Notificación y respuesta de Wells de abril de 2024
En abril de 2024, la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) emitió una Notificación Wells a Uniswap Labs. El 22 de mayo de 2024, Uniswap Labs respondió con un documento detallado de 43 páginas.
Uniswap Labs argumenta que la SEC debería adoptar tecnología de código abierto para mejorar los anticuados sistemas comerciales y financieros en lugar de intentar eliminarlos mediante litigios. El protocolo Uniswap se describe como una infraestructura segura, de bajo coste y transparente que «protege a los inversores y mantiene unos mercados justos, ordenados y eficientes», lo que concuerda con la misión de la SEC.
Ampliación de la jurisdicción de la SEC
Uniswap Labs sostiene que la SEC pretende ampliar su jurisdicción de las bolsas a la tecnología de la comunicación y de los valores a todos los mercados. Creen que los argumentos jurídicos de la SEC son débiles y han sido rechazados por los tribunales. Mañana se espera que la Cámara de Representantes apruebe un proyecto de ley que otorga a la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) una gran autoridad para cubrir el comercio de activos digitales.
Gran innovación en el mercado
El Protocolo Uniswap es un software autónomo que permite a los usuarios operar directamente entre sí sin pagar comisiones ni depender de intermediarios centralizados para la seguridad de los activos. Cualquiera con una conexión a Internet puede integrar el protocolo, que no depende de ningún equipo ni de Uniswap Labs para su mantenimiento. Ha soportado un volumen de operaciones de 2 billones de dólares sin ningún hackeo y ha sido integrado y replicado miles de veces por varios equipos.
Los mercados tradicionales suelen adolecer de ineficacia, falta de transparencia, horarios de funcionamiento limitados y retrasos, y requieren múltiples intermediarios, lo que aumenta los costes para todos los participantes. En cambio, los usuarios del Protocolo Uniswap pueden acceder directamente al mercado y gestionar sus activos. Las transacciones son transparentes y verificables por cualquiera, y las liquidaciones son instantáneas, no tardan dos días. El servicio está disponible 24 horas al día, 7 días a la semana en todo el mundo, no sólo de 9 a 17 horas en días laborables.
Estas características proporcionan a los usuarios una agencia sin precedentes, permitiéndoles controlar sus activos y crear valor de nuevas formas en línea.
Teorías jurídicas débiles e incorrectas de la SEC
La SEC afirma que el Protocolo Uniswap es una bolsa de valores no registrada controlada por Uniswap Labs, que la interfaz Uniswap es un agente de valores no registrado y que el token UNI es un contrato de inversión.
Estas afirmaciones suponen que el valor representado en un formato de archivo digital específico es un valor y que la SEC puede ampliar unilateralmente las definiciones de bolsas, corredores y contratos hasta un punto sin sentido. Los tokens no son más que formatos de archivo, como los PDF.
El protocolo es un programa informático de uso general que cualquiera puede utilizar e integrar, como TCP/IP. Cientos de miles de usuarios que recibieron tokens UNI por participar en el protocolo desde el principio los obtuvieron gratuitamente, sin contrato ni expectativa de beneficio únicamente por los esfuerzos de Uniswap Labs.
Resumen de la respuesta de Uniswap Labs al aviso de Wells
El documento tiene por objeto refutar las alegaciones de la SEC de que Uniswap Labs puede haber violado las leyes de valores y argumenta por qué no deben tomarse medidas coercitivas contra Uniswap Labs.
Capítulo 1: Introducción
Este capítulo describe el Protocolo Uniswap como una tecnología innovadora que permite el comercio de activos digitales de forma eficiente, segura y sin intermediarios, lo que beneficia enormemente a los usuarios.
El documento afirma que Uniswap Labs no gestiona una bolsa, un corredor o una agencia de compensación y que el propio protocolo no está sujeto a la legislación sobre valores. Destaca la autonomía del protocolo, su naturaleza de código abierto y su innovación en la eliminación de los intermediarios tradicionales del mercado.
Capítulo 2: Antecedentes de hecho
Este capítulo ofrece información detallada sobre Uniswap Labs y el protocolo que ha desarrollado. Uniswap Labs es una innovadora empresa de software con sede en Nueva York, fundada por Hayden Adams, centrada en el desarrollo de software que mejora la experiencia del usuario, incluyendo una interfaz web y un monedero móvil para acceder al protocolo.
El protocolo es un creador de mercado automatizado (AMM) descentralizado, apoyado por proveedores de liquidez (LP), y funciona de forma autónoma sin ningún control por parte de individuos o entidades. El documento también habla del token UNI, un token de gobernanza que permite a los titulares controlar aspectos modificables limitados del protocolo.
Capítulo 3: Labs no opera una bolsa según el lenguaje común de la Exchange Act
Este capítulo argumenta que Uniswap Labs no opera un intercambio bajo el lenguaje común de la Exchange Act. El documento explica por qué las transacciones del mercado secundario a través del protocolo no constituyen contratos de inversión y por qué el propio protocolo no se ajusta a la definición legal de bolsa.
Capítulo 4: Jurisprudencia reciente establece que Labs no es un intermediario en virtud de la Ley de Mercado de Valores
En este capítulo se señala que la jurisprudencia reciente establece que Uniswap Labs no es un corredor en virtud de la Exchange Act. El documento argumenta que Uniswap Labs no solicita a los usuarios que negocien en el protocolo, evalúen el valor de las inversiones o proporcionen asesoramiento en materia de inversión, y que las comisiones cobradas por la interfaz son insuficientes para respaldar la afirmación de intermediario.
Capítulo 5: Labs no participa en actividades de compensación, ya que no custodia ni toca tokens de usuario
En este capítulo se argumenta que Uniswap Labs no realiza actividades de compensación porque no custodia ni toca los tokens de usuario. El documento afirma que Uniswap Labs no actúa como depositario porque no custodia tokens de usuario ni actúa como intermediario para «mover» activos porque no toca tokens de usuario.
Capítulo 6: Labs no participa en la oferta o venta de valores no registrados
Este capítulo explica que la distribución de tokens UNI por parte de Uniswap Labs no implicó una inversión de dinero o propiedad o está exenta de requisitos de registro. El documento analiza cuatro métodos diferentes de distribución de tokens UNI y argumenta que estas distribuciones no cumplen los restantes puntos de la prueba Howey y que los tokens LP no son valores.
Capítulo 7: La acción coercitiva violaría la doctrina de las cuestiones importantes e infringiría los derechos de debido proceso de los laboratorios
En este capítulo se argumenta que una acción coercitiva por parte de la SEC violaría la doctrina de las cuestiones principales e infringiría los derechos de Uniswap Labs al debido proceso. El documento afirma que la SEC carece de autorización del Congreso para regular el protocolo como un intercambio y que la SEC no ha notificado con suficiente antelación que considera ilegal la conducta de Uniswap Labs.
Capítulo 8: Conclusión
En el capítulo final, el documento resume las razones por las que la SEC no debería tomar medidas contra Uniswap Labs. Argumenta que tal acción perjudicaría el interés público y los objetivos de la SEC y ahogaría la innovación en los mercados financieros y comerciales. El documento insta a la SEC a no seguir adelante con el caso y a desarrollar en su lugar un marco político responsable que fomente innovaciones como Uniswap Labs e impulse su adopción en los mercados regulados por la SEC.
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