私はWeb3ゲームに深い情熱を持っており、投資のかなりの部分をゲームNFTとトークンに投資している。しかし、純粋なゲーム・トークンには懐疑的です。
市場正常化の必要性
現在のところ、トークン・ジェネレーション・イベント（TGE）以降に勢いを失ったゲーム・プロジェクトはあまり信用していない。 私がトレーダーなら、Memecoinsを取引するものや、活況を呈しているAIセクターに賭けるものの方が有望だと思う。
現在、ゲーム・トークンに大きな賭けをする正当性はほとんどなく、市場はこの現実を反映しています。これにはさまざまな理由があるが、主な理由は、膨れ上がった市場評価を支える重要な要因が欠けていることにある。
1.ゲーム・トークンの過大評価
Web3ゲームの時価評価を正当化できるものはほとんどない。完全希薄化評価（FDV）ではなく時価総額を考慮した場合でも、多くのゲームはまだ割高である。例えば、Beyond Click-to-Earn”>CATIZENは、年間収益2000万ドルと仮定した場合の時価総額が約2億ドルで、傑出したゲームの一つである。
株式との比較を考えてみよう：韓国のゲーム会社シフト・アップは最近、時価総額24億ドル、2023年の売上高1億4000万ドルで上場した。市場はその将来性から割高と見ている。
一方、ネクソンの時価総額は163億ドル、年間売上高は30億ドル、クラフトンは123億ドル、売上高は15億ドルである。通常、大手ゲーム会社の年間利益は時価総額の10～20%に達する。
CATIZENは一見すると健全なプロジェクトに見えるが、アンロックの仕組みに課題がある。従来のゲーム会社は規模を拡大するために資金を必要とするが、Web3のゲーム・トークンは自動的にアンロックされる。
現実には、強固なインフラを持たない純粋なゲーム・プロジェクトが成長する可能性は低い。ほとんどのゲームは、発売当初はユーザー数が急増し、その後徐々に減少していくのが業界の常識である。Web3ゲームが自己評価できるという考え方は、市場原理と矛盾する。
2.Memecoinsはより魅力的
取引において低位株銘柄を見極める能力は貴重なスキルであり、最も単純な指標は取引量である。取引量が少ないということは、市場の関心が低く、上昇の勢いが弱いことを示している。創業以来下がり続けているセクターで誰が取引したいと思うだろうか？
NEIRO, CATI、そしてBinanceのHMSTRは、明確な違いを示している。CATIは収益とソーシャルメディアエンゲージメントにおいて従来のWeb3ゲームを凌駕しているが、その市場パフォーマンスは精彩を欠いている。BinanceにおけるNEIROとCATIの取引量は約10倍違う。
現在の市場心理と取引所上場への意欲を考えると、ゲーム・トークンがTGEを行うには最悪の時期の一つである。ゲームは必然的にベンチャーキャピタルに牽引され、競争に勝てないプロジェクトはNFT売却やTGEによってすぐに撤退する。
したがって、ゲームトークンを保有するよりも、Memecoinsを取引して保有する方が有利になる可能性がある。
株価を決めるのは、企業の将来価値への期待、業績推移、市場需給の変動という3つの原則だと思う。現在、ゲームトークンには業績履歴がなく、供給過多であるため、独自のマーケティング戦略がなければ純粋なゲームとしての競争力は信頼できない。
ゲーム・トークンを株式に例えることは完全には適切ではないが、いくつかの洞察は得られる。重要なのは、どのプロジェクトが市場の物語を牽引できるかを見極めることだ。企業の将来価値がゲームだけに依存している場合、生き残るのに苦労するかもしれない。インフラと技術的な勢いが必要なのだ。
あるいは、すべてのトークンを一度にアンロックすることで、市場が価格を決定できるようにすることもできる。
最終的な感想
暗号通貨市場は2025年第1四半期に大きく成長すると信じている。多くの人と同様、私もWeb3ゲームが大好きだが、純粋なWeb3ゲーム・トークンのFDVは低下する必要があると感じている。インフラや（ゲームチェーンのような）技術的な堀があれば、より高い評価を得ることができる。しかし、多くの高評価ゲームは現在、ゲーム部門にしかサービスを提供していない。
ゲームプロジェクトにとって最悪の時期かもしれないし、正常化のプロセスを意味するかもしれない。私は今年、ゲームプロジェクトのKOL資金調達ラウンドに何度か参加したが、そのほとんどは採算が取れていない。VCの関与がFDVを上昇させ、トークン・ロックの構造は平均的な市場原理を無視している。
とはいえ、このプロセスを生き残るゲーム・プロジェクトもあり、収益に基づいてプラットフォームやインフラにスケールアップできるものに注目すべきだ。市場の動きは、多くの場合、2、3の巨人によって左右されることを忘れてはならない。私たちは、トレーダーよりも先にポジションをとっているため、有力なプロジェクトを最初に選択することができる。しかし、私たちの弱点は、ゲームの未来に執着していることかもしれない。ゲームが大好きでも、効果的な商業化を図らなければならない。
