- MATIC: -3 %
- ARB: -12 %
FDV glavnih žetonov L2 se že dolgo giblje okoli 10 milijard dolarjev. Do neke mere je to precej arbitrarno in udeleženci na trgu nimajo močnega razloga, da bi pojasnili, zakaj je 10 milijard dolarjev namesto 2 ali 3 milijard dolarjev. Navsezadnje obstaja precejšen pritisk na ponudbo zaradi povpraševanja po likvidnosti in/ali velikih odklepov.
Mesečne pristojbine L2
Omenjeni L2 ustvarijo od 20 do 30 milijonov dolarjev provizij na mesec. Od uvedbe EIP-4844 so se pristojbine zmanjšale na 3 do 4 milijone USD na mesec, letne pristojbine pa znašajo približno 40 do 50 milijonov USD.
Trenutno je skupna vrednost FDV glavnih žetonov L2 približno 40 milijard dolarjev, letne pristojbine pa znašajo 40 milijonov dolarjev, kar pomeni približno 1000-kratno vrednotenje.
To je v popolnem nasprotju z velikimi protokoli DeFi, katerih vrednotenje se običajno giblje med 15- in 60-kratnikom (na podlagi anualiziranih provizij v zadnjem mesecu):
- DYDX: 60x
- SNX: 50x
- Obešalnik: 50x
- LDO: 40x
- AAVE: 20x
- MKR: 15x
- GMX: 15x
Z več L2 projekti, ki se uvrščajo na borzo, bo FDV žetonov L2 morda še naprej pod pritiskom in razredčena. Trg je prekomerno založen in likvidni trg se bori, da bi ga zlahka podprl.
Zaključek
Dolgoročno bi lahko L2 ustvarili znatne prihodke od pristojbin. L2 letno ustvarijo 150 milijonov dolarjev pristojbin (vključno z osnovnimi, hitrimi in navijalnimi), s povečanjem dejavnosti L2 pa bi se ta številka lahko znatno povečala.
Zgornje ugotovitve niso usmerjene na posamezne projekte L2, temveč so splošne ugotovitve o celotni kategoriji. Nakup košarice žetonov L2 po približno 40 milijard USD FDV in približno 40 milijonov USD provizij (1000-kratnik) ter pričakovanje, da bodo dolgoročno presegli ETH, se zdi težko izvedljivo.
Očitno je, da prostora med bloki L2 in verigami z visoko zmogljivostjo (kot so Solana, Sui, Aptos itd.) ne manjka. Omejitveni dejavnik so aplikacije, ki uporabljajo ta blokovni prostor. Upam, da bo v prihodnosti več pozornosti namenjene aplikacijski plasti in da bo likvidni trg v prihodnjih letih nagradil aplikacijsko in ne infrastrukturno plast.
V prejšnjem ciklu so bili projekti pogosteje uvrščeni na seznam veliko prej. MATIC je kotiral na likvidnem trgu s FDV pod 50 milijoni dolarjev, zdaj pa je presegel 5 milijard dolarjev in se povečal za več kot 100-krat. To pa ne velja za nedavne žetone $OP, $ARB, $STRK, $ZK in večino drugih žetonov L2, ki bodo verjetno sčasoma kotirali.
-
-
-
-
-
-
-
-
