في مذكرة الاستثمار التي أصدرتها الأسبوع الماضي، توقعت أنه بحلول نهاية عام 2025، ستحقق صناديق إيثريوم المتداولة في البورصة ETPs صافي تدفقات داخلة بقيمة 15 مليار دولار. سيكون هذا إنجازًا كبيرًا، مما قد يجعل من إيثريوم ETPs واحدة من أنجح منتجات ETPs على الإطلاق.
ومع ذلك، لا تزال منتجات الإيثيريوم المتداولة في البورصة لا يمكن مقارنتها بمنتجات البيتكوين المتداولة في البورصة. في غضون أقل من ستة أشهر من إطلاقها، اجتذبت منتجات Bitcoin ETPs بالفعل 14 مليار دولار من صافي التدفقات الداخلة. أتوقع أن يرتفع هذا الرقم إلى أكثر من 50 مليار دولار بحلول نهاية عام 2025، خاصة مع مشاركة عمالقة المال مثل Morgan Stanley وMerrill Lynch.
ومن منظور القيمة السوقية، يبلغ حجم البيتكوين ثلاثة أضعاف حجم الإيثيريوم. ولذلك، فمن المنطقي أن تجتذب منتجات البيتكوين المتداولة في البورصة ثلاثة أضعاف رأس مال الإيثيريوم.
ولكن منذ أن كتبت تلك المذكرة، كانت بعض الأمور تشغل بالي. إذا تطورت الأمور بشكل مختلف، فقد يتجاوز أداء Ethereum ETP توقعاتي بكثير.
إليك السبب.
الإيثيريوم بمثابة سهم تقني عالي النمو
غالبًا ما يجمع المستثمرون السذج (وبعض وسائل الإعلام) بين البيتكوين والإيثريوم معًا. ومن السهل معرفة السبب في ذلك: فهما أكبر أصلين من أصول العملات الرقمية. ولكن يجب أن يعرف القراء أنهما مختلفان اختلافًا جوهريًا، مثل الذهب والنفط.
من حيث التصميم، تُعد البيتكوين نوعًا جديدًا من الأصول النقدية. فهي تهدف إلى منافسة الذهب والدولار والعملات الورقية الأخرى، حيث تعمل كمخزن للقيمة ووسيلة للتبادل في نهاية المطاف.
هذا مجال مثير للاهتمام. تبلغ قيمة سوق الذهب أكثر من 10 تريليون دولار، وسوق “المال” هو الأكبر في العالم. إذا نجحت البيتكوين في الاستفادة من هذه الأسواق، فقد تزيد قيمتها عشرة أضعاف أو أكثر.
إيثريوم، من ناحية أخرى، يختلف الأمر تمامًا. فالإثيريوم مبنية كمنصة تكنولوجية: بلوك تشين قابلة للبرمجة بالكامل، وهي بمثابة العمود الفقري لأنواع جديدة من تطبيقات التشفير مثل الترميز، والعملات المستقرة، والتمويل اللامركزي (DeFi).
إن اقتصاديات الإيثيريوم واضحة ومباشرة: كلما تساوى الجميع، كلما زاد عدد الأشخاص الذين يستخدمون هذه التطبيقات، زادت قيمة الأصل ETH على بلوكشين الإيثيريوم لأنك يجب أن تدفع ETH مقابل استخدام المنصة.
لماذا قد يتجاوز أداء الإيثريوم ETP التوقعات؟
ولهذا السبب أعتقد أن أداء Ethereum ETP قد يتجاوز التوقعات. ففي النهاية، يحب المستثمرون أسهم التكنولوجيا. فقد استثمر جميع المستثمرين تقريبًا في أسهم التكنولوجيا ذات النمو المرتفع مثل Nvidia وMeta، بينما ينجذب عدد أقل من المستثمرين إلى الأصول النقدية مثل الذهب.
تخيل ما الذي سيحدث إذا باع المستثمرون جزءًا صغيرًا من أسهمهم التقنية واشتروا الإيثيريوم بدلاً من ذلك؟ أعتقد أن المستثمرين سيفضلون الاحتفاظ بأصل تقني مثل الإيثيريوم على الاستثمار في أصل نقدي جديد.
ولذلك، نحن بحاجة إلى إدخال المفهوم الأساسي للإيثريوم – أي أن الإيثيريوم هو استثمار تقني – إلى التيار الرئيسي. وللقيام بذلك، نحتاج إلى تحقيق أمرين:
- يحتاج المزيد من الأشخاص إلى فهم الاختلافات بين الإيثيريوم والبيتكوين.
- تحتاج بعض التطبيقات المبنية على الإيثيريوم إلى أن تحظى بالاهتمام السائد.
كيف سيبدو ذلك؟ تخيّل لو أن الأصول في العملات المستقرة نمت من 160 مليار دولار إلى 1.6 تريليون دولار مع تبني المزيد من الأشخاص لسرعة وشفافية مدفوعات البلوك تشين؛ أو إذا فتحت DeFi قنوات إقراض جديدة مع وضوح تنظيمي؛ أو إذا اتبعت المزيد من الشركات خطى BlackRock في إنشاء صناديق رمزية على الإيثيريوم.
ربما يحتاج المُستثمرون إلى صندوق ETF جديد يحتوي على 10% من ETH و90% من أسهم التكنولوجيا.
-
-
-
-
-
-
-
-
