Я глубоко увлечен Web3-играми, и значительная часть моих инвестиций приходится на игровые NFT и токены. Однако я по-прежнему скептически отношусь к чисто игровым токенам.
Необходимость нормализации рынка
В настоящее время я не очень верю в игровые проекты, которые потеряли динамику после проведения мероприятий по генерации токенов (TGE). Если бы я был трейдером, я бы увидел больше перспектив в тех, кто торгует мемкоинами или делает ставки на бурно развивающийся сектор искусственного интеллекта.
В настоящее время делать крупные ставки на игровые токены не имеет смысла, поскольку рынок отражает эту реальность. На это есть разные причины, но в основном все сводится к отсутствию критических факторов, поддерживающих завышенные рыночные оценки.
1. Переоценка игровых жетонов
Лишь немногие игры Web3 могут оправдать свою рыночную стоимость. Даже если рассматривать рыночную, а не полностью разводненную оценку (FDV), многие игры все равно переоценены. Например, CATIZEN — одна из выдающихся игр с рыночной стоимостью около 200 миллионов долларов при годовом доходе в 20 миллионов долларов.
В качестве иллюстрации можно привести сравнение с акциями: Южнокорейская игровая компания Shift Up недавно вышла на биржу с рыночной стоимостью $2,4 млрд и выручкой в 2023 году $140 млн. Рынок воспринимает ее как переоцененную из-за ее потенциала.
Для сравнения, рыночная стоимость Nexon составляет 16,3 миллиарда долларов при годовой выручке в 3 миллиарда долларов, а Krafton — 12,3 миллиарда долларов при выручке в 1,5 миллиарда долларов. Как правило, годовая прибыль крупных игровых компаний составляет 10-20 % от их рыночной стоимости.
На первый взгляд CATIZEN — здоровый проект, но механизмы разблокировки представляют собой проблему. Традиционные игровые компании требуют финансирования для масштабирования, в то время как игровые токены Web3 разблокируются автоматически.
На самом деле чистые игровые проекты без надежной инфраструктуры вряд ли будут развиваться. Большинство игр испытывают первоначальный всплеск пользователей при запуске, после чего происходит постепенный спад — это норма для индустрии. Идея о том, что игры Web3 могут самоокупаться, противоречит рыночным принципам.
2. Мемекоины более привлекательны
Умение выявлять в торговле жемчужины с низкой капитализацией — ценный навык, и самым простым индикатором является объем торгов. Низкие объемы торгов свидетельствуют об отсутствии интереса рынка, что приводит к слабому восходящему импульсу. Кто захочет торговать в секторе, который снижается с момента своего основания?
Сравнение графиков NEIRO, CATI, и HMSTR на Binance показывают четкую разницу. Хотя CATI превосходит традиционные Web3-игры по доходам и вовлеченности в социальные сети, ее рыночные показатели невелики. Объем торгов NEIRO и CATI на Binance отличается примерно в десять раз.
Учитывая текущие настроения на рынке и аппетит к биржевым листингам, это одно из худших времен для игровых токенов, чтобы проводить TGE. Игровая индустрия неизбежно движима венчурным капиталом, и проекты, которые не могут конкурировать, быстро уйдут через продажу NFT или TGE.
Таким образом, торговля и владение Memecoins может быть более выгодным, чем владение игровыми токенами.
Я считаю, что цены на акции определяются тремя принципами: ожиданиями относительно будущей стоимости компании, историей ее деятельности и колебаниями спроса и предложения на рынке. В настоящее время у игровых токенов отсутствует история их деятельности и наблюдается переизбыток предложения, что делает их конкурентоспособность в качестве чистых игр ненадежной без уникальных маркетинговых стратегий.
Хотя сравнение игровых токенов с акциями не совсем уместно, оно позволяет понять некоторые моменты. Главное — определить, какие проекты могут стать движущей силой рыночного повествования. Если будущая стоимость компании зависит только от ее игры, ей будет сложно выжить. Ей нужна инфраструктура и технологический импульс.
В качестве альтернативы, разблокировав все токены сразу, можно позволить рынку определить цену.
Заключительные размышления
Я считаю, что криптовалютный рынок достигнет значительного роста в 1 квартале 2025 года. Как и многие, я люблю игры Web3, но мне кажется, что FDV чистых игровых токенов Web3 должны снизиться. Если у вас есть инфраструктура или технологический ров (например, игровая сеть), вы можете получить более высокую оценку. Однако многие высокооцененные игры в настоящее время обслуживают только игровой сектор.
Это может быть худшее время для игровых проектов, а может означать процесс нормализации. В этом году я участвовал в нескольких раундах KOL-финансирования игровых проектов, большинство из которых оказались убыточными. Участие венчурных инвесторов привело к росту FDV, а структуры блокировки токенов противоречат обычным рыночным принципам.
Тем не менее, некоторые игровые проекты переживут этот процесс, и мы должны сосредоточиться на тех, которые могут масштабироваться в платформы и инфраструктуру на основе доходов. Помните, что движение рынка часто определяется парой гигантов, а мы занимаем позицию впереди трейдеров, что позволяет нам выбирать ведущие проекты первыми. Однако нашей слабостью может быть одержимость игровым будущим. Несмотря на то что мы любим игры, мы должны стараться эффективно их коммерциализировать.
-
-
-
-
-
-
-
-
