Uniswap Labs responde à notificação da SEC Wells

Aviso e resposta sobre poços de abril de 2024

Em abril de 2024, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) emitiu uma Notificação Wells para a Uniswap Labs. Em 22 de maio de 2024, a Uniswap Labs respondeu com um documento detalhado de 43 páginas.

A Uniswap Labs argumenta que a SEC deveria adotar tecnologia de código aberto para melhorar sistemas comerciais e financeiros desatualizados em vez de tentar eliminá-los por meio de litígio. O Protocolo Uniswap é descrito como uma infraestrutura segura, de baixo custo e transparente que “protege os investidores e mantém mercados justos, ordenados e eficientes”, o que se alinha com a missão da SEC.

Jurisdição em expansão da SEC

A Uniswap Labs alega que a SEC pretende estender sua jurisdição das bolsas para a tecnologia de comunicação e dos títulos para todos os mercados. Eles acreditam que os argumentos legais da SEC são fracos e foram rejeitados pelos tribunais. Amanhã, espera-se que a Câmara aprove um projeto de lei concedendo à Commodity Futures Trading Commission (CFTC) forte autoridade para cobrir o comércio de ativos digitais.

Grande inovação no mercado

O Uniswap Protocol é um software autônomo que permite que os usuários negociem diretamente entre si sem pagar taxas ou depender de intermediários centralizados para a segurança dos ativos. Qualquer pessoa com uma conexão à Internet pode integrar o protocolo, que não depende de nenhuma equipe ou da Uniswap Labs para manutenção. Ele suportou um volume de negociação de US$ 2 trilhões sem nenhum hacks e foi integrado e replicado milhares de vezes por várias equipes.

Os mercados tradicionais geralmente sofrem com ineficiências, falta de transparência, horário de funcionamento limitado e atrasos, exigindo vários intermediários, o que aumenta os custos para todos os participantes. Em contrapartida, os usuários do Protocolo Uniswap podem acessar o mercado diretamente e gerenciar seus ativos. As transações são transparentes e verificáveis por qualquer pessoa, e as liquidações são instantâneas, não demorando dois dias. O serviço está disponível 24 horas por dia, 7 dias por semana, em todo o mundo, e não apenas das 9 às 17 horas nos dias úteis.

Esses recursos oferecem aos usuários uma agência sem precedentes, permitindo que eles controlem seus ativos e criem valor de novas maneiras on-line.

Teorias jurídicas fracas e incorretas da SEC

A SEC alega que o Uniswap Protocol é uma bolsa de valores não registrada controlada pela Uniswap Labs, que a interface Uniswap é uma corretora de valores não registrada e que o token UNI é um contrato de investimento.

Essas afirmações pressupõem que o valor representado em um formato de arquivo digital específico é um título e que a SEC pode expandir unilateralmente as definições de bolsas, corretores e contratos em uma extensão sem sentido. Os tokens são apenas formatos de arquivo, como PDFs.

O protocolo é um programa de computador de uso geral que qualquer pessoa pode usar e integrar, como o TCP/IP. Centenas de milhares de usuários que receberam tokens UNI por participarem do protocolo desde o início os obtiveram gratuitamente, sem um contrato ou expectativa de lucro, apenas pelos esforços da Uniswap Labs.

Visão geral da resposta da Uniswap Labs à notificação da Wells

O documento tem como objetivo refutar as alegações da SEC de que a Uniswap Labs pode ter violado as leis de valores mobiliários e argumenta por que não devem ser tomadas medidas coercitivas contra a Uniswap Labs.

Capítulo 1: Introdução

Este capítulo descreve o Protocolo Uniswap como uma tecnologia inovadora que permite a negociação de ativos digitais eficiente, segura e sem intermediários, beneficiando enormemente os usuários.

O documento afirma que a Uniswap Labs não opera uma bolsa, corretora ou agência de compensação e que o protocolo em si não está sujeito às leis de valores mobiliários. Ele enfatiza a autonomia do protocolo, a natureza de código aberto e sua inovação na remoção de intermediários tradicionais do mercado.

Capítulo 2: Histórico dos fatos

Este capítulo fornece informações detalhadas sobre a Uniswap Labs e o protocolo que ela desenvolveu. A Uniswap Labs é uma empresa de software inovadora com sede em Nova York, fundada por Hayden Adams, com foco no desenvolvimento de software que aprimora a experiência do usuário, incluindo uma interface da Web e uma carteira móvel para acessar o protocolo.

O protocolo é um criador de mercado automatizado (AMM) descentralizado, apoiado por provedores de liquidez (LPs), e opera de forma autônoma, sem qualquer controle de indivíduos ou entidades. O documento também discute o token UNI, um token de governança que permite aos detentores controlar aspectos modificáveis limitados do protocolo.

Capítulo 3: A Labs não opera uma bolsa de valores de acordo com a linguagem comum do Exchange Act

Este capítulo argumenta que a Uniswap Labs não opera uma bolsa de acordo com a linguagem comum do Exchange Act. O documento explica por que as transações do mercado secundário por meio do protocolo não constituem contratos de investimento e por que o protocolo em si não atende à definição legal de bolsa.

Capítulo 4: Jurisprudência recente estabelece que a Labs não é uma corretora de acordo com o Exchange Act

Este capítulo observa que a jurisprudência recente estabelece que a Uniswap Labs não é uma corretora nos termos do Exchange Act. O documento argumenta que o Uniswap Labs não solicita que os usuários negociem no protocolo, avaliem o valor dos investimentos ou forneçam consultoria de investimento, e que as taxas cobradas pela interface são insuficientes para sustentar a alegação de corretor.

Capítulo 5: A Labs não se envolve em atividades de compensação, pois não custodia nem toca em tokens de usuários

Este capítulo argumenta que a Uniswap Labs não se envolve em atividades de compensação porque não custodia ou toca em tokens de usuários. O documento afirma que a Uniswap Labs não atua como depositária porque não detém tokens de usuário nem atua como intermediária para “mover” ativos porque não toca em tokens de usuário.

Capítulo 6: A Labs não se envolve na oferta ou venda de títulos não registrados

Este capítulo explica que a distribuição de tokens UNI pela Uniswap Labs não envolveu um investimento de dinheiro ou propriedade ou está isenta de exigências de registro. O documento discute quatro métodos diferentes de distribuição de tokens da UNI e argumenta que essas distribuições não atendem aos demais pontos do Teste Howey e que os tokens LP não são títulos.

Capítulo 7: A ação de execução violaria a doutrina das questões importantes e infringiria os direitos de devido processo dos laboratórios

Este capítulo argumenta que uma ação de execução da SEC violaria a doutrina das questões principais e infringiria os direitos de devido processo da Uniswap Labs. O documento alega que a SEC não tem autorização do Congresso para regulamentar o protocolo como uma bolsa de valores e que a SEC não forneceu aviso justo suficiente de que considera a conduta da Uniswap Labs ilegal.

Capítulo 8: Conclusão

No capítulo final, o documento resume por que a SEC não deve tomar medidas coercitivas contra a Uniswap Labs. Ele argumenta que tal ação prejudicaria o interesse público e os objetivos da SEC e sufocaria a inovação nos mercados financeiros e comerciais. O documento pede que a SEC não leve o caso adiante e, em vez disso, desenvolva uma estrutura de política responsável que promova inovações como o Uniswap Labs e incentive sua adoção nos mercados regulamentados pela SEC.